今天，我想告诉你一个问题。前天写了一篇文章《价值股什么时候该卖了？（干货）》，主要讲价值股的卖点。我用万科作为案例来说明问题。文章最后特别说了，现在不要买万科。很多粉丝给我留言。前段时间他们说万科被低估了，其实只涨了10%多。他们为什么不能买？让我告诉你我的理由。听完他们的话，你可以自己判断。真的别再问我了。我很尴尬。 　　

　　价值投资的风格是极度规避风险。到什么程度？拿芒叔的话来说：做价值投资的人“胆小如鼠”，一分钱都不愿意冒险！巴菲特有一个著名的避险故事，我可能告诉过你：一把左轮手枪有100个弹孔，只有一颗子弹，一枪就能给你一百万美元。命中的概率只有百分之一，但一旦命中，必死无疑。当然，所以巴菲特说100万个弹孔，我也不愿意。,并不是说他很富有而不愿意，而是说他不愿意冒巨大的死亡风险。跟概率没关系，因为他遇到了就会“打嗝”。我们生活中很多人遇到毁灭性的灾难，其实都是侥幸做了看似毁灭概率很低的事情。那么，那么现在不买万科的理由很简单，不想冒低概率的风险。的万科现在是否面临巨大风险？不大！但是有小概率会出事。价值投资最重要的是时间的复利，而不是短期赚多少。所以我们设定了很低的年收益预期，一般在15%左右，跑赢大盘5%左右。经过多年的复利增长，我们一定是赢家。但为了今年多赚10%甚至50%，冒着亏50%的风险，我宁愿不赚。 　　

　　前段时间我们谈到万科在这个位置的低估(见上图)，市净率只有1.5左右(见下图)，现在已经上升到1.8左右。 　　

　　万科的历史平均市净率约为2.6，对应的股价约为44元。我们在但是历史平均的意思是到达这个股价的概率只有50%，跟掷硬币一样的概率，你觉得价值投资者能冒这么大的风险吗？成功的概率至少要有80%，所以赚钱是稳定的。那么什么能提高稳定赚钱的概率呢？很简单：降低收益预期。我们的目标价约为2 P/B(远低于历史平均水平2.67，安全边际较高)。这个实现概率大概是80-90%。对应的目标股价约为：16.64元净资产*2市净率=33.3元。在我们严重低估的时候，万科的股价在27元左右。如果涨到33.3元，预期收益率为(33.3-27)/27=19.7%，将近20%。这就是“股神”的年化收益率。关键是我们承担的风险低。你能感觉到吗？离“河”很远，所以我们永远不会“湿鞋”！ 　　

　　在万科市净率1.5左右的时候买入，失败的概率10%左右。的问题是，万一达不到19.7%的预期收益率，万科将不幸不涨甚至不跌。向下的空间只有10%左右，向上的空间超过50%。这是我们低风险高回报的基本逻辑。 　　

　　但是，如果你现在买，离我们预期的33.3元的股价只有2元多的空间。预期收益率约为(33.3-31.3)/31.3=6%，向下空间可能在20%以上。你觉得风险大吗？当然你肯定会说万科会涨到44元，那个概率只有50%，跟抛硬币的概率一样。如果靠“掷硬币”的确定性做价值投资，那么迟早一天会被收割得体无完肤.也是大家一直赚不到钱的根本原因。幸运的是，买之前总是乐观，买之后总是悲观。当股价下跌时，你甚至会觉得这是世界末日。原来所有买的理由都不存在，然后你割肉走人。这就是为什么而我们一旦认定好这个公司低估时候买入了，任凭风吹雨打，胜似闲庭信步！现在不能买万科！ 　　

　　当然，作为一个挖掘不出更便宜品种的散户，你可以选择一个长期投资品种，买完就不要管了。这也是一种价值投资的方法。如果这样的长期投资心态，其实总要买一些。因为一个真正优秀的公司，在历史的长河中，任何高点都只是一个“小坑”。比如：贵州茅台，我们来看看下图： 　　

　　我们来看看上图中的“坑”。是不是感觉一个个都是“水坑”？当时它的股价可能已经跌了30-50%。即使你在最高点买入了，也是惊人的回报，不存在亏钱的事情。,是一家很有把握的好公司，将来也是如此。如果放长线10年以上，贵州茅台是“债券型”股票，基本没有风险，长期回报基本能跑赢大盘。但如果你在短时间内，比如1-2年，以目前的价格买入贵州茅台，你可能会亏损。你能承受2年的亏损吗？只有这样，这就是不同的投资思路，不一样的操作方式，不要问别人，要问你自己，想选哪条路！才能坚持下去，并在自己的能力范围内赚钱。不是推测。赚了钱还了，这么多年你一直坐“电梯”上上下下。你还没吸取教训吗？