光伏板块近期热度不减。11月11日，众来股份(300393。SZ)高开高走，股价强势冲击涨停，收盘涨幅达20%。 　　

　　自6月初以来，该股已上涨逾200%。目前股价创2014年上市以来新高，市值212.5亿元。 　　

　　赖股份于2014年登陆深交所。其主营业务分为三大部分，包括光伏背板、高效电池及组件、光伏应用系统。 　　

　　公司的主要收入其实来自于光伏组件环节，即采购光伏电池、玻璃、背板、贴膜等。并将它们组装成模块以提供给下游发电站。组件的本质是中游的制造加工环节。相比硅料和晶圆的毛利率，元器件的毛利率在25%-30%，行业平均水平在15%左右。 　　

　　因为这两年光伏热潮的爆发，中莱股份的营收开始增加，但行业内的博弈也愈演愈烈。作为公司的中游，利润很容易被侵蚀。笔者梳理了近年来的股份收入利润变动数据(单位：亿元)以供参考。 　　

　　对于2021年前三季度的具体经营数据，10月27日，众来股份发布公告。前三季度，公司实现营收41.33亿元，同比增长14.13%，实现归母净利润7364.12万元，同比下降72.04%。仅2021年第三季度，公司主营收入17.6亿元，同比增长10.83%；归母净利润4255.8万元，同比下降72.17%。 　　

　　可以看出，虽然中来股份营收保持增长，但利润同比下滑明显。 　　

　　主要原因是今年以来，上游硅料价格大幅上涨。根据硅业分会公布的硅材料价格，从2021年初至今，在光伏下游需求爆发的预期下，硅材料供需一直供不应求，价格不断上涨，整体涨幅超过170%。 　　

　　中概股半年报中也提到，上半年硅片产能扩张较快，而上游硅片产能扩张周期为18-24个月，供需不平衡。因此，上半年硅片价格飙升，硅片厂商的需求无法得到保证。短期内硅片价格上涨较多，其他原材料均有不同程度的上涨，大大压缩了中下游企业的利润空间。 　　

　　与众来净利润下滑相对应的是，其产品的毛利率下降幅度较大。中莱半年报显示，其背膜、电池及组件、光伏应用系统等主要产品的毛利率分别为18.58%、-4.3%、14.47%，较上年同期分别下降6.68%、15.23%、18.3%。 　　

　　结论- 　　

　　总体来说，中莱股份处于光伏高景气的轨道上，未来业绩会随着光伏普及率的提升而提升。但公司在元器件等环节，议价能力相对有限。当行业博弈加剧时，利润空间很容易被产业链上下游挤压。 　　

　　然而，这种情况有望得到改善。目前硅料价格涨幅趋缓。随着上游产能，价格有望调整，从而释放下游利润空间。 　　

　　此外，第四季度是光伏行业的传统旺季。随着抢装季的到来和光伏屋顶计划在全县的推广，下游电站企业将总投资的IRR门槛要求从原来的平均8%降低到6%甚至5.5%。电站有望逐步让出利润给上游组件企业。 　　

　　这篇文章来自Caihua.com。