今天大盘整体走弱，从指数到个股，单边风格比较一致。当然，除了我们自身的压力，我们认为这也和国内外的影响有关。比如隔夜美股暴跌，a股早盘低开，多少有点道理，但有点谨慎。 　　

　　

　　 　　

　　

　　昨天我们提到了a股市场的两个变量。今天，我们想重申并补充一些新的关注对象。第一，疫情的拐点什么时候到来？这是第一个变量，也是当前a股市场谨慎情绪的因素之一。 　　

　　

　　第二，微观流动性何时改善？注意，这里的微观流动性主要是指公/私募基金，尤其是新募基金。这个数据拐点不出现，中期增量资金一定不足。从去年四季度开始，a股开始了典型的高低切换。在增量资金不足的前提下，传统蓝筹客观上强于成长风格。所以，持续下跌的赛道不仅估值过高，还会导致没有涨幅。 　　

　　

　　最后，如果第一点代表短期情绪，那么美联储可能在5月加息两次，而且幅度可能更大。这种影响可能是中期的，先不管我们会怎么样。然而，如果美国股市纳斯达克的高估值伴随着美联储的第二次加息，那么扼杀一波估值是合理的。如果美股成长股杀估值，想必全球主要经济体的成长股都不会去想何去何从。 　　

　　

　　所以一些客观原因导致了市场客观趋势的出现。大起大落从来都不是没有原因的，只是你不知道原因和逻辑。此外，我们再次重申，当流动性足够强时，无风险收益率会下降，但风险偏好会上升。说白了，流动性强的时候，钱不值钱，需要更高的风险补偿，成长股是主要标的。最常见的做法就是疯狂估值。" 　　

　　

　　 　　

　　

　　回到市场的具体表现，第一产业只有煤炭上涨，第二产业有四个上涨，甚至概念上只有五个上涨。所以今天的格局很明显，普跌是客观事实。从下降幅度来看，再来看第二产业，如医药商业、房地产服务、房地产开发和电子化工等。 　　

　　

　　除了普遍的下跌现象，我们认为房地产及其产业链的分化值得一提。经过连续几天的高潮，终于看到地产领跌。从炒作的角度来说，之前的涨停潮就是今天的涨停潮。换句话说，这符合我们上周讲的投机，但是房地产产业链是分化的。 　　

　　

　　比如水泥、钢铁、管材、厨卫行业，虽然房地产开发和服务领跌，但产业链中还是有一些行业表现不错，比如水泥、钢铁。我们看到了部分地区水泥的价格上涨，也看到了钢材需求的增加，这意味着房地产的边际改善带来了产业链的部分复苏。因此，市场的主要偏好相对集中. 　　

　　

　　指数上，几大指数共振回落。我反而更关心最后的跳水动作。虽然没有走出盘中低点，但是尾盘还是出现了成交量的下跌，而且这种成交量的下跌是在明显的反弹之后出现的。这是什么意思？意味着前期下跌时处于观望状态的资金在下午反弹后兑现，但尾盘的跳水未必是坏事，说明浮筹了。 　　

　　

　　两市总成交9230亿，明显萎缩，所以这就带来了指数之间的反复。但主观上我们乐见缩量状态，这本来就是存量博弈的行情，不支持节前逐渐放量的现象。如果在股票博弈中出现明显的成交量，只能说明成交量有所增加。好不好就是好不好，但是连续性肯定差强人意。 　　

　　

　　 　　

　　

　　重要数据： 　　

　　

　　1.房地产开发流出35亿，数字货币流出22.6亿，物业管理流出15亿，银行流出14亿，半导体流出12.6亿，传媒流出10亿，白酒流出1.5亿。这是自3月下旬出现涨停现象以来，首次有数十亿资金流出房地产交易。房地产(垃圾股)小市值炒作已经三周了。你尝尝，你尝尝！ 　　

　　

　　2.主力资金流出419亿，可以说是突然放量。外资流出只有6亿元，其中沪股通也流入超过6亿元。关键是今天的成交额缩水了几百亿，说明机构在调仓，游资在换手. 　　

　　

　　总结一下：不得不说，今天的a股市场有些亏损效应。两市4000多只股票下跌，近1800只股票跌幅超过3%，但超过3%的涨幅不足十分之一。所以，今天的a股市场是谨慎的，但这种谨慎正在萎缩。主观上，我们希望萎缩现象继续下去。 　　

　　

　　虽然今天是黑色星期四，但同时也可以看到对当前a股市场的三大影响。但是，我们认为今天并不是脱离了过去的格局，而是今天的结构一起调整了。说白了，今天的市场焦点还是金融地产。但是，过去有涨停暴涨，今天有明显的实现。至于其他行业，只是过去趋势的延续。 　　

　　

　　 　　

　　

　　那么，这是否意味着短期内结构可能迎来调整？ 　　

波动？尤其是前文提到的小市值（垃圾股），如果是这样，那我们节前的看法就能得到市场的证实了，最后，指数的反复还会继续，现在没有反转的基础，因为前文的三大变量还看不到实质性变化，但挖坑的动作也被封死了，大不了再次探底，这本就符合月线需求……

　　

　　

我是木易，旨在分享我的认知，盈亏同源，知行合一！