梅西百货(Macy's)目前的股价严重低于其账面价值。这家老牌零售商市盈率极低，分红很高。前不久梅西百货发布的去年假日季销售数据，都给了人们意想不到的惊喜。有鉴于此，投资者可能会认为，现在购买梅西公司的股票肯定会获利。 　　

　　然而，事情并没有那么简单。无论如何，零售业已经走到了历史的岔口，亚马逊(AMZN)等线上销售改变了零售业的格局。梅西百货能应对行业的巨变吗？ 　　

　　梅西百货周二发布的第四季度财报相对于市场预期相当不错，但总销售额仍是个大问题。 　　

　　财报显示，梅西百货第四季度净销售额达83.4亿美元，去年同期为84.6亿美元。同店销售额增长0.7%，自营和独家同店销售额下降0.5%。 　　

　　总的来说，梅西百货第四季度的业绩并不是很亮眼。营业利润率降至6.7%，去年同期为12.4%。净收入同比下降54.1%至3.4亿美元，每股摊薄收益为0.19美元，去年同期为2.37美元。调整后的每股收益为2.12美元，好于市场预期的1.96美元，但梅西百货的整体业绩仍在下滑。 　　

　　2019年全年的成绩也不好。自营垄断方面同店销售额下降0.7%，2018年同店销售额增长2%。2019年，每股摊薄收益同比下降49.15%，至去年的1.81美元。调整后摊薄每股收益也下降了30.4%，至2.91美元。 　　

　　那么Macy’s还有价值吗？ 　　

　　梅西的账户还有很多资产。目前公司股东权益总额为64亿美元，但目前市值仅为45亿美元。这样，公司的股价就大大低于其账面价值。从盈利能力来看，梅西的股票也很便宜。公司2019年全年每股摊薄收益1.81美元，市盈率8倍。对于股息率10.3%的股票来说，这个估值非常便宜。 　　

　　但关键问题是这些价值观在未来能否保持。 　　

　　梅西百货推出“北极星战略”，目的是改善自己的处境。这一战略包括专注于改善客户关系、开发高品质时尚、提高商店质量和增加在线业务增长。看起来策略都不错，但最关键的执行如何？ 　　

　　梅西百货也受到了购物中心行业衰落的巨大冲击。梅西百货关闭了许多商店。该公司宣布今年将关闭30家商店。 　　

　　J.C. Penney以前也遇到过这种情况。我们认为梅西百货的管理比J.C. Penney更好，其房地产资产(如纽约旗舰店)质量更好，所以运营更好。关店不一定意味着盈利能力的提升。如果想提高长期盈利能力，就需要扩大收入。 　　

　　最重要的是提高网上业务。然而，梅西百货面临的挑战是，其在线产品主要局限于服装和香水，因此几乎肯定会输给在线竞争对手。 　　

　　那么，梅西的股票到底是价值股还是价值陷阱呢？我们很难拒绝这么高的分红，忽略它的账面价值。 　　

　　但除了估值，看空因素太多了。对2020年的展望显示，明年梅西百货的业绩将继续下滑。 　　

　　所以，现在把钱投入梅西公司的股票似乎不是一个明智的决定。股市上还有很多其他值得考虑的股票。