本期节目从宏观、中观、微观三个方面进行分析，带你看比特币价格暴涨背后的逻辑。你还在纠结要不要启动比特币吗？什么时候开始比特币？点击观看视频获取答案。 　　

　　

　　第一，比特币本身的稀缺性在气候上 　　

　　

　　周扬： 　　

　　

　　上一次，我们谈到了比特币的价值以及何时会上涨。这次我们就从价格的角度来分析一下。 　　

　　

　　首先，从宏观角度和宏观气候角度进行分析。其实从传统金融的角度来看，一般来说，一个金融产品是牛市还是熊市，我们一般是用200日均线来判断的。据彼岸CEO赵昌鹏介绍，有买家买下了这个市场。所以现在市场处于非常躁动的状态，很多人都想炒这个价格。 　　

　　

　　包括美联储、中国央行、欧洲EZB和日本央行在内的全球所有央行仍处于无奶状态。怎么能说不能断奶呢？事实上，在当前的经济发展中，央行已经无力推出QE。 　　

　　

　　会议记录越来越没有条理了。鸽子的意思是愿意在传统金融中印钞。我们关于央行政策的辩论一般分为鹰派和鸽派。 　　

　　

　　王力： 　　

　　

　　鹰派和鸽派。 　　

　　

　　周扬： 　　

　　

　　是的，现在又开始鸽子了，市场上整个情绪越来越鸽子了。美联储、中国央行和欧洲央行都开始再次进入印钞和降息的状态。 　　

　　

　　王力： 　　

　　

　　市场上越来越多的钱。 　　

　　

　　周扬： 　　

　　

　　越来越多的钱，也就是用这个钱定价的商品，或者金融产品，包括房地产股票和债券，都会上涨。 　　

　　

　　那我们再来看看美国。对市场影响最大的一点是，三个月期美债利率与十年期美债利率倒挂，也就是说三个月期美债利率与十年期美债利率相同。这是什么意思？从过去的经验来看，每一次倒挂都预示着经济可能的衰退。在过去九次经济衰退中，三个月期美债利率和十年期美债利率倒挂，总体呈现领先趋势。 　　

　　

　　一般来说，三个月美债和十年美债的利率逐渐接近，甚至倒挂，这预示着经济将在十四个月左右进入衰退。 　　

　　

　　王力： 　　

　　

　　利率倒挂是什么意思？解释短期借款利率低于长期借款利率是正常的。倒挂是指两种利率相反，短期借款的利率高于长期借款的利率。实际上意味着市场短期资金短缺，说明很多企业资金周转困难。 　　

　　

　　周扬： 　　

　　

　　最近一个有意思的事情是，土耳其里拉的隔夜利率已经涨到了1000%，这意味着该国的经济已经进入了非常糟糕的状态。此事之后，德国国债利率暴跌。后来，欧洲央行也表示将在更长时间内维持负利率，并希望更多的长期债券也进入负利率机制。 　　

　　

　　欧洲的货币政策逐渐日本化，接近日本。这个数字说明，德债利率基本接近日本国债利率，已经进入了不能同时停止印钞的状态。 　　

　　

　　王力： 　　

　　

　　周扬刚才说的其实是一回事。各国央行和所有货币早已放弃紧缩政策，开始松绑，这意味着会印出越来越多的法币。那么，市场上流通的法定货币越多，这些法定货币定价的商品价格就越高。 　　

　　

　　第二，中国气候比特币共识基础的扩大 　　

　　

　　周扬： 　　

　　

　　看完宏观分析，我们再来看中观分析。从被我们这样的区块链参与者当作货币看待的角度来说，其实我们非常关心的一点是，比特币的共识到底有多大。最近有一篇论文说比特币的传播和病毒一样，我们来看看具体的用户数量。 　　

　　

　　事实上，比特币的地址一直呈现逻辑增长态势。这个图其实是一个对数图。如果换成指数图，可以发现这是一个非常快速增长的指数过程，就像病毒的传播一样。就像中国传统文化说的，一个人一生二，二生三，三生万物以这样的速度增长。 　　

　　

　　那么比特币的价格和对比特币有共识的用户数量有什么关系呢？其实你可以看看这张图。 　　

　　

　　比特币的价格一直与比特币的地址号有很强的相关性。除了几次牛市，你可以看到牛市是扭曲的，市场是激进的，牛市的价格会远远超过所谓的模型价格。比特币在熊市中不会明显低于模型价格，但在牛市中会远远高于模型价格。所以从这个角度来说，模型预测的价格基本上是它的底线。模型仅供参考，过程中肯定会有牛市和熊市。牛市的成分很高，可能会炒到更高的层次。当然，熊市也会跌破这个水平。模型只能作为参考来看待这件事。 　　

　　

　　第三，小气候比特币本身的稀缺性和减半周期的来临 　　

　　

　　周扬： 　　

　　

　　看完了比特币一致增长和价格上涨带来的价值的中观分析，我们再从微观环境和微观气候来看看比特币为什么会涨，什么时候会涨。 　　

　　

　　这涉及到另一个模型，主要是比特币的稀缺性模型，用开采的金银储量除以金银年产量。那么比特币和这个有什么相似之处，就是比特币不断被挖掘。还有一个大概的已经开采的储量，年产量会逐渐变化。随着比特币减半，年产量会逐渐减少。 　　

　　

　　这张图上的蓝线就是所谓的估值模型，所以我们可以看到比特币的价格围绕这条蓝线波动。红线是蓝线的时间序列的耦合，所以我们可以看到红线和比特币的价格也可以达到95%。所以从这个角度来看， 　　

，下一次减半会得出什么样的反映呢。

　　

我们也对历史的数据进行了一次详尽的分析，我们用这个图进行清晰的展示。

　　

从我们对过去几次牛市的分析，我们可以看到一个比较清晰的趋势。刨除第一次牛市，因为它的参与人数很少，整个模型非常不成熟，所以它的指导意义不强，第二次第三次牛市就有比较好的参考意义。

　　

那我们可以注意到，比特币的上涨一般是从减半前的八个月开始一直涨到减半之后十个月。在过去两次牛市，价格的上涨是滞后于减半后估值上涨的过程的。传统金融市场一般都有一个现象叫做提前的price in，一般来说叫做“Buy the rumor,Sell the news”，就是买卖预期卖实时。

　　

所以这次价格会不会提前上涨，牛市会不会提前到来呢。这是大家可能需要去想的一个问题，是否更早地入场 ，是否更早地买入比特币。

　　

王立：

　　

那么这些就是我们对于比特币未来价格走势的一些判断。

　　

（作者：Babel贝宝，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）