2021-10-16开源证券有限公司高超。龚对东方财富进行了调研，发布了调研报告《东方财富2021年三季报点评：3季度市场活跃度明显改善，公司市占率稳步上行》。本报告给予东方财富买入评级，目前股价33.87元。 　　

　　东方财富(300059) 　　

　　前三季度业绩同比增长，可转债转股将带来市值扩张，维持“买入”评级。 　　

　　2021年前三季度，公司总营业收入/归母净利润为96.36/62.34亿元，同比62.1%/83.5%，单季度营业收入和净利润为3.856/25.07亿元，环比33%/38.0%，符合我们的预期。三季度全市场证券交易和新基金发行环比大幅增长。同时，预计公司业务的市场份额将继续上升，带动利润环比高增长。基于Q3市场交易量超预期，我们上调公司2021-2023年净利润预测至85.98/104.12/135.89亿元(调整前为7.515/95.33/120.56亿元)，对应EPS为0.83/1.01/1.31元。公司可转债于10月13日进入转股期，强制转股价格为30.36元。公司近期股价一直保持在强制转股价格之上。预计4季度所有可转债均有大概率转股，转股后总股本有望扩大6.5%。预计2021年当前股价为PE的40.7倍。是公司互联网理财优质赛道上的稀缺标的。业务市场份额持续提升，行业规模增长有望超预期，维持“买入”评级。 　　

　　基金销售收入同比大幅增长，产品功能持续完善。 　　

　　2021Q3全市场新增非货基基金7267亿元，环比31%。8月末，非货基和偏股型基金规模为14.3/7.9万亿元，较年初下降20%/23%。预计三季度末全市场非货基基金规模为14.4万亿元，较年初增长21%。前三季度公司营业收入40.5亿元(主要来自基金销售)，同比75%。随着Q3打新规模的回暖，预计公司基金销售将大幅增长，市场份额将稳步提升。公司不断完善产品功能，在最新版本的APP中选择新条件，打造更多基础信息、收益率、最大回撤等维度，丰富基金投资、目标收益、高端理财等产品，完善财富号功能，持续优化用户体验。 　　

　　预计证券业务市场份额将继续提升，净利息收入增幅超预期。 　　

　　(1)2021年前三季度市场日均股份成交1.12万亿元，同比22%，Q3日均股份成交环比56%。随着市场活跃度的不断提升，公司前三季度手续费及佣金净收入38.83亿元(主要为经纪业务收入)，同比增长53%。我们估计前三季度股票市场份额为3.94%，与年初相比下降0.9个百分点(2)前三季度，净利息收入为17.02亿元，同比增长55%，这超出了我们的预期。9月末募集资金408亿元，较年初增长36%，市场份额占比2.42%，环比下降-6BP。 　　

　　风险：市场波动风险，市场份额增幅小于预期。