【Counterpoint：22Q1全球蜂窝物联网模块出货量同增35%】
资本提案
通信行业发展势头良好。1-5月，我国电信业务收入累计6650亿元，同比增长8.5%，累计移动互联网流量达到1027亿GB，同比增长21.4%。Counterpoint数据显示：2022年第一季度，全球蜂窝物联网模块出货量同比增长35%，移动通信蜂窝物联网模块出货量同比增长77%，占全球总量的38%。其模块出货量超过后十名供应商的总和，在全球70%的关键市场占据领先地位。广通的出货量同比增长24%，得益于4G Cat 1 bis模块需求的激增。近期市场持续回暖，主要围绕智能网联汽车和新能源主线。通信行业的部分股票也涉及上述主线，建议重点关注。与此同时，第二季度已经接近尾声。虽然市场对二季度业绩的预期普遍较低，敏感度有所下降，但我们仍然建议关注二季度可能超预期的股票，以及二季度符合预期但下半年有望实现高增长的股票，包括物联网模组、千兆宽带、光缆、光器件等。
上期回顾：(移动通信、易联网络、天府通信、丁童科技、中国移动、朗特智能)推荐组合平均上涨5.56%，跑赢通信(申万)指数4.50pct、沪深300指数3.57pct
本期推荐：移远通信、亿联网络、天孚通信、朗特智能、鼎通科技、威胜信息。
持续关注：物联网/智能网联汽车(移动通信、广合通、合尔泰、锐科达、美格智能、宏泉物联网、移动通信等);千兆宽带网关(平治信息、创维数码、天翼股份等。);云计算基础设施提供商(星网锐捷、紫光、宝信软件、奥菲数据、Invik、Dataport、柯华数据、天府通信、中基许闯、信易盛等。);通信新能源(中天科技、宜化股份、亨通光电、力合威、微生信息、因维克、柯华数据、拓邦股份等);军事通信和卫星(中国测量导航、海格通信、上海韩勋、海尔维等。);云/统一通信(易联网络、梦网科技等。);电信运营商。
【市场走势回顾】
a股方面，上周申万传媒指数下跌0.36%，上证综指上涨0.99%，深证成指上涨2.88%，创业板指数上涨6.29%。港股方面，上周恒生科技股指数上涨4.11%，恒生指数上涨3.05%。美股方面，纳斯达克中国科技指数上周上涨6.40%，纳斯达克上涨7.49%。
【本周要点】
上周，1、 《网络主播行为规范》 发布，促进平台经济健康发展。国家广播电影电视总局和文化和旅游部发布了《网络主播行为规范》。通知共31条，主要分为三个部分，包括：1)内容：正确价值观，拒绝低俗，文明表现；2)保护公民的名誉权、隐私权和肖像权；和知识产权；3)依法纳税。我们认为，相比广电总局和网信办此前发布的《规范网络直播打赏》的意见，此次《行为规范》更多的是规范提供现场表演服务的主播的言行，而不是限制平台或网络直播的产品模式。同时，经过2020年以来的三次“清场行动”，短视频平台对主播行为进行了更加严格的审核和规范。4月政治局会议提出促进平台经济健康发展，其后针对平台经济的各项细则，也都围绕平台经济的长远健康发展制定。
上周2、上周恒生科技指数表现良好。恒生科技指数上涨4.11%，跑赢恒生指数1.05pct，其中多家互联网公司有所上涨，包括Alibaba -SW( 9.00%)、Billie -SW( 8.94%)、毛焰娱乐(8.64%)、a auto quickless-W(4.92%)、腾讯控股(4.01%)也有一定涨幅；美团-W(-0.50%)和JD.COM集团-SW(-4.36%)有所下降。上周POP MART(2.18亿元)买入传媒互联网板块南方资金最多。
【板块观点】
据1、游戏：5月手游本土/出海市场规模同比下降， 《奥比岛》 定档7/12，关注腾讯游戏发布会。1）行业：,伽马数据显示，5月国内移动游戏市场实际销售收入为165.95亿元，环比下降2.15%，同比下降10.85%。在海外市场，国内自研游戏实际销售收入为14.46亿美元，环比下降5.80%，同比下降9.68%，主要原因是版号原因导致新游戏数量有限，部分头部游戏下滑。目前版本号已进入正常发布，关注各公司暑期新游上线情况；2）吉比特：公司于7月12日正式推出游戏《奥比岛》。截至6月26日，全网预约人数突破825万，TAPTAP评分8.1，看好《奥比岛》的线上表现。建议关注腾讯6月27日召开的“SPARK 2022”游戏发布会。当前游戏板块估值较低，三七互娱、吉比特、完美世界22年预计净利润对应的PE分别为13.8x/16.6x/15.0x，推荐三七互娱（储备多款无版号游戏+出海业绩亮眼+下半年新品密集期）、吉比特（《奥比岛
》7月12日上线+《一念逍遥》《问道》5月流水分列7/13位）、完美世界（《黑猫奇闻社》获新一批版号+5款无版号游戏步入上市/测试期）。2、短视频：成龙在快手进行首次直播，616期间快品牌发展较快。1）成龙直播：6月25日晚8点，成龙在快手进行个人全球首次直播，容祖儿/谢霆锋等为嘉宾，直播时长近3小时，点赞数超3亿，同时在线人数高峰为526万。21年10月成龙已开通快手账号，目前其快手平
台粉丝数已超5700万。不论是此前的周杰伦或是成龙，快手近年引入的明星粉丝的辐射范围广泛，可以较好地吸引不同线级城市的用户，进一步提升用户活跃程度；
2）616购物节：据快手，今年616 购物节期间（5/20-6/19），快品牌商品销售额同比增长 198%，快品牌直播间观看次数超 20 亿，直播间订单量共计 1200 万单，复购率最高达 88%。不论是“快品牌”战略的升级，还是信任购业务的发展，本质上仍是提升电商供应链质量、消费者权益保护等基础设施，以提升电商的复购、客单价。推荐快手，Q1财报反映公司以更少的费用，做出超预期用户增长（DAU+17%，时长来到128min），拉新&留存的ROI显著提升。我们认为快手已进入常态化、不依赖烧钱的用户增长阶段，看好公司实现年内单季度国内调整后经营层面的盈亏平衡。
3、线下消费&线下媒体：暑期档《人生大事》表现亮眼；兆讯传媒裸眼3D屏亮相广州。1）电影暑期档：截至6/26 14:00暑期档票房为15.2亿，影院影业率超80%，其中《侏罗纪3》票房达7.5亿，横店影视主出品的《人生大事》上周五首映，当前总票房近2亿，猫眼预测票房为7亿，此外关注《外太空的莫扎特》《独行月球》等影片陆续在暑期上映。推荐关注光线传媒（《深海》已送审，年内真人+动画影片储备丰富）、猫眼娱乐（票务业务有望受益于大盘恢复）、万达电影（后续影院客流有望系统性恢复+影院市占率有望继续提升）。
2）线下媒体：兆讯传媒首部裸眼3D大片亮相广州天河路，大屏所在地日均人车流量超50万次，能借助在商圈的曝光触达高铁以外的人群，也有望开拓奢侈品等新行业的广告主，为公司带来业绩增量。看好疫情得到逐步管控下，线下人流的复苏，推荐兆讯传媒（高铁客流量逐步回暖，3D大屏贡献增量）、分众传媒（受益于写字楼、居民楼人流回暖，与新潮竞争格局稳定，点位质量壁垒高）。
4、潮流玩具：泡泡玛特推新产品线“泡泡萌粒”，有望为线下门店带动人流量。1）新产品线：上周泡泡玛特推出新产品线“泡泡萌粒”，包含一个玻璃瓶+内含更小尺寸的Q版公仔（数量不限，满瓶封口为止），定价249元（瓶身高8.4cm）与349元（瓶身高15.1cm），首批产品包含10个IP、17种形象，用户可自由选择不同IP将瓶身装满。产品首发于北京西单大悦城店，用户需在小程序预约次日到店时间，凭预约资格到店装罐。迪士尼此前也在北京、上海等城市推出TSUM TSUM“装”可爱快闪店。该新产品线一方面丰富了SKU，另外线下的社交与体验的属性更强，后续将陆续登陆西安、苏州等城市，有望带动零售店的人流量与销售；2）6月新品继续回暖：6月泡泡玛特共发售34款新品（去年26款），其中盲盒9款（去年7款）、手办5款（去年5款）、衍生品20款（去年12款）。推荐泡泡玛特，4月受全国疫情及公司产品节奏影响，公司销售情况出现波折。但这是短期外部因素影响，5月开始的新产品发售恢复，6月电商平台促销，以及即将到来的暑假、8月天猫品牌日，都将是公司的销售旺季，看好三季度公司销售回暖。
5、长视频：芒果TV进入车载大屏服务市场；腾讯视频再度开启差异化付费。1）芒果TV车载屏：近日，芒果TV宣布与小鹏汽车、极狐、极豆等十余家汽车与服务运营商公司，在车载屏视频娱乐服务方面展开合作，包括多端打通会员体系、提供4K/HDR等服务，此前腾讯视频、爱奇艺也与车企进行车载屏服务合作，2021年乘用车销量2148.2万辆，同比增长6.5%，关注芒果TV车载屏领域的布局进展；2）腾讯视频：近日，腾讯视频为电视剧《梦华录》推出18元/40元/258元三档不同价值的礼包，其中均包括大结局8集的提前观看券；此外，6月21日起优酷也对VIP会员价格进行16%至40%幅度不等的上涨。21年9月，中消协曾提超前点播应重自愿并要求平台优化改进；今年5月，人民论坛网发文《不宜盲目反对“内容付费”》，提倡用户保持客观理性，允许平台做差异化体验、差异化付费的正常探索。我们认为主流媒体与用户，对长视频差异化价值探索的态度逐步转缓，行业ARPPU有望不断提升。推荐芒果超媒，关注《哥哥3》《密逃4》《张卫国的夏天》《少年派2》等综艺剧集在暑期的上线节奏。
6、元宇宙/VR&AR：腾讯成立XR部门，芒果幻城APP将于6/28上线。1）腾讯XR：据路透社消息，腾讯正式成立“扩展现实”（XR）部门，押注包括软件和硬件在内的扩展现实业务，并最终成为一个超300人团队，由腾讯游戏全球CTO李申领导，率属于互动娱乐事业群（IEG）；2）芒果超媒：虚拟社交/娱乐平台“芒果幻城”APP将于6月28日登陆Pico等各大VR硬件平台，据介绍用户可在“古风屋”“木马屋”“现代屋”中选择并进行娱乐和互动，虚拟人小漾也将入驻该平台。我们认为，国内VR产业正从营销驱动转向优质内容驱动，未来内容生态建设是C端市场发力重点。若VR硬件出货量在国内市场持续提升，围绕VR内容生态的相关应用也将获得新的内容展示空间，游戏、互动平台是核心应用，有望迎来产业发展新空间。
【风险提示】政策风险；行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险。
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