作者：忘记欢笑和泪水 　　

　　从业人员聊融资杠杆 　　

　　首先，以下观点仅代表我对市场和融资的粗浅看法，不推荐股票，更不支持你去杠杆。我们只是理性讨论通过券商融资加杠杆的问题。 　　

　　一、券商融资业务概况 　　

　　参与a股的投资者都知道，在整个市场中，村里允许大家加杠杆买股票的方式是在券商开通融资融券功能，然后向券商借钱买股票。这就是我们所说的融资(这里不讨论融资融券)。 　　

　　目前券商融资利率相对透明，佣金战之后就是利率战。众所周知，随着资金成本的降低，只要市场转暖，融资融券余额就会增加。现在所有的券商都在抢这块蛋糕，也都很重视这块业务。而90%的券商还停留在以低融资率争夺客户的阶段，而没有给客户一个真正有用的融资投资方案。当然，我认为问题主要出在专业性上，因为我们学到的市场教训是—— 　　

　　那么，融资加杠杆真的是洪水猛兽吗？ 　　

　　二、应不应该融资？ 　　

　　我可以肯定的是，融资在大部分投资人手中只是一个赌博工具，很少有投资人把它当成投资工具。都是因为市场火爆，他们想加几倍的杠杆一夜暴富，所以融资真的不适合大部分投资者。 　　

　　那么什么样的投资人使用融资呢？答案很简单。我个人认为是那些会算账的. 　　

　　三、融资之我见 　　

　　一个投资a股超过15年，持续跑赢大盘并盈利的客户大概跟我说了一下他的融资和杠杆的方式。在长期的沟通过程中，他也认可了我对融资的看法。我总结了以下几点： 　　

　　1、确定市场估值环境是否适合融资 　　

　　一般券商规定一个融资合同的期限是6个月，也就是说6个月后你要偿还或者展期正常交易的股票。现在，经纪人允许投资者还清他们的利息债务，这几乎可以无限期延长。也就是说，前前后后的负债几乎可以一直持有，只要不扁平化。 　　

　　现在来看沪深300指数的整体估值水平： 　　

　　2015年大牛市后，沪深300估值得分在30%以下时，未来6个月上涨概率为100%；在50%以上的时候，未来半年下跌的概率是100%。我们可以教条地认为，当估值的历史点位都在30%以下时，利用融资和杠杆，未来一年的胜算概率会很大。 　　

　　2、什么样股票适合融资 　　

　　其实只要证券交易所允许融资，就应该是合适的，前提是融资买的股票一定会涨，而不是未来几年跌。 　　

　　我们以现在的保利地产为例。保利地产目前估值7.11倍，历史分位数10.97%。 　　

　　打开保利地产估值图。当保利地产估值的历史分位数在10%以下时，即使未来半年估值不变，保利的股价也会因为业绩增长而上涨。 　　

　　我们假设100万本金在这个位置买入保利地产。按照70%的折算率，可以再融资买入市值70万的保利，总仓位170万。此时维修保障比例为170/70=243%。维持保障比例下降到150%时是预警线，下降到130%时是平仓线。130%对应的市值在90万左右。 　　

　　保利地产现价对应的股息率是5.04%，170万市值一年大概8.5万。 　　

　　按照6%的融资利率，融资70万每年产生的利息约为4.2万元。也就是说，目前满仓到处都是保利，分红足以覆盖融资利息，相当于把钱白花了。 　　

　　让我们乐观一点。一年有三个傻脉冲(2015年以后几乎每年)，保利涨15%，卖完了。此时分红抵消融资利息，实际收益率为(170*0.15)/100=25.5%。但是，我上面提到的，我是以10%分位数估值买入保利的。实际情况是保利在2018年初。有了这只股票，一年只能找对机会操作一次，三年翻一倍似乎也不难！ 　　

　　当然，仅以保利为例。像a股这样的公司和机会还有很多，都是基于我们对一个公司基本面预期的研究和判断。 　　

　　但事实是，我看到95%的投资人都在融资追涨杀跌。这是人之常情！