暴涨之下，比特币距离历史高点仅一步之遥。CoinMarketCap数据显示，截至11月23日6点，比特币价格在18600美元左右，市值3443亿美元。全球数字货币市场总市值约为5423亿美元。
这对加密市场无疑是一个极大的鼓励，像给币圈所有人打了一针鸡血，肾上腺素飙升。
同比全球资产数据。自2020年初以来，收益率排名前三的资产分别是比特币、FAAMNG和COMEX黄金。其中，比特币收益率超过150%，而排名第二的FAAMNG和排名第三的COMEX gold都在50%以下。
11月18日，央视财经频道报道，四季度以来，比特币开始了新一轮行情。分析认为，与2017年相比，目前比特币的网络建设、发展环境和投资生态已今非昔比。如果说2017年的推动力来自于市场上的散户，那么今年下半年的上涨则是由机构资金推动的。
不得不说，比特币不仅在各类资产上表现优于同行，也是媒体和搜索引擎最热门的话题之一。
从2017年12月开始，比特币经历了三年的大起大落，却再也没能登上巅峰。现在，似乎没有人怀疑比特币会创新高。
雪崩协议(Avalanche Agreement)创始人EminGunSirer在推特上表示，加密货币正在见证一个分水岭，它第一次被主流投资者视为一种持久的，基本上是一种全新的资产类别。
11月19日，中央财经大学教授、著名经济学家王福重重温往事。他在微博上说，巴菲特和其他大人物看空比特币，是因为他们是过去时代的赢家或者思想的引领者，但他们不了解也不想了解世界已经进入的数字经济新时代。
“暴涨的背后，三大因素推高了比特币的价格。”加密货币公司Alameda Research的交易员Sam Trabucco认为，首先，越来越多的人开始接受比特币。巨鲸买比特币不马上卖，就会形成鲸群；第二，大量的人涌入比特币。由于投资者经常将加密货币存放在交易所进行出售，这一趋势表明市场上的卖家越来越少，比特币的供应量也在减少；第三，越来越多的银行、政治家、高净值投资者和亿万富翁表示支持比特币，这有助于提高比特币的价格。
11月20日，加密分析公司Chainalysis表示，2017年，比特币的大部分需求来自散户，而2020年，机构开始涌入比特币，这是由对冲宏观经济不确定性所驱动的。
一位不愿意透露姓名的业内人士也认为，一方面，散户主导向机构主导的转变，表明市场正在向更健康、更成熟的方向发展；另一方面，今年受疫情影响，全球经济遭遇重挫，金融市场首当其冲。此后，特别是在美国主导的货币宽松政策刺激下，美联储频繁向市场释放流动性。全球资金“出逃”是真的，部分避险资金从基金、债券等流出。到黄金和比特币，为比特币价格上涨，掀起牛市提供了原始动力。
这说明比特币正在逐步扩大受众圈子。
最近灰度发布的一项年度调查也说明了这一点。调查结果显示，所有比特币投资者中有83%是在过去12个月开始投资的。此外，63%的受访者表示，疫情引发的经济动荡对他们购买比特币产生了积极影响。
此外，分布式科技CEO达洪飞近日在接受媒体采访时表示，在供给方面，2020年5月比特币减半意味着与过去4年相比，比特币的日净供应量将减少900枚，全年减少32.85万枚。比特币的年“通胀率”将降至1.8%，接近甚至低于许多发达国家，这将是提振投资者信心的积极因素。
与以往不同的是，在这次牛市中出现了大量的机构。
据核金融APP报道，今年以来，上市公司和投资机构加快了比特币的布局步伐，影响力日益凸显。根据比特币国库券网站的统计，截至目前，全球共有23家公开上市公司和投资机构持有842351枚比特币，目前价值约为153亿美元。其中有资产管理巨头灰度、美国软件巨头MicroStrategy、移动支付巨头Square和银河数码等。
okex research首席研究员威廉最近分析，一方面，比特币的总量是有上限的；另一方面，比特币的持有筹码高度集中。所以市面上实际流通的比特币数量并不多。传统机构入场带来的巨额资金，以及由此带动的市场热情，很容易推高比特币的市场价格。
在币圈人士看来，灰度无疑是最大的比特币“鲸鱼”。
分析师Tina认为，今年的比特币市场因灰度下比特币信托基金(GBTC)的增持而发生了微妙的变化，甚至成为了币圈的“晴雨表”。“作为全球最大的数字货币资产管理公司，灰度简化了用户购买、存储和保管比特币的一些问题，对加密货币的市场走势有很大影响。”她说。
资料显示，自2013年格雷推出比特币信托以来，其资产管理规模一直在飙升。目前有超过50万个灰阶比特币头寸，是“全球最大的比特币头寸机构”。
11月17日，用比特
币当日价格计算，灰度资产管理总规模突破了100亿美元大关。QKL123数据显示，截至11月21日，灰度的比特币持仓量为526764枚。
Quantiex创始人缪凯近日表示，灰度是一个财富管理策略的基金，更多时候考虑的是中长期稳定且有路径依赖的资产配置策略，按照价值投资理念更好的控制安全边际。从长期资产配置角度看，灰度的很多投资者更看重的是加密资产市场长期复合的投资回报，因此会选择短期的溢价购买。
Tina表示，今年下半年以来的牛市中，灰度等机构的持续买入使市场看涨情绪被充分激发，同时，这种情绪一旦激发短期内难以结束。
福布斯专栏作家Leeor Shimron11月19日刊文称，进入2021年后，投资者应密切注意以下五个指标：
第一，交易所余额/交易所净流量。最近比特币的大量外流表明，比特币已经从短期投机者转移到长期持有者。
第二，比特币储存量。目前约有84.2万枚比特币（占比特币总供应量的4%）存在于企业的资产负债表中，而企业在资产负债表上积累比特币会进一步减少可用供应量。
第三，比特币谷歌搜索量。尽管比特币价格最高涨至1.8万美元上方，但谷歌搜索量仅为2017年最高点的10％，这表明当前的市场周期仍处于极早阶段，只有达到新历史高点后，更多的人才会开始追赶。
第四，永久掉期融资利率。目前永久掉期融资利率约为0.005%，这表明多空杠杆交易者已经相当平衡。
第五，比特币有效供应量/休眠代币。比特币的一年有效供应自2018年初以来一直处于下降趋势，超过60％的可用供应量在过去一年没有移动，而超过40％的供应量在过去两年没有移动。尽管比特币波动很大，但比特币持有者拒绝出售，而且这种趋势似乎还在持续。
Flipside Crypto的一份报告中显示，前2%的比特币地址拥有全部供应量的95%。BitInfoCharts数据还显示，拥有超过100枚比特币的钱包余额占总供应量的61.5%，但是这些钱包地址仅占总数的0.04%。这意味着，超过1600万个地址持有的比特币不到0.001枚。
“巨鲸持有的比特币日益增多，对普通投资者来说并不是一件好事。”Tina说。
不过，路透社11月19日刊文称，随着比特币飙升至2017年历史高点的顶端，支持者希望有更少的疯狂散户投资者，这意味着此次崩盘的可能性较小。与2017年不同，该资产现在拥有功能完善的衍生品市场和知名金融机构的托管服务。这种基础设施的出现使从对冲基金到家族办公室的专业投资者更容易寻求加密货币的投资。
火币研习社认为，比特币市场正显现出其巨大的投资潜力。从灰度为美国机构投资者提供了一个联通各大金融市场资本的通道来看，使得流入比特币的资本不断增加。因此，在利空消息出现时，基本面上的影响很容易被新增的购买力所覆盖，这也意味着加密货币交易市场正式进入增量资本博弈时代。
