来源：中国证券报 　　

　　

　　昨日大盘全线下跌，三大股指跌幅均超过2%，风险偏好极其敏感的杠杆资金余额悄然攀升。截至8月14日，沪市融资余额为5238.61亿元，较前一交易日增加1.38亿元；深交所融资余额报3441.45亿元，增加4.49亿元；两市合计8680.06亿元，增加5.87亿元。8月13日和14日，两融余额均有一定程度的增加，8月13日增加12.1亿元。 　　

　　

　　分析人士表示，两大金融市场平衡的改善与投资者情绪的恢复和风险偏好的改善有关。目前a股市场多方面下行空间有限，反弹逻辑仍在，一定程度上可以吸引风险偏好较高的资金。 　　

　　

　　两融余额提升 　　

　　

　　自7月11日以来，除7月12日以外的其他交易日两融余额均低于9000亿元，其中大部分交易日两融余额呈下降趋势。7月27日至8月8日，两融余额连续9天下跌，但近几个交易日两融余额有所上升。8月13日，两融余额较前一交易日增加12.1亿元。8月14日，两融余额增加12.1亿元。 　　

　　

　　截至8月13日，两融余额增加较多的交易日，杠杆资金操作了哪些方面？数据显示，申万所属的28个一级行业中，8月13日融资余额增加的行业有14个，增加最多的行业是银行，融资余额增加4.21亿元；其次是非银行金融和食品饮料行业，融资余额分别增加3.78亿元和3.14亿元。 　　

　　

　　就个股而言，融资余额增加的标的股票有420只，占比44.21%，其中有14只股票融资余额增幅超过5%。融资余额增幅最大的是太极股份，其最新融资余额为5.84亿元，较前一交易日增长10.48%；股价表现方面，太极股份8月13日上涨1.50%，强于上证综指；洋河股份、六国化工融资余额分别增长9.85%、8.11%。 　　

　　

　　与杠杆资金股相比，528只股票的融资余额下降，其中，7只股票的降幅超过5%。长春高辛融资余额降幅最大，最新融资余额9.65亿元，较前一交易日下降8.54%；其他融资余额下降幅度较大的股票还有广联达、石基信息，融资余额分别下降8.02%、7.98%。 　　

　　

　　分析师表示，作为一个象征性指标，两个金融市场之间平衡的改善反映了市场情绪的回暖。虽然近几个交易日a股市场呈现震荡下跌态势，但a股的吸引力正在变强，吸引了部分风险偏好较高的资金进场。 　　

　　

　　筑底底气见涨 　　

　　

　　招商证券表示，横向来看，当前a股估值水平处于全球最低水平，纵向来看，处于历史最低区间，已经充分应对了各种利空。短期来看，恐慌情绪可能仍会反复，但通过略微拉长时间间隔，大量公司的估值水平已经变得相当有吸引力。 　　

　　

　　另一方面，来自上市公司的半年报也反映了企业良好的基本面。Choice数据显示，截至8月15日中午，两市共有769家上市公司发布了半年报，其中归属于母公司股东的净利润同比增长的公司有570家，占比74.12%。其中，16家上市公司归属于母公司股东的净利润同比增长超过10倍。启明星辰、钟石科技、钟兵红箭、中基许闯分别增长了148.99倍、102.84倍、79.59倍和78.85倍。 　　

　　

　　此外，资金的逐步结算是增量资金的到来 　　

　　

　　8月14日，摩根士丹利资本国际公司宣布实施将中国a股纳入摩根士丹利资本国际MSCI中国指数的第二步，纳入因子由2.5%提高至5%。同时，将新增10只a股股票，纳入因子为5%，使纳入MSCI的a股数量增至236只，占MSCI新兴市场指数的0.75%。 　　

　　

　　太平洋证券策略分析师金达来表示，保守预计，纳入因子的提高将为a股市场带来约600亿元的增量资金。 　　

　　

　　choice数据统计显示，4月份以来，北向资金流入加速，陆港至港口北向资金累计净流入高达1593.38亿元。其中，4月份为386.5亿元，5月份为508.51亿元，6、7月份为569.68亿元，8月份以来截至8月14日约为128.69亿元。 　　

　　

　　分析人士表示，虽然近期a股市场经历了震荡调整，但就其运行情况来看，部分股票经过此次调整后已经具备中长期投资价值。但鉴于当前市场整体流动性不足，预计后市a股的分化格局仍将持续。 　　

　　

　　前海开源基金执行总经理杨德龙认为，境外投资者通过互联互通渠道纳入MSCI的a股标的，说明他们看好a股相关公司的发展前景和业绩。随着a股的国际化，外资流入a股的步伐将会加快。过去，a股主要由国内投资者交易。随着外资比重的扩大，外资将对a股走势和股票定价产生一定影响，有利于改善投资者结构和投资风格。 　　

　　

　　中信证券认为，目前政策底和资金底逐渐尘埃落定，市场大概率会逐渐企稳。上证指数2691点是今年市场的底部，距离反弹反转只有一步之遥。 　　

　　

　　静待企稳反弹 　　

　　

　　近几日市场震荡下跌。昨日三大指数震荡下跌，个股跌多涨少。 　　

，上证指数报收2723.26点，下跌2.07%，深证成指报收8581.18点，下跌2.32%，创业板指数报收1478.51点，下跌2.63%。

　　

海通证券表示，反弹在路上，跌幅大、估值低、政策微调偏松的逻辑没变，二次探底是正常现象，政策底领先市场底，第五轮历史大底磨底还需时间，右侧需等去杠杆高峰过去。回顾以往的二次探底，2008年10月28日上证指数探底1665点，2008年12月9日最高反弹至2101点，此后在2008年12月31日再次探底至1815点；2015年8月26日上证指数探底2851点，2015年9月9日最高反弹至3257点，此后在2015年9月16日再次探底至2983点；2016年1月27日上证指数探底2638点，2016年2月22日最高反弹至2934点，此后在2016年2月29日再次探底至2639点。

　　

海通证券进一步表示，目前从估值水平、指数跌幅、强势股补跌、分级B基金下折等角度来看，已经与前几次市场底部相似，市场正处于第五轮周期的底部区域。

　　

分析人士表示，尽管当前市场弱势迹象依然明显，但对后市无须过于悲观。近期两市的下跌主要受短期因素冲击，沪深指数调整的时间及空间或均将有限，同时宏观政策调整对市场的正面作用也将逐步体现，同样也将提振资金对长期市场的信心。在此背景下，后期A股迎来转机或已为时不远。

　　

中信证券表示，对多数投资者来说，目前最重要的是行业配置上的选择，调仓远比简单抢反弹重要。从兼顾短期提高收益和长期赛道的选择来看，配置逻辑为：选择阻力最小的方向；负面情绪充分释放后的超跌反弹；市场整体估值在历史底部，反复磨底阶段；短期无利空、无压制因素；长期有确定性趋势；风格上成长>价值>周期。