作为6年股票实战经验的老兵，花了一周时间，给你详细整理一下我对市盈率的理解，以及在投资中，市盈率对我的帮助、怎么运用市盈率进行投资等等实操问题。
它分为五个部分，都与你分享：
1.正确认识体育
-1.1从回报期看市盈率。
-1.2市场热度——收益预期见市盈率
2.市盈率的分类
-2.1静态市盈率
-2.2动态市盈率
-2.3滚动市盈率
3.市盈率的应用
-3.1同行业公司比较
-3.2与历史市盈率相比
-3.3设定合理的区间
4.市盈率的适用范围
-4.1不适合银行股、保险、证券公司
-4.2不适合净利润为负的公司
5.投资理念与市盈率的关系
-5.1芒格投资理念
-5.2彼得林奇的投资理念和估值方法
这篇文章共有5000多人物。这可能需要20分钟仔细思考，理解和做笔记。
如果你很忙，你最好在收藏起床，以免下次错过。
1.对PE 1.1的正确认知从回报期看市盈率PE其实就是市场市盈率，简称市盈率。
市盈率 = 当前股票价格/每股收益=公司市值/公司净利润
说到PE，大多数人会说：PE市盈率就是投资的回报期。
比如说。如果我开一家思维咖啡店，一年净赚10万。我现在不干了。我想卖掉咖啡店。因为咖啡店已经基本实现了自动化运营，谁买下这个咖啡店，谁就能享受成功。一年能赚10万，不能随便卖10万。
于是，我出价200万，看有没有人买。没想到居然把思维咖啡馆卖了，成交价200万。
这200万是咖啡店的市值，10万是咖啡店一年的净利润，所以市盈率=2000/100=20。
这就是所谓的20倍市盈率，意思是：投资这家咖啡厅，需要20年才能把购买的本金赚回来。
如果单纯使用回报周期这个固定年限就会理解市盈率的话，真的是市盈率越低越好。回报越快，收益越高。
但是，你会发现，有很多公司，除了回到现在的年月，都不是这个概念能解释的。随便举个例子。
比如中国船舶的动态市盈率高达10062倍。说明现在投资这家公司需要10062年。
如果用“回归原值”这个词来理解的话，回归原值需要一万年以上，而投资这个企业的人很多都是有“远见”的。
因此，我们需要引入另一个概念来理解市盈率。
1.2从市场热度-盈利预期看市盈率。所谓市场热度，就是市场对该股票的看好程度，或者说投资者对公司未来的预期。
看的人越多，买股票的人就越多，市场就越火。
因此，为了理解市盈率，我们不能简单地从回报资本所需的年数来理解，还要考虑投资者的看法。
为什么那么多人愿意买中海这么高市盈率的公司？
因为投资者赌的是这家公司的未来，他们相信这家公司未来会赚很多钱，比现在还多。所以我愿意购买这家公司的股票。
我再给你举个例子。有一个公司，思维公司。思维公司从事服装业务。原来一直从事线下开店和卖衣服。公司市值10亿，每年能赚1亿利润。
想想公司的市盈率=10/1=10倍。
这时，思维公司看到了网上商店，它的业务可以扩展到全世界。市场上的投资者会大概率认为进入新的市场会给有思维的公司带来更多的利润。于是很多人开始购买Thinking公司的股票。
需要注意的是，此时公司的净利润暂时没有变化，只是股价提前上去了。这就是我们所说的炒股，也就是投机预期。
最后，考虑到公司市值已达12亿，但年报净利润不变，依然只有1亿。
此时市盈率为12=12/1。
你看，公司业绩还没变，但是股价涨了，估值涨了。
当你买一只股票时，你实际上是在买一种预期。股价的变化不是基于实际业绩的改善，而是市场投资者对公司未来的预期。
所以看的人越多，市盈率就会被投资者推高。同样，如果没有人看好这家公司，市场会给她一个
。因此，从市场热度的角度来理解市盈率，可以对金融市场有更深的了解。
2.市盈率的分类市盈率=公司市值/净利润
从P/E ratio的计算公式可以看出，公司的市值就是我们从当前数据中可以得到的，就是市值。
但是，净利润的计算方法有很多种，用哪种方法计算净利润，采用哪一种净利润，都会影响市盈率的价值。
于是，市场上就有了三种不同的市盈率，分别是静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率。
2.1 静态市盈率听名字就知道，静态，肯定就是不变的意思。使用的净利润是年报中的净利润，固定不变的。
现在是2020年7月25日，如果计算静态市盈率，因为2020年全年的净利润还没有出来，所以净利润使用的是2019年年报中的净利润计算的。
但是，现在2020年一季度的数据已经出来了，而2019年的年报数据，是不能反映最新一个季度的变化情况的。
而金融市场，最重要的就是数据的实时性。能更快的知道财务数据，就能更快地指导我们做出投资决策。
所以静态市盈率缺少了实时性，参考价值非常低。
2.2 动态市盈率计算动态市盈率使用的净利润是一个预测值。其计算的公式是：动态市盈率 = 股票现价/未来的利润。
假设某家公司2020年一季度的利润是10亿，一年四个季度，就预测2020年全年的净利润是40亿。
这样子计算肯定是有很大的漏洞的。因为很多公司属于周期性行业，存在旺季和淡季，可能1季度是旺季，刚好赚了10亿。但是2季度、3季度、4季度都是淡季，只能赚1亿，所以整年一共就赚了13亿。
但预测值计算的是40亿的净利润，误差就很大了。
最典型的就是今年，受到疫情影响，很多公司的净利润基本都是负数，即使赚钱了，也赚的不多。因为很多公司连续2个月都没有开工。特别是像中国国旅这样的旅游公司，影响最大。
如果全年都采取第一季度的净利润进行预测，可能我们A股的上市公司有很多都会倒闭了。
当然，还有其他的预测方法。但无论如何，误差都会很大。作为一名成熟的投资者，阅读研究报告最重要的一点是，不要看预测的数字。基本是券商分析师的废话，不要用来做投资决策。
因此，动态市盈率计算所得的市盈率误差非常大，基本没有任何参考意义。特别是在特殊的事件，或存在淡季旺季的公司，误差更大。
我们平时投资时，基本不会看到动态的市盈率。
2.3 滚动市盈率
滚动市盈率是我最常用的比率，也是最能反映实时数据的比率。
如果它刚刚发布了2020年第一季度的财务报告，其净利润计算从现在是12个月的总和，因此净利润= 2020年第一季度的净利润+ 2019年净利润- 2019年第一季度的净利润。
你是根据过去的真实数据来计算净利润的。如果一个公司经营稳定，业绩稳定，其年度净利润相对稳定，除非有重大事件发生。
同时，滚动市盈率也更加实时，能够反映季度报告的相关数据。
所以，我们一般使用滚动市盈率来进行股票估值。
3.市盈率的应用那么，理解了市盈率，该怎么使用市盈率呢？
在做股票投资的时候，我们一般使用市盈率对股票进行估值，确定股票的当前价格是贵的，还是便宜的。
但是，具体怎么使用，就很有讲究了，使用的方式也不尽相同。下面说一下我个人常用的几种方式。
3.1 同行业公司对比熟悉股票的人都知道，不同行业的市盈率相差会很大。
比如白酒龙头贵州茅台的市盈率是36，银行业中招商银行的市盈率只有8.9。
所以，在分析公司的市盈率时，可以把同行业的几家公司都拿出来分析一下。
比如我们要买白酒公司，选中了贵州茅台和五粮液、泸州老窖和洋河股份这四家市值前四的白酒公司，我们就可以对比一下这四家公司的滚动市盈率：
可以发现，洋河股份的估值是最低的，贵州茅台的估值是最高的。毕竟茅台是白酒中的老大，估值高点是很正常的。
如果排名第一、第二的贵州茅台和五粮液和老三、老四的估值，同时公司经营、业务方面也没有明显的问题，那铁定就买老大和老二啦。
如果是现在这种情况，老大和老二的估值都比较高，我就会考虑老三和老四。再结合其他数据，公司的财务数据，经营管理等数据，看一下到底要选哪家公司。
一般来说，行业龙头的估值往往会比其他公司的估值要高那么一丢丢。毕竟人家是龙头，市场总会给点面子的。
3.2 跟历史市盈率相比第二种对比方法，就是当前市盈率和自己的历史市盈率相比。
比如贵州茅台这家公司，过去两三年的市盈率大概在30倍以上。
现在的市盈率是50倍，比之前整整高出20倍。说明现在的估值，处于一个高点。
可以说，现在的估值和过去历史的估值相比，属于突破高点。这时候并不是最好的投资时机。
当然，贵州茅台属于一直在突破的一个状态，所以未来谁都不清楚。
那么市盈率在一个什么区间内是一个合理的买入时机呢？巴菲特其实给出了一个答案，那就是在最高点50%的时候，详细的解释我会在下篇文章进行分析。这篇文章主要是对市盈率做一个初步的了解。
3.3 设定合理区间最后一种市盈率的使用方法，就是设定好哪个区间的市盈率，然后高于、低于那个市盈率你就不会投资。
比如，市盈率高于30倍，你就放弃投资这家公司了。
为什么高于30倍，就不再投资呢？
这完全是出于我擅长投资的行业考虑的，我自己比较擅长投资消费、白酒、医药、证券等行业，而不会投资科技公司。
根据彼得林奇的理念：任何一家公司如果定价合理的话，市盈率就会与净利润增长率相等。
所以，PEG = PE/G=市盈率/净利润增长率，所以当PEG等于1时，就认为该公司的股价处于相对合理水平。
因为我们整个世界的资源是有限的，任何一家公司，它的净利润增长率绝对不可能一直高于30%。总有那么一天，它的用户会慢慢减少，利润变低，净利润增长率会变低。
所以，30%的净利润增长率基本是公司利润增长的上限，即使有某一年净利润增长率超过30%，也不会长期持续下去的。
这也就对应着30倍的最高市盈率。
所以，我不会投资那些市盈率高于30倍的股票。
这就是给自己投资的公司，设定一个合理的市盈率区间，然后遵守对应的选择标准。
小结一下：
市盈率的应用方法很灵活，我们可以和同行业的公司对比市盈率大小，可以和过去的历史市盈率对比，可以給自己选择的公司设定一个合理市盈率，进而筛选掉一大批公司。
4.市盈率的适用范围最后，说了这么多市盈率相关的概念，现在来说一下哪些情况下，市盈率是会失效的。
4.1 不适合用于银行股、保险、证券公司最明显的就是银行股、保险股和证券公司，使用市盈率的参考意义是很小的。
首先，对银行股有了更深的了解，你就会知道银行的利润，可以自己调整，而且是比较容易调整的。
由于市盈率=公司的市值/净利润，当利润不能如实反映真实情况时，市盈率对银行股没有参考意义。
并且由于某些特殊原因，保险公司和证券公司容易扭曲了市盈率，因此它们几乎没有相关性。
因此，市盈率对这三家公司没有参考意义。如果你想评估这三种类型的公司，你可以使用市净率。
因为净收入容易调整，失真，当公司的净资产，就不那么容易乱动了。
4.2 不适合用于净利润为负数的公司
第二种情况，假如公司当年亏损，即净利润为负数，那就是市盈率也会变成负数，这时，市盈率也无效。
因此，市盈率对于周期性公司，或者那些经常在赚钱和赔钱之间徘徊的公司几乎毫无用处。
5.投资理念与市盈率高低的关系5.1 芒格系投资理念
熟悉巴菲特的人都知道，在早期，巴菲特喜欢买低价的股票。
但后来遇到了查理·芒格。查理芒格(Charlie Munger)对巴菲特的影响很大程度上是让他戒掉了买低价股票的习惯。
相反，他们选择了估值较低、甚至合理的好公司。于是他投资了可口可乐、西施糖果等一系列优秀企业。
因为便宜的股票不一定是好股票。
购买一家好公司的股票，一家好公司的股票，首先保证了公司的长期业绩非常好。长期表现良好，股票价格自然上涨。
因此，以低估值购买一家好公司，甚至以合理估值购买一家垃圾股，所产生的收益将远远高于以低估值购买一只垃圾股。
这是沃伦巴菲特(Warren Buffett)和查理芒格(Charlie Munger)数十年投资的结论。
因此，对主要问题有一个明确的答案:并不是市盈率越低，股票就越好。
市盈率低的股票，不一定是好股票，只能说估值低的股票，成长可能不好。
5.2 彼得林奇的投资理念和估值方法市盈率低的股票，大概率不会是成长性高的好股票。因为如果人们看到某家公司未来的业绩很好，股价就会被投资者拉高。
那么，在估值和成长性之间，要怎么挑出增长潜力较大，同时估值又比较低的股票呢？
这就用到我们前面说到的，彼得林奇发明的PEG估值法了。
PEG分别是PE（市盈率）和G（净利润增长率）的缩写。它的逻辑也很简单，就是将市盈率和净利润增长率的相除，得到一个比率，就是PEG的值。
举个例子。泸州老窖的市盈率是28.93，最近几年，泸州老窖的净利润增长率都大于30%，我们预估老窖的净利润增长率最高是30%（这时候其实也没什么安全边际的，也是比较乐观的数据了）。
计算出来的PEG = 28.93/30=0.96。
一般来说：
PEG = 1，此时估值是相对合理的。
PEG < 1，估值偏低，数值越小，估值越低。
PEG > 1，估值偏高。
所以，通过PEG这个数值，就可以判断目前的市盈率，匹配对应的净利润增长率，是合理的，还是低估的。
不过需要注意的是：净利润增长率是未知的，如果公司经营出现问题，导致业绩增长无法兑现，那估值就会出现严重的误差哦。
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