大家好，我是量子熊猫。最近北交所的破发几乎和科创板一样厉害。如果出现资金占用重叠的问题而无法放弃购买，风险会更大。 　　

　　

　　考虑到目前北交所的热度在降低，风险在逐渐加大，相应的认购门槛也会逐渐降低，熊猫将尽力同步更新北交所的认购策略。 　　

　　

　　好了，我们去看看北交所的新股申购指南。 　　

　　

　　新股调查要素说明：调查要素1:可比行业和企业。看企业的经营范围，判断下属行业，选择相似度较大的可比公司。有现成的东西当然是最方便的。 　　

　　

　　考察要素2：发行价格和发行市盈率。 　　

　　

　　参考近期破发情况，股价越高，破发风险越大。这个因素不是很重要。 　　

　　

　　在注册制下，IPO的定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都无法摆脱行业基本面和企业基本面，因此市盈率是IPO分析的绝对关键因素。 　　

　　

　　优秀的企业确实可以因为比行业更高的成长性而获得比行业更高的估值，所以第三步筛选就是成长性。 　　

　　

　　考察要素3：业绩情况。 　　

　　

　　公司过去的营收和利润是稳步增长还是逐年下降？是否有较大波动，如果有较大波动，需要重点关注是否存在为上市和估值调整报表的嫌疑。 　　

　　

　　考察要素4：行业热度。 　　

　　

　　不可否认的是，除了基本面之外，情绪方面在IPO中的权重也很大，尤其是对于一些热门的轨道基金，所以这部分的分析也会综合考虑，适当增加。当然，一切还是要从基本面出发。 　　

　　

　　君科技(833533) 　　

　　

　　企业基本情况：全称苏州骏创汽车科技有限公司，主营业务为研发；d、汽车零部件的生产和销售。 　　

　　

　　现在，公司已经形成了集产品同步设计、工艺开发、模具研发和生产为一体的综合制造和服务能力。d和制造、精密注塑、金属零件加工和系统零件组装。 　　

　　

　　产品主要包括汽车塑料件、模具、汽车金属件等。此外，报告期内公司涉及少量非汽车零部件销售。 　　

　　

　　该公司主要产品的详情如下： 　　

　　

　　a、汽车塑料件产品既用于传统燃油汽车，也用于新能源汽车。根据其在汽车上的应用，可分为汽车悬架轴承系列、汽车天窗控制面板系列和其他汽车塑料件系列。此外，随着新能源汽车的快速发展，公司产品在新能源汽车领域逐步推广应用，形成了独立的新能源汽车功能部件系列。 　　

　　

　　 　　

　　

　　b、模具是加工配置齐全、尺寸精确的原材料的工具，主要用于工业产品中相关零件的高效、批量生产。 　　

　　

　　发行人拥有独立的模具生产车间，形成了汽车塑料件和汽车金属件模具的自主开发和生产能力。 　　

　　

　　公司模具系列主要是指在客户购买模具所有权的销售模式下，公司根据客户需求开发制造的模具，交由公司进行其零部件的注塑生产。这类产品归公司客户所有，客户授权公司使用模具，生产相应的产品。此外，公司模具产品中还有少数对外销售的商用模具。 　　

　　

　　 　　

　　

　　c、汽车金属件是弹簧夹，主要用于传统燃油车的燃油系统、空调系统、冷却系统，新能源车的电池冷却系统、空调系统、电机冷却系统等。防止汽车使用时气体和液体泄漏。 　　

　　

　　公司弹簧夹产品由钢带经过冲压、盐浴热处理、抛丸、环保达克罗表面处理而成。与其他夹具产品相比，本公司采用弹性材料、冲压工艺和盐浴热处理工艺，以确保产品的性能 　　

　　

　　相比传统燃油汽车，新能源汽车对冷却系统的需求更加广泛，需要应用弹簧夹的场景也更多。 　　

　　

　　 　　

　　

　　d、非汽车零部件部门在形成主营业务的过程中，利用注塑技术为客户提供非汽车产品。该产品用户主要分布在玩具、消费家电等领域，报告期内非汽车零部件收入占比相对较低。 　　

　　

　　业务主要是汽车塑胶件，然后还有一些模具业务和金属件业务，同时基于汽车塑胶件业务还拓展了玩具、消费电子等产品的塑胶件，属于比较传统的汽车零部件厂商。 　　

　　

　　主营业务收入主要是汽车塑料件，占营收的85%以上，其次是模具，剩下的两项都不高，但是金属件的增长还是挺快的。 　　

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客户包括全球轴承巨头斯凯孚、全球汽车零部件百强企业安通林及安波福、 全球领先的新能源汽车制造商T公司、世界五百强企业广达集团及和硕联合，直接或间接服务的汽车制造商涵盖T公司、福特、捷豹路虎、通用、大众等欧美品牌，日产、丰田等日系品牌，以及吉利、比亚迪等国产自主品牌。

　　

T大大大概率就是特斯拉了，不知道为什么还不能写出来？

　　

对应申万二级行业为汽车零部件，可比国内上市企业为新泉股份（603179）、岱美股份（603730）、旭升股份（603305）、肇民科技（301000）、唯科科技（301196）。

　　

发行情况：主承销商为中信建投证券，网上发行总数为817万股，发行价格12.5元，申购上限40.85万股，对应申购资金需510.63万元，发行后总市值为6.9亿元。

　　

发行市盈率24.87，PE-TTM为24.59x。

　　

对比汽车零部件行业PE-TTM为33.24x，对比新泉股份PE-TTM为42.86x，对比岱美股份PE-TTM为20.78x，对比旭升股份PE-TTM为28.26x，对比肇民科技PE-TTM为23.86x，对比唯科科技PE-TTM为22.68x。

　　

业绩情况：2021年营收345,404,864.01元，2020年营收179,051,093.71元，2019年营收155,974,926.66，年复合增速为25.27%。

　　

2021年扣非归母净利润27,739,533.34元，2020年扣非归母净利润18,061,147.84元，2019年扣非归母净利润19,134,232.99元，年复合增速为20.4%。

　　

2019-2021年营收和利润增速都不错，但是其实2022年业绩是下滑的，然后2021年业绩爆发式增长。

　　

至于爆发式增长原因没说，但是从客户营收结构看T公司2021年营收增长了7倍左右，真是堪比果链。

　　

　　

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为35.30%、29.62%和22.57%，毛利率下滑较大，主要原因是公司主要产品汽车塑料零部件所使用的原材料塑料粒子的价格呈现较大波动性，受宏观经济、政治环境、国际石油价格等外部因素的影响较大。

　　

　　

对比同业看，处于中等水平。

　　

　　

从公司基本面，行业其实很一般，并且业绩主要依赖于T客户，但从T客户势头看未来高增长还是有一定把握的，不过毛利率大幅下滑，预计今年仍然会承压。

　　

从发行角度看，市盈率较高。

　　

　　

贴个机构测算的中签率数据供参考：假设本次打新参与度为4%-5%，单户冻结资金规模15万，预计中签率区间为0.272%-0.34%。

　　

打新评级：谨慎，个人操作：申购。

　　

申购建议说明：积极，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

　　

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

　　

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

　　

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