东方财富8月11日晚间发布半年报。除了公司业绩的快速增长，以田甜基金为代表的电商业务成本的大幅增长拖累了毛利率，也值得关注。 　　

　　通过不断压缩基金赎回费，在市场中脱颖而出的田甜基金网，以及通过互联网获取客户利润的手段，该业务毛利率创下6年新低。 　　

　　2020年上半年，东方财富实现营业收入33.38亿元，同比增长67.09%；实现净利润18.09亿元，同比增长107.69%。 　　

　　公司主要有两项业务，一是以东方财富证券为主要载体的证券服务业务，二是以田甜基金网为主要载体的金融电子商务服务，主要是基金服务(代销)业务。 　　

　　2020年上半年，东方财富基金的业务收入增速几乎是证券业务的两倍。总体来看，上半年证券服务业务收入20.7亿元，同比增长56.87%；电子商务服务收入11.43亿元，同比增长102.02%。 　　

　　上半年各大业务的出色表现，结合2020年的牛市预期和7月份小牛行情带来的下半年“开门红”，东方财富2020年全年业绩大丰收可期。 　　

　　2015H1-2020H1主营业务收入及增长率 　　

　　尽管基金代销业务增长迅猛，2020年上半年11.43亿元的营收几乎已经赶上2019年全年12.36亿元的营收，但89.11%的这一业务毛利率却成为2015年以来的最低。 　　

　　毛利率的降低主要与成本的快速攀升有关。2020年上半年，金融电商服务营业收入增长102.25%，但营业成本增长160.10%。东方财富在财报中解释称，这是由于基金第三方销售服务业务的银行结算费用增加。 　　

　　以田甜基金网为代表的三方代销平台，通常对基金赎回费用给予较大优惠，通过这种方式吸引客户流量。一倍的基金申购费率在田甜基金上很常见。 　　

　　收入增长速度没有赶上成本增长速度，这使得这项业务看起来利润更低。 　　

　　从东方财富的收入结构可以看出，基金代销业务的收入占比在下降。2015H1-2020H1，金融电商服务收入占比从89.57%下降到34.23%。 　　

　　不过，在扩大基金代销规模方面，东方财富并未止步。2019年，公司基金销售额6589.1亿元，比同期工行多近700亿元。并且从2016年到2019年一直保持较高增速。2016年至2019年，东方财富基金的销售增长率分别为-58.82%(2015年大牛市导致)、34.74%、27.34%、25.47%。 　　

　　通过盈利抢占市场，让东方财富看起来更像一家互联网公司。传统券商虽然在积极发展金融科技，加强线上业务布局，但在盈利方面还达不到三方平台的实力，导致现阶段难以试图抢占基金代销市场。 　　

　　相信TF证券东方财富有可能成为利用金融交易数据沉淀衍生“AI金融”的互联网金融独角兽。天风证券表示，东方财富是一家线上线下一体化的互联网金融平台公司，a股稀缺。深耕垂直用户价值，金融牌照储备越来越健全。继续看好公司通过基于流量复用的产品品类拓展和产业链延伸，实现多元化的财富管理需求。 　　

　　2015H1-2020H1金融电子商务服务收入和毛利率 　　

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