10月19日，美国首只比特币期货ETF在纽交所推出，预计第一年将吸引超过500亿美元资金，这无疑为比特币投资者注入了一剂强心针。 　　

　　自疫情以来，比特币的涨跌明显加剧，今年经历了一波暴涨，4月14日达到65000美元的历史新高。 　　

　　但在中国新一轮加强虚拟货币监管下，各交易所和矿池宣布年底前清理内地用户，导致比特币价格再次暴跌。在“5.19”暴跌中，比特币价格一路下跌，最低跌至29000美元，价格跌至腰部。然而，时隔半年，10月，比特币价格再次站上6万美元关口，重回历史高位。 　　

　　为什么比特币在遭遇了中国最大的计算能力和用户国的围攻后，依然如此任性的上涨？背后的驱动力是什么？谁在投资比特币？ 　　

　　01比特币为什么会持续飙升？ 　　

　　首先，比特币作为一种跨区域、跨境的金融衍生品，实际上很难被单一国家的政策所主导。 　　

　　虽然国内政策的严厉打击使得比特币从开采到交易都被赶出了中国市场，但对全球市场的整体影响并不大。原来国内大规模的买卖需求并没有消失。以火币、币安、OKEX为代表的比特币交易所只是宣布退出内地市场，然后去欧美等海外市场另谋出路。 　　

　　其次，比特币能够暴涨，主要是因为市场的供需平衡在不断被打破，需求远大于现有的比特币数量。 　　

　　自2020年新冠肺炎疫情爆发以来，全球各国央行，尤其是美国，都大量放水。然而，释放出来的流动性并没有达到刺激经济发展的目的，反而不断流入资本市场，推高股票、大宗商品等资产的价格。比特币的崛起也得益于此。 　　

　　02市场能源转换 　　

　　与此同时，为了最大限度地减少通货膨胀和贬值带来的资产损失，被称为“数字黄金”的比特币成为了除黄金之外最受资本青睐的避险工具。所以越来越多的金融机构大规模进入数字货币市场，导致比特币供不应求，比特币的价格自然一路走高，屡屡创造新纪录。 　　

　　其中，最引人注目的是灰度推出的比特币信托基金(GBTC)。截至2020年底，GBTC总规模已达160亿美元，约60.7万比特币，占BTC目前总发行量的近3.26%。2020年初，gray手中只有约26万个比特币。一年的时间，他们买了34.7万个比特币，很神奇。 　　

　　不仅是新兴投资机构，美国老牌保险公司马萨诸塞州相互人寿保险公司(Massachusetts Mutual Life Insurance)最近也透露，已为其通用投资基金购买了价值1亿美元的比特币。此外，星展集团也开始为机构投资者和合格投资者搭建比特币交易平台。 　　

　　随着机构投资者的大量入市，曾经由散户推动和炒作的比特币市场悄然发生了变化。 　　

　　比特币开始成为主流金融乃至国际地缘博弈的新工具，而且随着比特币价格的不断上涨，其投资风险也在成正比增加，直接导致散户的比例和影响力急剧下降，交易性质也从投资向投机倾斜。 　　

　　一般来说，散户投机性更强，机构投资性更强。然而，在比特币市场，这种区分并不明显。更多金融机构的加入并没有让比特币价格更加稳定，反而放大了波动，暴涨暴跌的程度令人吃惊，远超其他金融产品。 　　

　　根据Chainalysis的研究，随着比特币共识和市场规模的扩大，比特币持有者的构成发生了显著变化。从之前的长线投资者(持有比特币一年以上)的投资模式到现在的短线投资者，比例不断上升，交易频率明显增加。 　　

　　在2021年的报告中，加密公司Glassnode甚至提出，2%的人控制了71.5%的比特币，散户持有近23%，但“鲸鱼在不断积累”，背后聚集了大量的全球金融机构和各种开放式基金，各种复杂的现代金融衍生品都参与其中。可以说，绝大多数比特币都掌握在投资巨头手中。 　　

　　资本是逐利的。一旦发展到一定程度，就从手段变成了目的，一切都被资本俘获。于是，整个社会都卷入了传递包裹、无中生有、钱生钱的“黑洞”，而比特币恰好是资本“虹吸一切”的媒介和推手。 　　

　　当这种模式突破零点，比特币的市场信仰会瞬间崩塌，群体效应也会崩塌。大规模的赎回潮只能让投资机构被动抛售。此外，现代金融市场习惯了各种金融衍生品，其“杠杆效应”势必推波助澜，形成强烈的“负反馈”，造成恶性“踩踏”。就目前的规模而言，如果比特币市场崩盘，将如同“金融核弹”，可能引发全球金融危机。