近日，科创板新股紫智科技上市首日跌破发行价。自中科创上市破发以来，这已经不是首次在科创板试点注册制了。此前，在科创板上市的剑龙那威也在上市首日跌破收盘价。
IPO破发看似意料之外，实则情理之中。过去在核准制的新股发行制度下，新股市盈率、股数等指标受到人为限制，而不是由市场力量调节，企业估值可能被低估。再加上新股供给、整体市场环境、发行节奏等原因，新股股价长期居高不下。很多投资者热衷于追求“不败”新股，积极参与打新。
然而，科技创新板的设立和注册制试点后，在新股发行注册制下，新股“不败”的神话正在改变。新股定价权正在迅速回归市场，市场化的价值发现功能正在发挥作用。新股报价机构“争短单赚快钱”的定价策略可能会逐渐失效，高溢价高估值的投资逻辑也在市场化定价下回归理性。
从宏观层面来看，个别新股破发有利于减少新股发行“三高”现象，而新股上市的分化恰恰是市场逐步回归理性的必然。这也说明，更多的市场化配置市场资源，必须通过充分博弈来实现。破发不会影响优秀公司的长期股价，优秀公司迟早会被市场认可和发现。换个角度看，破只是一个症状。作为资本市场改革的重要组成部分，新股发行注册制市场化制度的创新红利需要时间来检验，改革效果不能简单用个股的短期表现来衡量。
来源：经济日报
