2021年7月19日晚间，SDIC电力控股有限公司(以下简称“SDIC电力”或“公司”)发布非公开发行a股股票预案，拟向公司控股股东SDIC集团发行4.71亿股，募集资金36.33亿元，主要用于投资两河口水电项目及补充流动资金。 　　

　　

　　2021年一季度，公司实现营业收入91.94亿元，同比增长21.22%；归母净利润12.19亿元，同比下降17.48%，存在增收不增利的情况。 　　

　　

　　非公开发行a股次日，公司股价大跌。截至7月20日收盘，股价下跌0.72元/股，跌幅为7.42%，盘中最大跌幅为8.25%。 　　

　　

　　拟向控股股东定增4.71亿股 　　

　　

　　7月19日晚间，SDIC电力发布非公开发行a股股票预案，拟向公司控股股东——SDIC集团发行4.71亿股，占非公开发行前公司总股本的6.76%左右。SDIC集团以现金认购本次非公开发行的全部股份。 　　

　　

　　本次非公开发行股票价格为7.72元/股，拟募集资金总额(含发行费用)为36.33亿元，将主要投入两河口水电站项目及补充流动资金。其中，用于补充流动资金的金额为18.33亿元，占本次拟募集资金总额的50.45%。 　　

　　

　　 SDIC集团是中央企业中唯一的投资控股公司，在国内外市场形成了基础产业、战略性新兴产业、金融和服务业三大战略业务单元。本次非公开发行股票前，SDIC集团持有公司47.91%的股份。本次发行完成后，SDIC集团持有的公司股份预计占公司总股本的51.20%，仍为公司控股股东，国务院SASAC仍为公司实际控制人。 　　

　　

　　两河口项目已开发十余年 目前工程进度62.1 　　

　　

　　SDIC电力持股52%的雅砻江水电是雅砻江流域唯一的水电开发主体，具有合理开发和统一调度的优势。雅砻江干流是我国重要的水电基地，其中中游按两河口、根一级、根二级、冷固、猛地沟、羊房沟、卡拉“一库七级”规划开发。 　　

　　

　　翻阅公司公告发现，2009年，SDIC华晶电力控股有限公司向国家开发投资公司发行a股，收购SDIC全资拥有的重组后的SDIC电力公司(以下简称“电力公司”)100%股权。在当时的资产重组方案公告中了解到，二滩水电是电力公司的下属企业，两河口水电项目作为二滩水电的重要项目，已经开始建设。当时两河口水电站规划装机容量300万千瓦(6台50万千瓦水轮发电机组)，设计年平均发电量115亿千瓦时。计划2017年首台机组发电，2019年所有机组发电。 　　

　　

　　两河口水电工程预算由2009年的271.32亿元增加到2020年的664.57亿元。截至2020年底，两河口水电项目期末余额账面价值为427.83亿元，项目投资约占预算的62.1%，设计规模仍为6 50万千瓦。 　　

　　

　　2021年一季度增收不增利 上半年发电量微增1.65 　　

　　

　　SDIC电力主要从事以电力生产为主的能源项目的投资、建设、运营和管理；并开发经营新能源项目、高新技术、环保产业等。其中，发电业务是公司的核心业务，占公司总营业收入的95%以上。 　　

　　

　　截至2020年底，公司已投产控股装机容量3182.68万千瓦，其中水电装机容量1677.45万千瓦，占比52.71%；火电(含垃圾发电)装机容量1188.08万千瓦，占比37.33%；风电装机容量213.95万千瓦，占比6.72%；光伏装机容量103.2万千瓦 　　

　　

　　 2020年，公司营业收入同比出现负增长。主要原因是公司2019-2020年电力结构调整，退出部分火电项目。2020年，公司完成靖远第二电力公司、SDIC宣城、亿利能源公司移交，退役装机容量分别为132万千瓦、129万千瓦、66.4万千瓦。公司全年火力发电量5502992.22万千瓦时，同比下降23.72%。但随着火电项目的退出，公司毛利率有所提升。2020年，公司电力产品毛利率为45.57%，较上年同期提高5.67个百分点。 　　

　　

　　2021年1-6月，公司国内控股公司累计发电量656.99亿千瓦时，上网电量637.41亿千瓦时，同比分别增长1.65%和1.33%。上半年公司平均上网电价为0.333元/千瓦时，较去年同期增长8.92%。 　　

　　

　　资产负债率高于行业均值 定增预案发布次日股价大跌7.42 　　

　　

　　电力行业是资金密集型行业，有建设项目 　　

有投资大、建设周期长的特点。公司新建和在建项目规模较大，对资金的需求也相对较大，例如，雅砻江中游的开工建设、海外项目的开发拓展等。公司面临一定的资金平衡压力，造成资产负债率较高，流动比率较低。

　　

2020年末和2021年一季度末，公司资产负债率分别63.92％、63.33％；流动比率均为0.58倍。对申万二级行业电力行业85只成分股（凌云B股无相关数据）进行数据统计，85只成分股2020年末和2021年一季度末资产负债率平均值分别为57.06％、56.54％；流动比率分别为1.21倍、1.21倍，均优于国投电力相关指标数值。

　　

此外，在国投电力发布非公开发行A股股票预案次日，公司股价出现大幅下跌。截止7月20日收盘，国投电力收报8.98元/股，当日股价下跌0.72元/股，跌幅为7.42％，盘中最大跌幅达8.25％。

　　

本文源自面包财经