中国货币市场基金通过互联网销售野蛮发展的时代已经结束。
6月1日，央行和证监会联合发布重磅文件，要求互联网销售货币市场基金加强持牌业务要求，限制T 0赎回和提现业务，禁止T 0赎回和提现预收款项。该意见自6月1日起实施。
主要包括货币市场基金T 0赎回和退出每日最高1万元。除取得基金销售资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为T 0赎回和提现提供预付款。
最关键的货币市场基金T 0，每天最高提现1万元。过渡期为一个月，必须在本月底前完成。
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首先强调一下，货币市场基金不是货币，也不是法定存款，而是期限错配的理财产品。市场资金缺乏存款保险、法定存款准备金等保障机制。
所谓货币基金的T 0业务，就是投资者一旦申请赎回，不需要等待很长时间，资金当天甚至实时到账。这是公共机构为改善投资者体验而提供的服务。这项业务的出现极大地方便了投资者的日常现金管理，促进了货币基金的快速增长。
但其中也隐藏着风险。
比如余额宝推出后，凭借实时申购赎回的投资便利，成为“一招鲜，吃遍天下”的竞争利器。从实质重于形式和渗透的角度来看，所谓的T 0赎回业务是通过制度推进来实现的。余额宝等货币市场基金同日甚至实时赎回的背后，是基金公司和代销机构的提前行为。
目前垫付资金多为自有资金，部分银行对基金公司和基金代销机构进行整体授信，再按照赎回份额垫付给投资者。
根据理论计算，客户日均赎回金额为货币市场基金资产的5%。按照目前7.8万亿元的货币市场基金规模计算，总垫付金额高达3900亿元。
同时，银行不了解投资者的信用状况，不符合了解你的客户和你的业务的要求，只是被动地接受基金公司和代销机构的先行指令，从而加剧了相关风险的扩散。
对货币市场基金T 0的赎回设置了1万元的限额，保护了消费者的资金安全和合法权益。
历史数据显示，从单户余额来看，80%以上的用户余额在1万元以下，这些用户均持有基金份额880元；只有0.2%的用户单户余额在50万元以上，但对应的基金份额占比13.6%，每户持有70万元以上。从单笔交易金额来看，赎回金额在万元以下交易笔数的70%以上。因此，对T 0设定1万元的限额，可以满足大部分消费者的交易需求。
快速赎回业务最早起源于银行理财。货币市场基金在2012年开始推出快速赎回业务。由于该业务为投资者提供了“即兑即用”的投资体验，逐渐成为货币市场基金的增值服务，并在市场上迅速推广。“T 0赎回提现”是其商业模式的代表。
而货币市场基金不具备刚性赎回的特点，中美都经历过赎回潮和流动性危机。
中国货币市场基金共发生四次赎回潮。
2006年，股票牛市和IPO重启对资金的虹吸效应导致了第一波货币基金赎回。
2009年货币市场收益率大幅下降，股市回暖，IPO重启，导致货币市场基金第二次大规模赎回。
2013年，资金面恶化引发“钱荒”，银行隔夜拆借利率一度飙升至13.83%。为了获得充足的流动性支持，机构争相赎回货币市场基金，导致第三波赎回潮。
2016年末市场利率上行明显，资金面异常紧张，国海事件发酵，美联储加息次数超预期等因素，市场担忧和恐慌情绪蔓延。银行、保险等金融机构在流动性紧张的情况下，巨量撤出货币市场基金，市场上一度传出大型货币基金遭遇巨额赎回，导致爆仓。
美国货币市场基金也经历了三次赎回。
第一次赎回潮发生在1983年，主要是因为MMDA(货币市场存款账户)的推出导致资金回流银行。
第二次赎回潮发生在2002年，主要是2002年股市回暖，资金出逃。
第三波赎回发生在2008年金融危机期间。
该政策明确，基金管理人和支付机构不能参与资金垫付，只有符合条件的银行才能直接向终端客户垫付资金。一方面明确了银行应承担的责任，另一方面直接对接了资金供给方和需求方，减少了基金公司等中介机构参与带来的信息不对称，充分满足了了解你的客户的要求。
出发地：中国是直通车。
作者：张文娇
编辑：郭玲杰
