在上一篇文章中，我们谈到了分红对投资者的意义。今天，我们来谈谈另一个在上市公司非常流行的动作——股票回购。 　　

　　股票回购，顾名思义，就是上市公司拿出钱在二级市场上回购自己已经发行的股票。 　　

　　股票回购一般有两个目的： 　　

　　1. 回购注销 　　

　　就是回购的股份直接注销，也就是这些股份没有了。 　　

　　对于投资者来说，这当然是好事，因为股票总量小，但净利润暂时不会变，所以每股收益增加了，每股收益是股票估值的核心指标之一。每股收益的提升无疑是一个比较大的优势。 　　

　　因此，回购注销有助于提升市场信心，提振股价，对于股东也是一种除了分红以外比较好的回报方式在几乎所有市场都会受到股东的欢迎。 　　

　　尤其是美股，美股上市公司喜欢回购注销自己的股票。例如，苹果在2018年推出了1000亿美元的股票回购计划，这些股票被直接冲销。难怪巴菲特称赞苹果和库克。他们对股东真的很好。 　　

　　但遗憾的是，在回购注销在A股极其少见,我们a股投资者普遍享受不到股票注销的喜悦。 　　

　　a股上市公司回购股票都做些什么？一般来说，用于股权激励。 　　

　　2. 回购用于股权激励 　　

　　股权激励，顾名思义，就是向公司高层管理人员或核心员工发放股票，作为一种激励方式。 　　

　　股权激励是现代公司治理的一部分，一般操作如下： 　　

　　公司定一个价格，拿出相应的钱，从二级市场回购股份。这些回购的股票被放入一个专门的股票账户，这个账户被称为“库存股票”。 　　

　　然后公司会设立一系列的业绩指标，比如未来一两年的净利润或者营业收入的增长率。 　　

　　员工完成这些业绩指标，就能以相对较低的价格拿到股票，一般是市场价的一半。比如现在的股票价格是50元，员工只要出价25元就可以拿到股票，相当于直接赚了两倍。 　　

　　这样，股权激励就完成了。 　　

　　你看到了吗？说白了，股权激励就是公司变相给员工发绩效奖金,只不过这种奖金是以股票的形式发放的。 　　

　　这种方式的好处是，员工因为拿到了股票，更有动力去提升公司的业绩，因为公司业绩好的时候股价会涨，他手里的股票会更值钱。也就是说，员工的利益和我们股东的利益还有公司的利益都绑定在一起了，是三赢. 　　

　　看来，股票回购激励确实是一种较好的公司治理方式。 　　

　　但是，这种激励方式也有其缺点. 　　

　　首先，员工可以半价获得股份。虽然相当于发奖金，但多少有点股东们心里不太舒服. 　　

　　其次，这种操作方法并不会让股票的总数有任何的减少,的股票只是从二级市场的股东手中转移到公司的高管和员工手中，他们可以在完成业绩目标后选择出售这些股票套现。因此，股票回购激励对股票价格的长期积极作用不大。 　　

　　那么，股票回购的激励很容易引发争议，比如股票授予的价格过低(我见过两家a股上市公司推出“1元购”)或者业绩考核标准过于宽松. 　　

　　监管部门对股份回购激励的监管也相对宽松。上市公司可以自由制定股权激励的具体规则。无论制定出什么激励方案，我们小股东都只能干瞪眼。 　　

　　因此，总体而言，上市公司回购股权激励并不能算什么大的利好,无论是对公司、员工和股东的三赢，还是从股东的口袋里给员工分红(因为公司用于回购的钱是属于股东的)，都取决于设定的具体业绩目标和实际的完成情况，需要后续持续观察. 　　

　　综上所述，对于a股上市公司来说，回购取消的情况并不多见，但更常见的做法是回购用于股权激励。我们股东看到这个回购不要太激动，以为是大利好。一定要看清楚具体的实施细则和设定的绩效目标是否合理。