该钢片可转债部分投资者一次性获得20股，但投资者表示决定放弃购买，原因是每股净资产过高，导致转股价格过高，且没有降低转股价格的希望。这种可转换债券更像公司债券。类似的可转债虽然成功率高，但不一定“香”。 　　

　　截至2019年末，本溪钢板每股净资产值为5.03元。根据相关规定，上市公司再融资价格不能低于每股净资产值。也就是说，虽然本溪钢板的股价只有3.25元，但再融资价格不能低于5.03元。这样一来，投资者认购再融资就出现了悖论。从二级市场买股票只要3.25元，但无论是认购增发还是配股都不能低于5.03元。那么谁会愚蠢地认购再融资呢？本栏目认为，这可能是本钢发行可转债的直接原因。 　　

　　但是投资者购买可转债是否有利可图？从本溪钢铁的股价走势来看，上一次股价触及5.03元是在2018年3月19日。也就是说，最近两年，本钢的股价从未达到过5.03元。那么有没有可能修改这个转换价格呢？本栏目了解到，由于再融资价格不能低于净资产值，除非本钢每股净资产值能够降低，否则转股价格仍然没有办法修改。因此，从可转债的估值体系来看，投资者认购本钢转债与认购纯公司债并无太大区别。 　　

　　那么对于公司债来说，本钢转债的票面利率是第一年0.6%，第二年0.8%，第三年1.5%，第四年2.9%，第五年3.8%，第六年5%。即使是最近一年的5%，也没有公司债的利率高，前面的利率更低。因此，按照本钢转债的纯债价值，其上市破发是正常的。 　　

　　那么有什么办法可以降低转换价格呢？本栏目说，如果现行政策不变，需要降低本钢的每股净资产值，但通过亏损来降低显然不符合各方利益。 　　

　　本栏目认为，对于钢铁企业来说，可能的办法是修改资产评估的财务核算方法。比如高炉等资产使用寿命降低，其折旧率加快，使高炉资产价值降低，从而减少每股净资产。当然，这个过程可能会追溯以前年度的利润水平，甚至可能导致追溯调整后的业绩损失。但如此一来，高炉账面价值将更接近实现价值，公司经营本质不变，但每股净资产值将大幅下降，有利于公司再融资，改变整个行业现状。 　　

　　在本栏目中，钢铁股的高净资产和低股价中，正确的是股价低，有“虚拟价值”的是净资产，因为投资者更关心的是这种资产如果变现能产生的价值，而不是它的购买成本。想象一个对你来说很有意义的车牌号，你花了大价钱买的。但对公众来说，它只是一个普通的车牌号，它的价值没有任何附加值。高炉对钢铁企业本身也很重要，但如果实现了价值也不高。海量信息，精准解读，尽在新浪财经APP。 　　

　　本文源于今日北京商报。