上周五，科技创新板新股科技上市首日破发，盘中一度暴跌17%。截至收盘，公司下跌6.87%，至66.03元/股。
中字科技成为明年注册制首日破发的新股，也是注册制改革试点以来第二只破发的新股。第一家是剑龙那威，于2019年12月4日上市。
德邦吴凯达团队分析认为，首日破发体现了注册制要求下的“市场化定价”原则，打破了“新股不败”的思维定势，促进了新股收益的理性回归。相对于成功率，市场调研能力对投资者来说更重要。
中咨科技被称为“第一燃料电池催化剂”，专注于燃料电池催化剂的研发、生产和销售。产品主要用于各种天然气汽车、柴油车、汽油车和摩托车的尾气处理。招股说明书称，该公司还“积极探索”其技术在新能源领域的应用，如氢燃料电池电催化剂。
根据其招股书，中字科技2018-2020财年归属于母公司的净利润分别为-5930.97万元、8655.37万元和2.18亿元。2021年前6个月营业收入6.25亿元，较上年同期下降54.61%；归母净利润2871.3万元，较上年同期下降81.76%。
今年，该公司还面临利润下降的风险。公司预计2021年前9个月公司营业收入同比下降50%以上，扣非后归属于母公司股东的净利润同比下降80%以上。
根据发行公告，中字股份的发行价格为70.90元/股。但以公司2020年经审计的扣非后净利润计算，市盈率为26.61倍。
就这样，打破中国投降的第一天，出乎意料却又似乎在情理之中。
虽然“打新不败”的神话已经破灭，但市场定价功能已经凸显，新股收益趋于理性。这个破发对于市场的正常运行是个好消息。
德邦证券认为，
回归理性，打破是好事，体现了注册制要求下的“市场定价”。这将打破“新股不败”的思维定势，在一定程度上遏制炒作新股的非理性行为，促进新股收益的理性回归，从而使IPO定价从博弈行为转变为对新股真实价值的判断。
二级定价符合，研究能力取代入围率成为新的分配逻辑。在现行规则下，当且仅当新股即将破发时，投资者才会重新考虑其安全边际并进行报价，从而打破搭便车报价策略，重新平衡游戏。此时，赚到的一二线差价不再是无风险收益，收益分配方式也不再是入围费率。轻研究、重研究的定价方式，会有改变美的能力，把收益分配还给研究。
该机认为，一二线价差会长期存在，一方面是因为锁定期带来不确定的折价。
另一方面，与中小投资者相比，机构投资者具有IPO公司的信息优势。由于信息不对等，中小投资者更有可能购买发行价高于内在价值的劣质新股。这类股票一旦破发，中小投资者将陷入“赢家的魔咒”。但为了保证发行成功，必须吸引中小投资者，所以发行人通常将发行价格定在较低水平，作为对不知情投资者的补偿。
德邦证券预计未来打新收益预期收益率将降至5%以下。以打新收益为主要投资收益来源的绝对收益投资者，考虑到机会成本，会逐渐退出市场。
从行业来看，被称为“固定收益”基础基金的银行、非银金融、食品饮料的仓位总体稳定。这些乐趣的退出是意料之中的
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