新股破发牵动投资者的心。最近新股破发越来越多，投资者损失惨重。再加上二级市场低迷，让投资者雪上加霜。问题是新股破发的罪魁祸首是什么？ 　　

　　今日上市的N和顺和N首药-U双双低开跌破，和顺低开10%，首药低开22%。此后股价有所回升，和顺收跌5.63%，首药收跌19.52%。这只是新股破发的一个缩影。事实上，最近一段时间，新股接连破发。上周沪深两市共有11只新股上市，其中6只首日破发，占比55%。上周也成为2022年至今新股破发数量最多的一周。半数新股破发，说明新股定价极高，非常不合理。总的来说，今年新股走势并不好。今年以来，已有69只新股上市，首日破发的多达13只，占比19%。 　　

　　中国一直有炒新股的传统。上市第一天，只要不是真的不能炒新股，资金就会千方百计去炒。如果实在无法推测，只好放弃。往往第一个交易日不破发，之后新股会继续破发，回归价值。据不完全统计，这类股票的数量已经达到15只，也就是说今年上市的69只新股中，有28只破发，占比41%。 　　

　　注册制后，23倍市盈率的红线会被突破，但新股会零星破发，但新股会集中破发，主要是询价机制改革后。为什么要改革询价机制，是部分上市公司超低价格发行，募集资金不足。很多人开始质疑新股的询价机制。比较集中的观点是，机构集中报价，串通他人，或者抱团压价。不排除个别机构的低价行为，但是大部分机构都是理性报价，也有人认为与其投资。质询机制进行了改革。从完善定价机制的角度，高价剔除比例由从不低于10%调整为不高于3%和不低于1%。同时，打破了四值中较低者原则，即剔除最高报价后，发行价格超过网下投资者报价中值和加权平均值的，剔除最高报价后的公募基金、社保基金、养老基金、企业年金基金、保险基金报价中值和加权平均值的最低者。这两项改革虽然有利于新股询价，但受利益驱动，网下询价机构不会把价格抬得太高，仍然希望获得较低的新股，从而实现正收益。关键是加强询价报价监管，明确网下投资者参与询价时的监管要求、违规行为和监管措施。涉嫌违反法律法规或证监会规定的，将报证监会立案调查或由司法机关依法追究刑事责任。因为这次改革是针对低价的问题，新股询价低报，有低价的巧合。如果怀疑有团报低价，责任就大了，没必要冒险报低价。反正赚钱不在自己口袋里，赔钱也不是自己的钱。如果你报高价，至少你会安全。在这种思维的指导下，新股价格自然就上去了。 　　

　　的确，新股询价制度改革后，新股估值大幅上升。媒体信息显示，截至今年3月17日，自询价新规实施以来，科技创新板和创业板共发行126只新股，平均市盈率为56.35倍，明显高于新规实施前一个月的18.66倍。一些高价无利可图、高市盈率的股票成为重灾区。奥捷科技不盈利发行价高达164.54元。现在它的股价是73元，股价跌了一半。大族电脑的发行价为76.56元 　　

　　在新股价格下跌，新股价格上涨的时候，投资者得到了利益，被有关人士诟病改革新股询价机制。好像很多人都以投资人赚钱为耻，投资人赚钱了也不舒服。新股价格上去了，新股就严重破发，投资者就亏了。他们反而认为这是市场化改革的胜利，是彻底的变革。真的是双重标准。事实上，新股价格博弈的市场化结果是，如果上市公司认为发行价格被市场低估，可以选择合适的时机发行新股。问题是，虽然市场谴责新股价格太低，但没有一家公司延迟发行，仍然抢着上市，说明新股价格不低，没有偏离内在价值。事实上，一些超低价上市公司的市盈率远高于同行业上市公司。如何才能认为新股价格是低价发行？真是英雄所见略同，组织过度组织化。那么，机构报低价是否存在机构估值的共识因素？ 　　

　　新股改革不可能总是朝着有利于高价的方向进行。上市公司和中介赚得盆满钵满，投资者也需要喝一点热水。而不是新股的所有收益都被上市公司和中介机构拿走，投资者连喝汤的机会都没有。对投资人不公平不友好，和投融资的天平越来越远。 　　

　　在目前的询价机制下，新股发行很难不破发。这种改革公平吗？新股询价需要新改革吗？