2022-04-28浙商证券股份有限公司张建民、王杰对中兴通讯进行调研，发布研究报告《中兴通讯2022年一季报点评报告：业绩超预期，积极发力第二曲线》。这份报告给予中兴通讯买入评级，当前股价23.71元。 　　

　　中兴通讯(00063) 　　

　　投资要点 　　

　　2022年一季度扣非净利润超预期 　　

　　2022Q1，公司实现营收279.3亿元，同比增长6.4%；实现净利润22.2亿元，同比增长1.6%；需要注意的是，2021年一季度，公司出售高达90%的中兴通讯股权确认税前投资收益约7.7亿元，2022Q1公司扣母净利润为19.5亿元，同比增长117.1%。 　　

　　两个市场三大业务均实现同比增长。 　　

　　在外部复杂环境和新冠肺炎疫情的双重挑战下，年初公司实现稳健经营，国内外两大市场、运营商网络、政企、消费者的营业收入均实现同比增长。运营商网络：我们致力于为全球运营商客户提供终极、最小、绿色的数字基础网络部署方案。随着5G在全球的逐步发展，以及公司产品核心竞争力的进一步提升，第一曲线业务未来将保持稳定增长趋势，并贡献规模利润。 　　

　　消费业务：一季度消费业务呈现持续放量态势，其中消费业务海外市场收入同比增长近30%。公司终端业务业绩开始回升，未来有望成为强劲的增长引擎。政企业务：电力服务器、存储、终端、数字能源、汽车电子等“第二曲线”布局。在最近的重要服务器和存储收购项目中，该公司获得了不错的份额。 　　

　　实现毛利率回升，持续优化成本。 　　

　　22Q1公司综合毛利率37.8%，同比上升2.3个百分点。近年来，公司不断挖掘毛利率增长点，随着R & amp对未来的投资。继续加大研发力度。研发投入，成本结构继续优化；22Q1的d投资达到47.0亿元，同比增长12.1%，营收占比16.8%。22Q1公司销售费用、管理费用和财务费用率分别为7.7%、4.6%和0.2%，同比分别下降0.5pct、0.2pct和1.3pct。费用控制得很好。 　　

　　盈利预测和投资建议 　　

　　年初，公司稳步增长，超出预期。预计第一条曲线将稳定增长，第二条曲线将发挥积极作用。预计2022-24年归母净利润83.0、97.4、112.0亿元，14、12、10倍PE，保持“买入”。 　　

　　风险：中美贸易政策影响超预期；疫情对5G建设进度的影响超出预期。 　　

　　根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，太平洋李仁波研究员团队对该股进行了深入研究。近三年平均预测准确率为78.82%，其2022年预测净利润为88.48亿元，按现价折算预测PE为12.41。 　　

　　最新盈利预测详情如下： 　　

　　该股最近90天被26家机构评级，买入评级21家，增持评级5家；机构过去90天的平均目标价为38.12。证券星级估值分析工具显示，中兴通讯(000063)良好公司评级3星，良好价格评级2.5星，综合估值评级2.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星) 　　

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