分析指出，当前的逻辑是：当黄金期货价格高于黄金现货的价格，期货市场就会拉高现货金价。
今年6月，全球最大的黄金期货交易所纽约商品交易所的现货交割量创下历史新高，实际交割黄金超过170吨(超过550万盎司)。过去现货交割量几乎可以忽略不计。
改变还要从2020年3月23日开始，纽约的黄金期货价格开始高于伦敦的现货黄金价格，差价从那以后就一直存在，时间很长。
世界上最占主导地位的现货黄金市场是伦敦黄金市场，主要交易“伦敦本地”黄金，大致在伦敦M25环线高速公路以内。
世界上最主要的期货黄金市场是纽约黄金市场，黄金交割的范围扩大到纽约周围150英里的半径范围。
在3月23日之前，因为套利，伦敦的现货黄金价格与纽约的期货黄金价格大体一致，如果期货黄金价格高于现货黄金价格，套利者就会“买入现货并卖出期货”，因为期货合约到期时的价格将与现货价格一致。仲裁员将继续这种操作，直到没有价格差异。因此，市场对纽约黄金期货的飙升需求将转化为对伦敦现货黄金的需求。
值得注意的是，如果一个期货交易者将他的头寸转移到下个月，他原来的多头期货头寸将被平仓，交易对手是套利者，他在伦敦现货市场购买黄金。这个交易可以保证原仓位的持续滚动。
今年3月23日以来，黄金期货价格一直高于黄金现货价格，虽然价差并不稳定。因此，套利者无法保证纽约的黄金期货价格会与伦敦的现货黄金价格趋同。在这种情况下，两个市场的套利是有风险的。
目前套利者从价差中获利的具体操作是，如果两者在买入黄金现货，卖出期货黄金，然而把实物黄金空运到纽约交付，以此锁定价差的利润。,的价差是40美元/盎司，那么套利者的利润就是40减去运输、保险、仓储等成本。
在纽约交割的实物黄金大多从新加坡、瑞士和澳大利亚进口，从英国进口的很少，因为伦敦现货黄金市场交易400盎司的金条，这太大了，而纽约的主要黄金期货合约要求较小的黄金标准。
新的套利模式出现，且持续存在，这就是Comex实物黄金交割量大增的原因。
分析师Jan Nieuwenhuijs指出，现货当黄金期货价格高于黄金现货的价格，期货市场就会拉高在金价。
涅维斯还指出，Comex实物黄金的交割对象可能仍然是套利者，这里也存在套利模式。仲裁员可以购买近月合约，然后以更高的价格出售下个月的合约。从近月合约中获得黄金交割后，他们可以完成下个月合约的交割。Nieves指出，“近月期货合约”和“下月期货合约”的价格差异在3月23日左右也有很大变化。
黄金期货的8月合约和9月、10月合约价差较大。仲裁员可以做多8月合约，做空10月合约，利润13美元/盎司。
当期货和黄金之间存在价差时，这两种新的套利模式可以持续。
为什么传播会持续？涅维斯认为，这是因为目前大型国际银行在Comex市场上并不活跃，它们并没有像往常那样频繁地开展套利交易来抹去平价差。通常，他们可以通过这种方式轻松获利。
