最近市场波动频繁，很多投资者关心市场何时见底。这会儿有可能讨价还价吗？以下是我的一些想法与你分享：
市场已经见底了吗？坦白说，我们不知道最悲观的时候是否已经过去，但大概率现在是一个底部区间。尤其是对于我们最大的投资组合的消费，这两天的上涨几乎没有什么特别的正面推动，所以我的理解是，之前的负面已经在股价上充分体现了。过去几乎所有能想到的负面类型，比如疫情控制下根本无法出行、经济下行导致白酒等高端产品需求下降、原材料成本大幅上涨等，最近基本都被市场演绎出来了。当没有新的利空时，即使没有利好，股价也会开始上涨。
之前有很多投资者问及一系列国内外宏观事件对市场后期的影响。事实上，短期内预测市场是极其困难的。巴菲特曾在1994年写给股东的信中提到如何应对多起黑天鹅事件：
“我们将继续忽视政治和经济预测，因为它们会分散投资者和商人的注意力，而且成本高昂。30年前，没有人能预测到越南战争的爆发，工资和价格控制，以及两次油价冲击。没有人能预测到总统辞职、苏联解体，也没有人知道道指会单日下跌508点，更没有人知道国债收益率会在2.8%到17.4%之间波动。然而，这些轰动世界的事件既没有影响本杰明格拉哈姆的投资标准，也没有影响投资者以合理的价格购买优质资产。试想一下，如果我们被未知的恐惧所战胜，推迟或改变资金配置，我们将付出多大的代价。事实证明，我们往往能在大事件引发的恐慌到达顶点时，成交最划算的买卖。恐慌是狂热者的敌人，也是市场基本准则遵守者的朋友。”
我们的投资组合管理也是如此。我们忽略这些事件的影响，在低迷期继续持有优质资产，或者去掉一些稍微差一点的资产，通过调仓换成更好的。比如我们认为总有一些消费增长很好的公司比其他公司更能抵抗这一轮的成本压力。事实上，我们在第一季度做了一些调整。我们不会反复加减仓位，试图去躲过每一次危机。
优秀的公司在熊市可能不会跌得少，但肯定能活下来。这一点非常重要。一些财务杠杆高或者需要不断融资的公司，股价下跌的时候就惨了。比如房地产等行业的一些公司，没有估值支持融资会出现现金流断裂；一个优秀的公司，最大的好处就是在熊市过去之后，每年还能继续增长。复利从长期来看是惊人的回报。我们正在寻找的就是这种“配料器”。目前我们的仓位还是以消费、科技、医药等少数行业的优质股为主。我们希望这些股票将有助于未来的长期复利增长。
目前的消费板块还能更乐观吗？许多投资者还担心，消费将难以从疫情的影响中缓解。但我们认为，虽然消费的短期数据有点压力，但长期增长的空间很大。比如我们看好的白酒等标的的性价比已经很高了，很多龙头白酒公司的市盈率都在20倍以上。在这样的估值性价比下，不必过于担心短期疫情的影响，因为从长期来看，公司的价值就是其未来现金流的贴现，其价值的大部分取决于长期增长部分(终端价值)。所以，即使某一年的利润为零，其实从DCF的角度来看，公司亏损的价值也只是很小。
那为什么3月份的疫情会导致很多消费股暴跌呢？
市场上总有不理性的因素。股价波动只是少数短线投资者为了追逐更热门的题材而离场带来的，但更多基于DCF的长线投资者只要发现价格合理或被低估，就会进场抄底。每一次大跌都是短期投资者的胜利，但是拉长了看，都是长期主义者最终赚了大钱。
长期复合增长之路并不平坦。
挖掘优秀的公司不容易，在市场波动中守住可能更难。
我们举一个很简单的例子。假设我有一个祖传葡萄园。在过去的二十年里，靠着这里出产的优质葡萄，我每年平均收入1000万元。虽然我不知道每年丰收和歉收的情况，但我大致知道，来到这个葡萄园很好，可以再维持二十年这样的产量。以前也有人想买，出价基本都过亿。我也不想卖，因为我觉得远远不止这个价格。最近，我来了一个新邻居，他的名字叫市场。他很激动，总是喜欢过来和我说话。聊天的唯一话题是我的花园能值多少钱。
第一次来找我的时候，他说你的花园已经不值一亿了，顶多值八千万。因为外围发生了战争，我很迷茫。不是我撞的。为什么我的资产下降了20%？
当他第二次来找我的时候，他说你应该考虑把这个花园扔掉。现在恐怕只值6000万，因为其他行业的监管趋势变了，我又迷茫了。其他行业政策怎么也会影响我的花园？
第三次回来，他很郁闷的说：“你现在的园子只能值2000万，因为最近资金赎回了，市场没有流动性。反正其他农民都在卖.这个时候我都要崩溃了。”
第四次，他一脸春风的冲进来，说你的园子又能值一个多亿，太好了，因为有新政策出台了.
这个笑话也是希望我们的投资者看到，长期复合增长的道路并不平坦。我相信，经过这段曲折的时期，我们的葡萄园最终会给我们带来丰硕而真实的回报。
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