经过我连续两天的按摩，今天新能源行业迎来了普涨，但是电力股还停留在昨天电网投资减少的鬼故事里。事实上，目前阻碍新能源装机的核心问题之一就是电网消纳问题. 　　

　　

　　只有先解决消费问题，才能为未来新能源产业的持续高速发展打开空间。但是电网股的估值确实比较高。扼杀估值是好事，不是坏事。电网是我错过的新能源子行业。我是11月底写的。可以在《遭遇阶段性利空》复习。 　　

　　

　　我已经连续两天写新能源了。是改变的时候了。就在昨天晚上，一个老朋友又来给我提供材料了。让我们今晚围绕他的信息来讨论。 　　

　　

　　这位老朋友直言不讳地说，创业板指数已经连续上涨3年了，A股这么长的牛市是很少见的，但是身边同事好像也没人谈股市,与2015年不同，对近年来的市场有一种奇怪的感觉。PS:不知道其他朋友有没有类似的想法。 　　

　　

　　我调侃着回答，因为这三年都不是全面牛市，而且连续大涨的是创业板指数不是上证指数.虽然上证指数在我们专家眼里是一个规则性很差的指数，但它确实代表了a股的门面(新手都在看市场波动)。 　　

　　

　　 　　

　　

　　首先，我们来看看三年来主要主流指数的涨跌情况。我下面的图表包括创业板指数、中证500指数、沪深300指数、上证综指、美股纳斯达克100指数、S & amp港股的P 500指数和恒生指数。 　　

　　

　　可以看到，创业板指数确实涨幅最大，三年累计涨幅约165%.不过，经过最近半年的横盘震荡，创业板指数已经很快被纳斯达克100指数超越。 　　

　　

　　我加了港股恒生指数。相比之下，上证综指看起来没那么糟糕。至少过去三年涨了45%，恒生指数过去三年跌了10%，还在亏损。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：风 　　

　　

　　那么我们来看看上一轮牛市期间主要主流指数的涨跌情况。下图还包括创业板指数、中证500指数、沪深300指数、上证综指、美股纳斯达克100指数、S & amp港股的P 500指数和恒生指数。 　　

　　

　　你看，创业板指数依然是最大的，从2014年4月开始算的话到牛市顶部累计涨幅约185%.不过，当时的中证500指数和创业板指数差不多，上证综指和沪深300指数也有不错的涨幅。当时美股不值一提，但港股恒生指数还是很惨，跌了10%左右，还在亏损。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：风 　　

　　

　　综上所述，我们可以得出以下结论： 　　

　　

　　 　　

　　

　　港股的同志先找一包纸巾擦眼泪。那我们来看看为什么创业板可以是两个牛市的主角，而中证500、沪深300、上证指数只能是配角。这是道德的沦丧还是人性的扭曲？不，是指数行业权重的问题. 　　

　　

　　很多朋友认为，如果不知道如何选择股票或行业，可以买个宽基指数躺着，不用担心行业配置。我们不在乎并不意味着我们没有做出选择，当我们选择一个宽基指数的时候，其实已经选择了对应的行业. 　　

　　

　　由于文章篇幅原因，不一一解读。我直接告诉你答案。直到最近两年，上证指数、沪深300指数重仓持有金融、资源、食品饮料才逐渐被纳入新能源和芯片等高端制造业。而中证500指数则重仓持有资源行业，有色金属和化工居多.创业板指数则是重仓电气设备、生物科技,也就是我们通常理解的科技股和医药股。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：风 　　

g.php?k=2015年股市为什么下跌,2015年股市为什么涨6.jpg">

　　

数据来源：WIND

　　

　　

　　

数据来源：WIND

　　

　　

　　

数据来源：WIND

　　

　　

我常跟大家说，股价短期涨跌看情绪（流动性），中期涨跌看景气度，长期涨跌看经济结构。

　　

　　

什么行业长期走牛其实跟国家经济结构高度相关，过去20年的中国在高速发展，修桥铺路盖房子，地产基建都是主力贡献部队，而大规模基建又是需要信贷支持的，所以银行的增长也非常快。但是随着中国经济结构转型，我们从高速增长转为高质量增长，消费服务、医药医疗、高端制造逐步成为新的经济增长驱动引擎。

　　

　　

很多朋友很羡慕隔壁标普500指数不断新高，但在羡慕之余我们要搞清楚美股指数的权重成分股是哪些？目前标普500指数里面拥有太多实力强大的科技类公司，包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉、facebook、英伟达等，这些公司不止称霸美国本土还把触角伸到全球各地。

　　

　　

下图是纳斯达克100指数的前20大权重股（按总市值排行）

　　

　　

　　

数据来源：WIND

　　

　　

再来看下图，是我们A股上证指数的前20大权重股（按总市值排行）

　　

　　

　　

数据来源：WIND

　　

　　

大部分都是上一代经济驱动引擎的银行、保险、资源股，下一代经济驱动引擎消费服务、医药医疗、高端制造占比很少。超过万亿市值的宁德时代之所以没在名单里，因为在创业板上市不足三年。如今三年时间过去了，指数可以纳入宁德时代了，但也错过了宁德时代估值便宜业绩爆发的最好时间。

　　

　　

不知道大家看出问题所在了没有？我总结一下：

　　

　　

1、咱们中国当下正在进行经济结构转型，就像一部车换引擎一样，我们需要把旧的跑不动的老引擎换下，换上马力更大的新引擎。

　　

　　

2、但是指数普遍采取的是市值加权法，市值越大的股票权重越大，市值越小股票的权重越小。这就导致在经济转型期间很痛苦，市值大的股票会慢慢变小，拖累指数收益。市值小的股票会慢慢变大，但因为权重小几乎没有业绩贡献。回溯美股历史也有类似的时间，标普500指数在上世纪70年代横盘不涨，跟当下A股的上证指数走势相似。

　　

　　

　　

数据来源：WIND

　　

　　

3、解决办法有两个：一是舍弃宽基指数，我们自己选行业或者行业指数，比宽基指数更早选出驱动未来经济增长的新引擎行业。二是买主动型基金，让基金经理选行业，最终还是要比指数更早选出驱动未来经济增长的新引擎行业。

　　

　　

如果看偏股混合型基金指数（代表A股主动型基金平均数），过去三年主动型基金跟美股纳斯达克100指数不相伯仲，大幅领先标普500指数。而且这还是在过去一年美联储持续货币宽松，我们提前收紧并且对某些核心行业严监管的情况下。

　　

　　

美股是容易难度，A股是困难难度，A股的主动型基金都能跟美股指数打出五五开的局面。

　　

　　

　　

数据来源：WIND

　　

　　

好了，今晚就说到这，感谢大家看完全文。今晚数据比较多也比较干，但我希望大家搞清楚这个重大投资误区。指数只是一种投资工具，简单买指数做不到躺赢，特别是在中国经济结构发生重大转型的时候。

　　

　　

......