二、可转债实战秘籍第1课：可转债是什么？ 　　

　　从2017年底开始，可转债逐渐出现在大众投资者的视野中，不是因为可转债刚刚上市，而是因为2017年，监管层在再融资方面加大了定增的限制，加上股市的大跌，企业通过定增融资变得困难，开始鼓励上市公司通过可转债进行再融资。. 　　

　　因此，可转债的发行和规模急剧增加，甚至在2019年全年发行创历史新高，达到132只，规模达到2751亿元。可转债是一种什么样的“不朽”资产，能在短时间内获得大众的关注。本课程将带你由浅入深地了解可转换债券。 　　

　　来源：Wind、好买基金研究中心；数据：2010年1月1日~ 2019年12月31日 　　

　　(1)可转换的“公司债券”——可转换债券 　　

　　可转债的全称为“可转换公司债券”，简称“转债”或“可转债”.可转债持有人可按照 　　

图片来源：好买基金研究中心

有趣的是，可转债还有一个“兄弟”――可交债（EB）。可交债和可转债一样的是同为债券，且对于投资者来说都有选择是否转成股票的权利。不一样的是，可转债是上市公司发行的债，若发生转股，则相当于增发股份，会摊薄稀释现有的股权收益，而可交债一般是上市公司的大股东发的债，若发生转股，则转为已有的存量股，不会影响总股本数量，也不会摊薄正股收益。

（二）可转债的收益

可转债比起普通的债券多了转股的功能，这就意味着，其收益也不一般了。多数的可转债价格往往跟随正股波动，因此，其收益也和正股高度相关。

我们可以从下图看到，可转债的价格波动要远大于普通债券，而和上证综指的相关性非常大。不过，值得一提的是，可转债的波动要稍小于股票。绝大多数情况，在股票熊市的时候，转债更为抗跌，牛市的时候，转债跟涨，但是涨幅略小于股票。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据区间：2010.1.1~2020.1.9
注：图中已对指数做标准化处理

对于可转债的单日涨幅来说，由于可转债不设涨跌幅限制，因此，转债所对应的正股涨停，转债仍可继续上涨，当然，若正股跌停，转债的跌幅也可能更大。例如，2019年2月25日，特发转债的正股特发信息涨停，而转债则上涨了36%，引发了市场对其的高度关注。

通常情况下，转债的价格在70-140元之间，如果按面值100元买入，涨到140元，拿到40%的收益，就是一个很不错的收益了。

（三）可转债的风险

既然是投资，一定就有风险，那么，可转债的风险都有哪些呢？

1）正股风险

我们上一部分讲到了可转债和股票高度相关，因此，转债会受股市下跌的影响。正如前面所讲到的，转债不设涨跌幅限制，若正股下跌，转债的跌幅也可能更大。前面的例子中，特发转债在上涨36%的第二天，又下跌了26%，而其正股特发信息只下跌了0.76%。因此，对于风险承受能力较低的投资者来说，转债的投资风险要远高于普通债券，需谨慎对待。

2）违约风险

可转债既然是债券，就会存在违约风险，存在到期无法偿付的可能性。不过，值得庆幸的是，目前为止，转债还没有发生过违约的案例，因为证监会对发行转债的公司资质要求较高，要求待发转债的上市公司组织机构健全、运行良好，具备持续盈利能力、财务状况良好且满足一定指标等。但是也不能掉以轻心，不排除将来有发生违约的可能性。和其他债券一样，可转债也有评级，评级越高违约风险就越低。因此，选可转债的时候，最好选那些评级较高的，以AA级为界，AA及其以上评级的债券违约可能相对较小。

3）流动性风险

可转债毕竟还是一个近年来才受大众关注的投资品种，因此，在日常交易中，如果没有特殊情况，大部分可转债一般成交也不太活跃，甚至一些转债的日成交量只有几千、几万元，不少投资者在交易时会发现怎么几手可转债挂了半天都没成交，不要担心，可转债市场有时就是这样。

由于转债的流动性较其他资产较弱，因此，可能会存在投资者想交易的时候，因流动性较低，错过了最佳买卖时点的情况。不过对普通投资者而言，可转债的流动性还是能够满足要求的，仅仅是不太活跃而已。如果担心流动性的问题，最好在选债时选择流动性较高的转债，一般日成交量达到千万元级别，流动性基本可以满足大众需求。

总结

近年来备受关注的可转债是一种债券和期权相结合的投资品，投资者可以在牛市通过转债享受到股市的红利，然而下跌时，也较股市抗跌。但是，在投资时，也需要注意正股风险、违约风险和流动性风险。