频频踩雷 　　

　　

　　2014年至2016年，中植系进入野蛮扩张期，以二股东身份参与了数十家上市公司的资本运作。但金融大潮退去，暴露了中植实债的本质。在旗下上市公司频频被雷之后，中植不得不以股抵债，并控股了多家上市公司，包括康生股份等公司。 　　

　　

　　12月23日，康生股份(002418。SZ)公告称，近日收到股东重庆拓洋投资的通知，并通过中国证券登记结算系统确认。据悉，重庆拓洋通过司法拍卖方式转让的浙江润成控股集团4400万股股份已经转让。 　　

　　

　　转让完成后，康生股份的实际控制人发生变更。陈汉康及子公司浙江润成持股比例降至23.96%；重庆拓洋股份涨至15.75%；成为康生股份第一大股东，重庆拓洋与持有上市公司11.88%股份的常州星河为一致行动人。两者均由中海荣盛集团控制，后者的实际控制人为中智解志坤，合计持有上市公司27.63%的股份。因此上市公司实际控制人由陈汉康变更为解志坤。 　　

　　

　　中植系变身康生股份实际控制人，始于其与上市公司原实际控制人陈汉康的债务纠纷案。根据此前公告，中植系曾为陈汉康及其浙江润成输血3.51亿元。之后陈汉康资金链断裂，在上市公司的股份被多方冻结。为保全财产，中植系还将陈汉康等人诉至法院，最终以拍卖方式收购陈汉康持有的上市公司股份，上述4400万股上市公司股份于11月被中植系以1.23亿元收购。 　　

　　

　　资料显示，浙江康生股份有限公司由陈汉康等人于2002年创立，2010年在深交所上市。上市初期，康生股份主要从事家用电器制冷管道及配件的制造。2014年后，增加了新能源汽车业务和金融业务。 　　

　　

　　康股份的主要变化是在中植系参股后开始的。2014年，康生股份进行了增资融资，中植系参与其中。2015年斥资6亿元通过旗下拓洋投资、星河资本成功参股康生股份，以23.76%的股权成为上市公司第二大股东。 　　

　　

　　在此期间，陈汉康及其子公司浙江润成联合中植系开始了对康生股份的资本运作。一是定增融资阶段，中植系与上市公司控股股东浙江润成共同出资设立中植新能源汽车公司(分别持股49%和51%)；募集资金后，康生股份以4.8亿元收购陈汉康旗下成都联腾、京洲新动力、合富卡诺三家新能源汽车零部件公司，进军新能源领域；同时，还委托康生有限公司管理中智新能源汽车，后者待会成熟后放入上市公司。 　　

　　

　　在进军新能源汽车领域的同时，康生股份还于2015年底通过收购中智付嘉融资租赁公司75%的股权，进军金融领域。当时收购成立不到一年的付嘉金融租赁公司75%股权的价格达到6.75亿。 　　

　　

　　2017年，康生股份拟将众志新能源汽车装入上市公司。但随着监管问题，中植系和康生股份最终以资产置换的方式，于2018年拿出付嘉融资租赁40%股权并支付800万现金，将中植新能源汽车子公司中植易科100%股权置入上市公司。因此，上市公司主营业务变更为家电制冷配件和新能源汽车两大业务板块。 　　

　　

　　在上述交易过程中，中植系和陈汉康开始筹划退出康生股份。2018年6月，康生股份发布公告称，实际控制人陈汉康及其子公司浙江润润 　　

　　

　　受此影响，康生股份股价暴跌，导致陈汉康及其浙江润成股票质押爆炸。陈汉康最终因资金断裂与中植系对簿公堂。 　　

　　

　　但在中植系被迫率先入股康生股份后，为了盘活上市公司，再次进行资本运作，主要是通过移动资产，将成都联腾等4家亏损的新能源公司脱离上市公司体系，移至中植系与陈汉康共同控制的中植新能源公司，涉及交易金额1.79亿。 　　

　　

　　值得注意的是，继中植系因债务问题自行拍卖陈汉康持有的康生部分股份后，陈汉康又出现债务纠纷，再次陷入股权拍卖的境地。根据11月康生股份公告，浙江润成持有的2600万股康生股份将于12月24日至25日在JD.COM司法拍卖平台就中融信托与南京金龙绿洲汽车科技公司、浙江润成、陈汉康合同纠纷执行案进行拍卖。 　　

　　

　　综合来看，中植系无奈成为康生股份的实际控制人，其原因与其之前的资本运作不无关系。其典型的资本运作特点是成为上市公司的“无控制权的二股东”。同时，通过其融资平台为上市公司实际控制人输血，再以二股东身份推动上市公司的产业整合，将其附属资产注入上市公司，通过参与重组和股权转让获得投资收益。 　　

　　

　　但随着金融监管和政策的收紧，中植系经过一些资本运作后无法及时退出，其注入上市公司的相关资产大多被退回。为了挽回债务窟窿，中植系被迫成为上市公司实际控制人。 　　

　　

　　中植系债务窟窿 　　

　　

　　除了康生股份，凯恩股份(002012。SZ)也因债务问题被中植系中饱私囊。 　　

　　

　　12月13日，浙江凯恩股份有限公司称，其控股的 　　

股东凯恩集团将其持有上市公司17.5864%股权对应表决权、提名和提案权、参会权、监督建议权等委托浙江凯融行使，委托期限三年。

　　

权益变动后，浙江凯融实际拥有凯恩集团所持凯恩股份全部股份的表决权，成为上市公司拥有单一表决权的最大持有者，浙江凯融的实际控制人解直锟将成为上市公司的实际控制人。

　　

中植系于去年二月介入凯恩股份，与康盛股份不同的是，中植系对凯恩股份的资本运作尚未完成，就因实控人暴雷而终结。

　　

根据凯恩股份此前公告，2018年2月，中植系旗下的中泰创展间接入股凯恩股份，当时上市公司控股股东凯恩集团由苏州恒誉六合合伙企业全资持有，后者通过执行事务人蔡阳实际控制，而其有限合伙人深圳恒誉（出资额占比99.67%）由于债务问题将其认缴的苏州恒誉的全部财产份额以3亿转让至中植系的中泰创展。

　　

随后中植系对上市公司控股股东凯恩集团提供融资帮助，但随着凯恩集团债务集中爆发，其与中泰创展的债务纠纷也随之爆发，因此中泰创展向法院申请对凯恩集团所持上市公司全部股份进行冻结。

　　

但在三个月后，中泰创展与凯恩股份达成和解，主要内容为凯恩集团如未按时向中泰创展足额支付款项，凯恩集团需配合将其持有的公司股票转让给中泰创展用于抵偿债务。

　　

需要关注的是，凯恩集团所持上市公司股份，因债务问题，股权频频被冻结，而截至6月底，凯恩集团存在4.8亿到期债务未清偿。这意味着，中植系取得的凯恩股份控制权并不稳定，届时还将面临被拍卖等情形。

　　

事实上，中植系在A股野蛮扩张背后，其入主的上市公司资产质量较差。尤其是过去的一年，上市公司雷潮不断，中植系频频踩雷，从乐视网、长生生物、中弘股份、造假的康得新和康美药业到博信股份实控人罗静的供应链金融骗局，中植系身影均在其中。而今年以来，中植系频频出击上市公司，主要出自于其对债务窟窿的弥补。

　　

今年4月16日，中植系通过受让控股股东表决权方式入主了ST中南（002445.SZ），背后则是由于ST中南控股股东中南集团涉足中植系摩山保理1.5亿债权，双方原本因上述债务诉至公堂，但最终达成和解，并与凯恩股份情形类似，通过入主上市公司抵消债权。

　　

值得一提的是，摩山保理曾踩雷罗静“承兴案”29亿，其原本在中植系参与运作的上市公司法尔胜旗下，踩雷罗静案后，被法尔胜将这笔债权转回至中植系旗下。

　　

需要关注的是，中植系入主ST中南的股权并不稳定，由于控股股东中南集团债务危机，其所持上市公司曾被动减持，导致中植系权益减少。近日以来，中南集团已经资不抵债进入破产重组程序，破产管理人则将于2020年1月拍卖中南集团持有的上市公司2040万股股权。

　　

另需关注的是，中植系入主ST中南后，迅速安排了中植系人马出任上市公司董事长、总经理等职务，但其在入职半年时间后就辞职，中植系又安排了新的人马进驻ST中南管理层。

　　

截至目前，中植系实际控制的公司有8家，除了康盛股份、凯恩股份和ST中南，还持有美吉姆（002621.SZ）、ST准油（002207.SZ）、美尔雅（600107.SH）、*ST宇顺（002289.SZ）、中植资本国际（8295.HK）。

　　

不过，中植系承接的上市公司多为烂摊子，除了美尔雅、凯恩股份和美吉姆在2018年盈利外，其余公司均深陷亏损。如何重振这些问题上市公司，对中植系而言是一重要挑战。