3月11日，首创债券获悉，广州极飞科技股份有限公司(以下简称“极飞科技”)回复了科创板首轮问询。
图片：上海证券交易所官网
在科创板首轮问询中，上交所主要围绕主要客户、科技属性、市场与产品、持续经营、销售模式、分销模式、研发费用等30个问题进行问询。
关于科技属性，上交所要求发行人说明： (一)“核心模块”的具体内涵，生产和测试核心模块的技术难度和技术壁垒，同行业中核心模块的自主生产和测试情况；(2)结合公司机器设备原值低、生产过程以组装测试为主、材料成本占比较高的实际，说明公司核心技术的具体体现以及相关环节是否有较高的技术要求；(3)结合发行人的生产组织形式，分析发行人维持在较低水平的机械电子设备与同行业公司相比是否存在重大差异；(四)衡量无人驾驶航空器和农用无人驾驶航空器技术先进性的关键性能指标和关键维度，以及发行人与竞争对手在相关指标和维度上的比较。
极飞科技回复称，公司的核心产品农用无人机主要包括三大核心模块：飞行控制系统、任务载荷系统和动力系统。详情如下：
(1)飞行控制系统
飞控系统是无人机起飞、空中飞行、执行任务、返场回收等整个飞行过程的核心系统，对无人机的性能起着决定性的作用。无人机飞行控制系统主要包括飞行控制器、传输模块、IMU、陀螺仪、高度测量模块、定位模块等。
(2)任务加载系统
任务系统是指无人机携带的完成规定任务的设备或装置。农用无人机任务装载系统主要由子模块组成，实现喷洒和播撒功能。
(3)电力系统
动力系统为无人机提供推力，保证无人机上电机和螺旋桨的使用、维护、参数监控和故障排除，驱动电机。无人机动力系统由动力电机、传动机构、电力驱动、动力电池和电源管理系统组成。
上述核心模块的整体方案均由公司自主设计开发，包括核心电路、元器件、生产工艺、软件算法等。在相关模块的生产测试中，公司根据产品总体设计方案制定了配套的组装工艺和专用测试软件，公司生产部门完成了定制零部件的组装、软件程序烧录、老化测试、防水测试、气密性测试、功能测试等。
公司在生产测试过程中具有一定的经验和技术积累，其中公司自主研发的与产品总体设计方案相匹配的专用测试软件具有一定的技术壁垒。
我公司的农用无人机等产品属于智能硬件，具有智能化和自动化水平高、操作复杂、精度高等特点。要依靠核心技术对产品进行可靠控制，使产品在导航定位、动态稳定性和鲁棒性、避障性能、喷播性能、测绘性能、工业设计等维度上技术先进，功能和性能处于行业先进水平。
公司的核心技术不是传统制造业的制造和加工能力，而是专注于产品的研发；这主要体现在全面的研发和设计能力上。产品整体、核心模块、控制算法等软硬件的d和设计环节。因此，公司不需要大量的机器设备等固定资产。公司产品研发技术要求高，公司拥有授权专利1300多项。加工所需的结构件，在产业链上有专业分工
发行人采用轻资产运营模式，以产品研发为主。d和设计，而生产过程主要包括产品组装、软件烧录、测试检验，基本不涉及机械加工。一般公司产品所需零部件的生产加工在产业链上有专业分工，由供应商按照公司要求完成。公司生产部收集产品各模块所需的零部件，进行模块组装调试、软件填充烧录、整机组装调试、功能及老化测试等。公司负责的生产过程不需要大量的机械和电子设备。
同行业上市公司中，机械电子设备原值占营业收入比重较低。公司之间的差异主要是因为生产方式或者生产流程的差异，每个公司独立的生产流程并不完全一样。机器一般包括专门用于研发或生产的设备，电子设备一般包括计算机和其他办公所需的设备。发行人电子设备占营业收入的比例与同行业公司基本一致。机器设备方面，公司份额低于同行业公司平均水平2.40%，主要是公司独立进行的生产工艺在同行业中相对较少。比如纵横公司自主生产模具，加工金属零件和碳纤维零件，生产无人机外壳，生产结构件等。中控技术独立进行SMT贴装、THT焊接、防腐涂装等。
发行人上述生产环节涉及的零部件主要由公司自主设计，以成品采购或外包加工的形式由成熟供应商完成，因此机器设备占比略低于同行业公司。
综上所述，发行人的研发；面向d的商业特征导致对电子设备和机械的需求和投资减少。同行业公司的电子设备和机械维持在较低水平，没有显著差异。
持续经营能力方面，报告期各期发行人营业收入分别为32，176.76万元、35，654.14万元、53，039.37万元、46，876.20万元，毛利率分别为32.54%、32.74%、35.60%、22.11%。在本报告所述期间
0,067.43万元。发行人收入上升，毛利率2021年下降，销售费用率在2020年上升，整体扣非后净利润逐年下降。公司表示致力于通过规模效应降低产品成本，农业无人机以外其他产品线无法形成规模化销售的风险。2021年经营活动现金流为-13,073.76万元，而2020年经营活动现金流净额为22,346.13万元。上交所要求发行人说明：(1)结合目前的经营情况，分析发行人产品的盈亏平衡点的销量和收入金额;(2)在发行人固定资产较少的情况下，发行人产品的规模效应如何体现;(3)结合发行人财务数据，分析在收入持续增长的情况下，扣非后净利润亏损增加的原因，发行人业绩是否短期内无法改善，是否存在持续经营风险;(4)结合同行业公司经营业绩，分析发行人与其存在较大差异的内外部因素。
极飞科技回复称，公司根据自身业务发展战略和行业增长趋势，同时结合报告期内的经营情况对盈亏平衡点进行了模拟测算，公司预计在未来2年左右实现盈亏平衡。
公司预计在未来2年左右营业收入达到11亿元。按照42%的综合毛利率进行预测，公司达到11亿元营业收入时有望实现4.62亿元左右毛利。随着公司管理、营销、售后服务、研发体系逐渐成熟，未来公司的期间费用增长速度将逐步放缓。假设公司实现11亿元营业收入时发生的期间费用合计约为4.60亿元，与届时4.62亿元左右的毛利水平基本相当，公司有望实现盈亏平衡。
报告期内，发行人产品成本构成中，直接材料占比在90%以上，发行人产品的规模效应主要体现在随着公司销售增长带来的原材料需求增加，原材料实现规模采购提升了公司对供应商的议价能力，最终形成采购价格优势。例如，公司自2019年起，对功能模块的采购量逐渐增大，加之相关供应商的生产技术日益成熟、单位生产成本降低等因素，最终导致采购平均价格下降(2021年1-6月功能模块平均采购单价较2018年下降64.21%)。
报告期内，公司营业收入分别为32,176.76万元、35,654.14万元、53,039.37万元及46,876.20万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净亏损分别为1,928.23万元、4,958.79万元、7,146.73万元和10,067.43万元。
发行人在收入持续增长的情况下扣非后净亏损增加，主要系销售费用、研发费用在报告期内持续快速增长，2021年1-6月毛利率同比下降，具体情况分析如下：
(1)研发/销售人员人数增加，研发/销售人员工资薪酬持续上涨
截至2021年6月30日，公司研发人员共有527人，较2018年末增长170.26%。公司始终将技术创新作为核心竞争力，持续保持较高水平的研发投入，构建了专业的研发团队并不断扩大;截至2021年6月30日，公司销售人员共有417人，较2018年末增长256.41%。一方面，由于公司业务规模不断扩大，产品线不断丰富，从农业无人机扩展到包括农业无人机、遥感无人机、农业无人车、农机自驾仪、农业物联网设备等智能农业装备，公司扩大销售队伍并增加新产品线的推广力度;另一方面，随着产品线的逐步丰富，公司逐步扩大运营及售后支持队伍，强化运营及售后支持能力以更好地服务用户。
(2)新产品线业绩贡献尚未完全体现
公司目前拥有农业无人机、遥感无人机、农业无人车、农机自驾仪、农业物联网设备及智慧农业管理系统六大农业科技产品系列，报告期内，除农业无人机外，公司其他农业科技产品仍然处于市场推广阶段，对毛利贡献尚未完全体现，而公司对新产品的研发/推广投入仍在持续发生。
(3)芯片短缺及大宗商品价格上涨导致2021年1-6月毛利率下降
2018年至2020年，公司综合毛利率分别为32.54%、32.74%、35.60%，呈现稳定上升趋势;2021年1-6月，综合毛利率为22.11%，下降的主要原因为：
公司在制定2021款新品售价时，预计全年销量同比上升，基于规模效应将带来的成本下降预期，公司适当地降低了新产品的销售价格。然而，新冠疫情的反复对全球芯片供应链造成巨大冲击，芯片短缺情况超出行业预期，使得公司旺季生产交付能力未能完全匹配实际市场订单需求，部分销售订单由于无法及时供货而流失，公司实际销量未达预期，规模效应及其所带来的降本效果也未完全体现。此外，2021年上半年大宗商品价格大幅上涨也使得公司电机等重要零部件成本上升。前述综合因素最终导致公司2021年1-6月综合毛利率下降。
(4)销售费用中售后服务费用增加
报告期内，公司售后服务费金额分别为700.91万元、715.05万元、4,346.70万元及3,135.44万元，其中，2020年及2021年1-6月公司售后服务费较2020年增幅明显，主要系该期间公司针对部分新机型产品在使用过程中的适应性问题，结合实际情况及未来预计支出情况，一次性单独计提售后服务费及预计负债，具体情况如下：
公司2020年售后服务费较2019年增加3,631.65万元，主要系2020年部分无人机产品由于无人机尾插经过多次插拔后磨损发热。针对该情况，公司主动安排经销商为终端用户进行尾插刮胶以及更换减震胶处理，并根据当年实际发生金额及后续预计情况，在2020年末计提售后服务费并确认相应预计负债。该部分售后服务费金额为3,241.07万元，其中已实际发生的售后服务费用2,629.55万元，截至2020年底，预计尚有611.52万元将于未来质保期内发生，并相应计提预计负债。
公司2021年1-6月售后服务费金额为3,135.44万元，主要系公司一次性计提部分售后服务费金额为2,150.08万元，其中本期实际发生金额为740.92万元，预计尚有1,409.16万元将于未来质保期内发生。2021年部分无人机产品由于下述原因出现故障：
①2021年公司部分型号无人机推出了新版撒肥功能，该功能模块未充分考虑到肥料的多样性及用户装料习惯等复杂因素，导致了部分无人机的播撒器在作业中因卡肥而发生故障、部分无人机因用户装料超过额定载重进而造成无人机过载飞行发生坠机或迫降。
②受到疫情的影响，上游芯片供应不足使得公司上半年产品的交付周期较往年普遍延长，进而缩短了用户适应、熟悉新款农业无人机的过渡期。黑龙江地区春耕窗口期的时效性较为突出，部分用户在收到设备后直接投入到春耕作业中，对于新款农业无人机的性能、操作规范和保养规范等不够熟悉，最终导致因超载超限等操作、维护不当引起的故障比例大幅增加。
针对该情况，公司一方面通过保障零部件供应及针对性实施应修尽修等方式处理以保障用户作业，另一方面，公司通过更新固件及优化系统从技术层面解决播撒器卡肥和载重超标情形，并针对性进行售后服务培训。
公司经过多年以来的技术和经验积累、品牌建设，凭借扎实的研发实力以及在产品生态和营销渠道等方面的优势，占据了农业无人机领域较大的市场份额。报告期内公司销售规模整体呈现快速增长趋势，随着销售规模及品牌知名度的逐步提升，未来公司在产业链上下游的议价空间将进一步释放，规模效应也将逐步显现，持续的研发投入带来的技术优势将为公司不断带来高附加值的产品。公司未来经营情况将逐步好转，未来亏损收窄直至实现盈利的可能性较大，同时累计未弥补亏损扩大的趋势有望减缓，盈利后累计未弥补亏损将逐步获得弥补。此外，行业需求的增长及国家政策的支持亦保障了发行人生产经营的可持续性，发行人不存在持续经营风险。
目前，发行人所处行业主要竞争对手大疆创新及其他行业可比公司未公开披露财务数据，为方便财务数据比较，发行人选取了纵横股份、九号公司、石头科技及中控技术作为财务可比公司。上述财务可比公司所处行业与发行人存在一定差异，报告期内发行人主要生产、销售智能农业装备，主要用于农业领域，而纵横股份和中控技术销售产品主要用于工业领域，九号公司和石头科技销售产品主要用于消费领域。可比上市公司与发行人产品所面向的客群及所处商业阶段存在差异，故发行人与可比上市公司的的经营情况也存在一定差异。
本文源自资本邦
