可转债转股计算举例,可转债转股计算方式

2022-09-17 13:27:42 热点扫描

　　二、可转债实战秘籍第3课：可转债的估值 　　

　　上节课，我们讲了偏股偏债的可转债。至于如何区分这两类可转债，要从可转债的基本指标说起。在本课程中，我们将带您学习可转债的一些常用指标，从而了解可转债的估值。　　

　　(1)可转换债券的分类　　

　　可转换债券的类型包括上节课提到的偏股和偏债，平衡型.那么，这三种类型是怎么划分的呢？实际上，可转债的种类并没有一个规范的定义，这是基于对可转债市场的长期观察和研究。所以每个机构的定义标准都有一些细微的差别。但从分类结果来看，并不影响整体划分，只是个别可转债的类别有一定争议。从普通投资者的角度出发，于戈选择了一种最直观便捷的划分方式介绍给大家，那就是通过“转股价值”进行划分，可以通过集思录网站的可转债数据进行查阅。　　

　　图片来源：官网　　

　　转化值是多少？转股价值也被称作“平价”是指一张百元面值的可转债转换成股票后，在当前市场上的市值.简单地说，它是100元面值的可转债，在某一时刻，能转换成多少市值的股票.因此，转股价值是随着对应正股的价格在不断变化的，当然，也会随着转股价的变化而变化. 　　

　　例如，可转换债券的当前市价为120元，其转换价格为14元，对应的股票价格为13.4元。每张转债可转股的数量=100/14=7.143 股(注：实际折算股份时，折算的股份全部按整数计算，不足一股的钱将转为现金退回账户) 　　

　　转股价值=每张转债可转股的数量*13.4=7.143*13.4=95.7162元 　　

　　1)偏股型可转换债券　　

　　通常认为“转股价值”大于等于85's可转债是偏股，即转债转为股票后的价值大于等于85，就可以被认为是偏股型转债了。这一类债券我们可以理解为其“股”的属性大于“债”的属性，价格波动受正股价格影响较大，且转股价值越高，转债的股性越强，转债的波动性与正股越为一致。. 　　

　　2)偏债型可转换债券通常认为“转股价值”小于75的为偏债型转债，即转债转为股票后的价值小于75，就可以被认为是偏债型转债了。这一类债券我们可以理解为其“债”的属性大于“股”的属性，价格波动受正股影响较小，无论正股上涨和下跌，其波动幅度都较小。其转股价值越低，转债的债性越强，转债的波动也会越小。 　　

　　3)平衡型可转换债券通常认为“转股价值”介于75-85（包括75）之间的为平衡型转债。这类转债的转股价值越靠近75的，债性越强，表现和偏债型转债相似，只是波动幅度稍大；越靠近85的，股性越强，表现和偏股型转债相似，只是波动幅度稍小。有趣的是，在转债中也存在一个“股债跷跷板”的效应，股性强则债性弱，反之同理。 　　

　　(二)可转换债券的估值　　

　　说到估值，大家都会想到估值股票和股指，看PE、PB、ROE等指标。和转债作为正股的一种衍生品种，其估值肯定和正股本身的估值是相关的.不过，可转债除了正股的估值之外，还有一些独特的估值指标。　　

　　股性估值转债中对股性估值通常使用“转股溢价率”来观测，其主要适用于偏股型转债。转股溢价率指的是转债价格相对于转股价值的偏差,也就是说，可转换债券相对于正股的所有偏差都包含在该指数中，这可以形象地比喻为我们数学模型中常见的“剩余项”。转债也像股 　　

票一样，可以买入被低估的，一般情况我们认为低于5%是低估的，而高估的则需要注意风险，一般来讲高于20%

就算比较高了。不过，在实践中，也需要结合转债价格和同类型转债的表现具体来看。

图片来源：集思录官网

这时候大家可能就会发现是否存在这样一个套利机会，即转股溢价率出现负数的情况呢？的确有这样的情况！这时候大家就想了，一旦转股溢价率为负，立即直接买入转债转换成股票并卖出，便能赚取这其中的差价。

实际上并没有这么简单！我们先从转股溢价率为什么会出现负数的原因分析：1）股价上行，正股涨幅高于转债涨幅；2）股价下行，市场不看好未来业绩，转债跌幅大于正股跌幅。对于股价上行的情况，若是真的业绩好，则可以买入；若是股价短期虚高，别忘了股票是T+1交易，在第二日股价很有可能下跌，套利出现亏损。对于股价下行的情况，若对股票未来判断错误，发生转债超跌，则可以买入套利；若是股票基本面的确不好，转债作为一种类期权的产品，提前反映了股票较差的基本面，那么，套利将面临亏损。因此，面对负溢价率，需谨慎对待。

资料来源：好买基金研究中心

2）债性估值
转债中对债性估值通常使用“YTM（纯债到期收益率）”来观测，其主要适用于偏债型转债。YTM顾名思义，就是指转债作为一只债券来看时，持有到期的收益率。当我们看重一只转债的债性时，可以选择YTM较高的债，此时转债的债性就更强，防御性较好，下跌空间较小。