基金产生的背后，需要经历很多流程，也需要基金公司和管理人的共同努力。 　　

　　

　　本期，我们继续跟随国泰君安资管频道客户部董事总经理王敏在幕后，走进基金制作，见证一只基金的诞生。 　　

　　

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　　第三站：封闭建仓 　　

　　

　　自中国证监会书面确认之日起，基金备案手续办理完毕，基金合同生效。本基金的生效日期为中国证监会书面备案函的日期。自此，该基金进入了封闭建仓阶段。 　　

　　

　　根据法律要求，建仓期在3~6个月不等,投资者朋友可以在基金招募说明书中找到相应的时间，大部分基金会在3个月内完成建仓。 　　

　　

　　可能投资者朋友会很困惑。在市场表现不好的时候，一些新基金仍然大量买入股票，整体仓位较高。为什么基金经理不选择控制仓位来降低风险呢？ 　　

　　

　　这是因为在建仓期结束时，基金投资的资产比例要符合特定基金的要求。比如股票型基金的股票达到80%仓位，那么这类基金就要在规定时间内买入足够仓位的股票。 　　

　　

　　建仓期内，基金管理人还将暂停本基金的赎回。对于开放式基金，暂停赎回的时间可选，约定期限不得超过三个月，并在招募说明书中载明。中国证监会规定的特殊基金品种除外。 　　

　　

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　　第四步：持续运作 　　

　　

　　当你看到软件中的“买入”和“卖出”再次变成彩色时，这只基金已经进入了“积跬步至千里”的日常操作阶段。 　　

　　

　　此时，基金与新的发展阶段有几个不同之处： 　　

　　

　　购买行为从“订阅”变为“购买”；新股发行期间，每股价格为1元；每日赎回按当日收盘净值计算(1份对应当日收盘价)。 　　

　　

　　这时，投资者就会开始关心基金的业绩。 　　

　　

　　如果只用两个指标来描述一只基金的收益，可以用什么？“净值”和“回撤”都是不错的选择。净值可以被理解为基金产品的价值，常用的有单位净值和累计净值。 　　

　　

　　反映基金产品每份在单位净值：,的现行价格，作为投资者确认认购份额和赎回金额的依据。 　　

　　

　　累计净值：被用作评估基金历史表现的参考。比如，当产品有分红，没有业绩奖励时，累计净值=单位净值+单位分红。 　　

　　

　　公募基金自诞生之日起就实行净值管理。在赎回公募基金的时候，有一个原则叫做“未知价格赎回”，也就是说，无论什么时候买入或者卖出，你其实都不知道它的净值是多少。 　　

　　

　　而银行理财产品之前并没有采取这种方式。银行理财产品之前用的是预期收益率法。比如客户经理会向投资者介绍，有一款6个月的理财产品，收益率6%。也就是说，你在购买这款产品的时候，就已经确定了到期收益率是多少。 　　

　　

　　在当时，投资者购买理财的资金被放入大的资金池中。这样做的目的是达到理财产品收益是时间和空间上的错配。是指一个产品的投资收益，在到期前的每一天，市场上可能都有亏损和收益，但实际上是某个时期(7日/30日等)的移动平均收益。)体现在持有人每天看到的净值上。 　　

　　

　　这样做的好处是，投资者可以看到更少的产品表现波动，有更好的持有体验。但这样的“滚动集合、混业经营”方式，导致了单只产品收益小于预期、无法及时暴露的风险。如果后续募集资金少于预期，或者很多产品面临无法达到承诺收益的情况，就会导致很多产品的风险快速积累。 　　

　　

　　为杜绝资金池“大杂烩”运作模式，化解资金管理风险，根据监管要求，包括银行理财在内的资产管理产品自2022年1月1日起全部进入净值化时代。简单来说，无论是银行理财还是基金产品，都会用净值来代表收益，及时反映基础资产的收益和风险。 　　

　　

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　　第五步：清盘退出 　　

　　

　　对于开放式基金，在满足条件的情况下，其存续期没有时间限制。对于封闭式基金，国家规定存续期至少为5年，一般为10-15年，存续期届满后可以展期。 　　

　　

　　对于不符合生存条件的资金，就到了“清算退出”的阶段。 　　

　　

　　在中国，公开发行基金的历史很短。“资金清算和提取”听起来很新鲜。但事实上，在一个成熟的金融市场，随着基金经理的变更和国家经济的发展，一些表现不佳或不再满足居民理财需求的产品退出市场也是一个正常的过程。 　　

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法规规定，若触发以下条件之一，基金管理人应该在定期报告中予以披露：

　　

① 基金资产规模连续20个交易日资金不足5000万；

　　

② 基金连续20个交易日基金持有人数不足200人。

　　

　　

而如果连续六十个工作日出现前述情形，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。