周三黄金跌破1750，价格重回2020年6月以来大区间1680-2070的下轨。白银一度跌破19美元/盎司。黄金从3月份的2080美元高点跌至今天的1740，跌幅15.8%，白银从3月份的27.8美元高点跌至今天的19美元，跌幅31.65%。很多投资者会问一个问题：黄金白银这个时候需要逆向思维还是跟风？
逆向思维还是顺势？这应该取决于每个投资者看到的矛盾的强度。目前整个商品市场都在交易美联储的流动性收紧。当然，也有很多评论说它是在交易美国的衰退。如果是交易美国衰退，美股和大宗商品的表现应该没什么区别。显然，六月和七月有很大的区别。这意味着交易美联储的流动性收紧更加客观，这背后是美联储抑制通胀的预期。
流动性收紧和交易美国经济衰退对资产的影响完全不同。可以说，前者是结构性的差异化压制，后者是无差别的系统性低迷。理解上述差异对理解后市至关重要，这一点特别指出。
流动性收紧和交易美国经济衰退对黄金和白银的影响会有所不同。前者的金银配置需求减少，后者的金银配置需求增加。在流动性收紧的背景下，黄金的配置会下降，因为这是一种恶息，而利率上升会导致经济衰退。黄金是用来对冲美元的，美国经济比重会下降，所以配置会上升。这一点从下图中可以看得更清楚。历史上，美国经济占全球经济的比重有两个重要的低点，分别出现在1980年和2012年，这两个时间点也对应着黄金历史上的两个高点。
从上图可以看出，如果美国贸易下降，那么未来1-2年美国经济的全球份额应该会更上一层楼。从避险的角度来看，黄金应该越来越值得配置。
目前我还是定义为交易流动性的收紧。下面就从这一点来分析一下对黄金白银的影响。
这将导致流动性收紧，不会导致美国经济的衰退。未来黄金和白银的分化会比较强烈，下半年黄金的压力会明显大于白银。这一方面与金银中黄金的属性偏金融，白银偏工业有关。
黄金的金融属性受美联储缩表和美国实际利率上行影响，压力较大，而白银行业属性较强，对工业需求影响较大。2022年白银供需缺口为最近十年最大。黄金的成本仍在41%，白银已降至16.8%。可以说，白银的下部会比黄金更受成本支撑。
历史上，在经济的每一个重要转折点，都有一个行业带动经济走出困境。在新千年，网络技术是由房地产基础设施推动的。2008年美国的次贷危机是技术创新推动的。2020年新冠肺炎疫情后，碳中和被确定为下一个全球增长动力源。无论在新能源汽车、光伏、电子设备方向，对白银的需求都有所增加。
流动性收紧背景下，20以下白银值得长期配置(观点仅供参考)。
