快乐的时光总是短暂的，假期突然结束，又要面对他妈的市场。
上周这几个交易日，大a股其实还挺欢乐祥和的，尤其是最后一天，科创板指数捅了一个古代巨擘孙，变得来势汹汹。
然后飞蛾来了。端午假期，纳斯达克暴跌，大宗商品继续飙升。通胀环境显然不利于增长方式。
我对目前的通货膨胀有一个看法。当资产价格对消息不敏感时，往往处于趋势的顶部或底部，因为基本面的变化已经得到了充分的反馈。当资产价格对消息过于敏感时，往往处于趋势的中间阶段，因为目前双方的博弈日趋白热化。目前油价的暴涨暴跌基本都是消息驱动的。我更倾向于认为这是趋势的中间。
通货膨胀的复杂性在于链条极长。趋势一旦卷起，你不知道它会往哪个方向走。通胀旗手牟以岭周末的推文谈到了这个问题：
世界上一些资源国看似“偶然”的供应紧张背后，可能有“必然”:资源国本身也可能依赖于另一个资源国的出口。例如，阿联酋/沙特作为目前石油输出国组织成员中最有能力提高产量的国家，其小麦消费依赖进口(主要来自俄乌)；智利和秘鲁2021年购买能源，分别占各自进口的15.2%和12.6%；澳大利亚在原油(主要是燃料油)方面也有明显缺口。大宗商品价格还意味着支付给资源国人口的全球薪资，另一种“通胀螺旋”可能正在出现。目前国内需求低迷，通胀问题短期看起来“相安无事”，后期可能会有所改观，海外能源消费需求即将进入旺季。其实最近矛盾不断。
通货膨胀是目前最大的宏观背景之一，当前任何投资都可能需要对其赋予一定的认知权重。
错误的问题。周末的一个重要分歧是科技创新板。上周科创板大涨的背后，是交易所即将降低科创板交易门槛的传闻。目前据说持仓门槛从50万降到了10万或者20万。
对于a股市场来说，50万元是一个非常重要的门槛。如果你持有50万以上的仓位，你就被认为是中产阶级，投资者的比例会突然下降。这两年应该好点了，但是你还能装很多人。如果真的降低了持仓门槛，对科创板的流动性是巨大的利好，自然要涨。
但是这种事情，在消息还没有正式披露之前，就有这么多人抢着走，我真的不知道该说什么了。一方面说明机构赌狗心态严重；另一方面也说明了a股内幕交易的治理是堵的、长的。
有趣的事情来了。周末卖方分析师在科技问题上分歧很大。
目前兴业证券的章启耀做了一个很唬人的标题《科创突围：科创板2022vs创业板2012》。一二三四五六七。我主观上说我对章启耀意见很大。
《科创板2022vs创业板2012》研究报告摘要
大约两年前，科创板处于炒作流动性的阶段。作为证券行业的分析师，章启耀居然站出来写了《伟大从泡沫中诞生》的研究报告，令人瞠目结舌。当时的科创板市盈率大几百倍，同样一家在科创板上市的公司估值比香港贵好几倍。章启耀的研究报告让我这个普通投资人质疑他研究的严肃性。最后，大家看到了科技创新板泡沫中的一地鸡毛。
实事求是的回过头来看，我觉得科技创新板确实跌了不少。科创50的最低市盈率前段时间已经到了31左右。作为上一波中国成长板块的核心指数，两次历史底部(2012年和2018年)的估值都在30倍左右。神父
科技创新板估值单位不贵，调整了不少。但是，如果要和2012年的创业板比，我们就不确定了。抛开后验的“移动互联网”行业趋势，纵观2012年的创业板几乎是一个新的赛道，其成份股和公募基金的仓位偏好完全不同，市场因此“朦朦胧胧”。现在看来，科技创新板机构的重票和主要组成部分，是过去几年主流轨道的延伸。不排除有一些优质公司机会，但这种以一个板块为由的收费，很像2021年初恒生科技发生的事情。短期共识现在也可以涨，但是注意风险。其实这几年，创业板、核心资产、半导体、新能源这些历史上真正的机会开始的时候，从来没有人说它等同于历史上的谁，它只会成为它未来的自己。
牟以岭的说法让我想起了这两天广为流传的蒋成的路演材料(这个路演材料是我朋友整理的，分发给我们基金销售组的。不知道怎么一下子就火遍了网络，不过一开始并没有公开开发)。曾经投资过慢变行业的蒋成这样评价现在时髦的所谓“新半军(新能源汽车、半导体、军工)”。用词犀利：军工和半导体行业的历史劣迹斑斑，新能源汽车直接把期望落实到位。
回到之前讨论的话题，目前毛指数和宁组合的估值只能说是合理的，但并不是绝对低估。或许很难指望过去几年辉煌的板块继续辉煌。
科技创新板的另一个争议点在于，它即将面临解禁。这个时候炒科技创新板股票就有些微妙了。张夏看起来总是很可靠和诚实，在最新的阅读更多推送中隐藏了这一点。
一张图，说不尽的蔫坏。
真的，我看研报也将近十年了，从未见过如此虎狼之词：“为重要股东提供资金支持，支持科创支持实体经济”
