股民对今天的股市充满期待。上周五收盘后，央行宣布从4月25日起，全面下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。股东们期待着今天的大幅上涨。然而，今天上午市场没有上涨，而是暴跌，上证指数大幅低开。反复震荡之后，一上午都没红。截至上午收盘，上证综指下跌0.78%，深证综指下跌0.2。 　　

　　盘面看，上涨个股2316只，下跌个股2239只。涨跌数差距很小，多空力量趋于平衡。市场的疲软有困气的成分。涨停个股64只，有一定赚钱效应，涨停个股28只。还有很多股票涨停，部分股票抛售严重。 　　

　　从板块来看，养殖、种植、汽车零部件板块涨幅居前三。汽车零部件板块贡献17个涨停板，两市15个行业板块涨幅超过1%。煤炭、证券、保险板块跌幅居前三，银行、地产跌幅较大。前期强势板块集体下跌，市场出现明显风格轮动。 　　

　　为什么央行整体下调RRR对股市利好很大，市场却不涨反跌？接下来会发生什么？ 　　

　　先是上周五央行宣布4月25日下调存款准备金率0.25个百分点，部分城商行和农行也额外下调存款准备金率0.25个百分点。RRR降息是一种扩张性的货币政策，显然对股市有利。然而，RRR的减产幅度低于预期。此前，市场普遍预期央行将下调RRR 0.5个百分点，并降息。但从实际情况来看，央行并没有因为中美利差较好而降息，这就减少了国内降息的空间。RRR的降息幅度也明显小于预期，因此正面影响并不太大。 　　

　　第二，事实上，市场早就预料到了央行的RRR降息。4月初，市场普遍预期央行将降低RRR。当时，预期的RRR削减失败，市场再次下跌。上周五之前，市场对RRR降息的预期再次大幅上升。中国经常明确提出适时使用RRR降息等货币政策工具，而市场普遍预期RRR将在上周五宣布降息的消息。我在之前的分析中也指出，最近上证指数的表现明显好于其他指数，主要是银行和地产板块持续上涨，而银行地产的上涨已经提前反映了RRR降息的预期，央行在宣布RRR降息的消息后反而会走弱。今天银行地产板块暴跌下跌，转化为做空力量，成为大盘走弱的重要原因。 　　

　　第三，今天上午统计局公布了一季度经济运行数据。一季度国内生产总值270178亿元，同比增长4.8%，环比2021年第四季度增长1.3%。一季度，面对日益复杂严峻的国际环境和国内疫情频发带来的多重挑战，国民经济继续恢复发展态势，开局总体平稳。宏观经济增长不及预期，但在复杂的环境下，能取得这样的成绩已经不错了。数据的公布也有助于投资者稳定宏观经济预期，影响股市波动的基本面不确定性将暂时消除。 　　

　　第四，虽然今天上午上证指数表现不佳，呈现跳水走势，但需要注意的是，今天科技板块大涨。科技50指数盘中一度上涨2.96%，早盘收盘仍上涨2.71%。上周末，我说过RRR降息是一项宽松的政策，为市场提供流动性支持，有利于估值的修复。本周前期大跌的科技创新板将超预期反弹。在th 　　

　　因此，市场再次出现调整，主要是受RRR降息利好兑现和意外利好的影响。下跌杀跌板块主要是前期大涨的强势板块，而超跌板块已经全面走强。热点轮动明显，科技创新板大涨，市场风险偏好上升。诱使上证综指跳水是有成本的。只要成长股能够持续强势，市场就有望逐步走强。