张昕
夏季雷雨高发，笔者最近在出差途中遭遇航班延误甚至取消。虽然最终都是成行，但我也知道突如其来的雷雨的无奈。在a股市场，有些投资者比笔者更无奈。他们遇到的突如其来的雷暴，学名是“被动还原”。
数据显示，仅6月份以来，就有超过20家上市公司披露股东持股被动减持。之所以把被动减持比作突发雷雨天气，是因为很多上市公司股东没有尽到“在实施减持前15日公告减持计划”的义务，导致投资者在互动平台上排队提问。毕竟，被动减持股权的信息披露不及时，会对其他投资者的决策产生重大影响，甚至扰乱二级市场的交易秩序。
事实上，信息披露义务主体(即股东方)以“没有卖出权限，他们不了解情况”为由，有“甩锅”之嫌。虽然委托减持的主体通常是券商，但无论是司法强制执行的通知，还是券商根据合同强制平仓，都不太可能不提前告知股民。这位股东没有及时披露，体现了他作为关键少数的责任缺失，体现了他对上市公司，对其他投资者，甚至对自己的不负责任！
从二级市场的反应来看，涉及大量股份的被动减持，确实可能对二级市场上市公司的股价产生影响。例如，某从事互联网及相关服务的上市公司，股东被动减持当日股价收跌8.3%；第二天股价振幅超过15%。对于没有提前收到“天气预报”的投资者来说，被动减持显然是有害的。
但是，投资者不能只被动地接受这一点。笔者理解上市公司作为非信息披露义务主体的无奈，也注意到部分上市公司承认，通过中证登提供的股东名册，发现某个持有公司5%以上股份的股东所持股份发生较大变动。但是，上市公司作为股东与市场的连接者，有能力也有必要对重要股东持股变动信息披露保持敏感，以保护中小投资者的合法权益，稳定自身估值，平滑后续资本运作。包括但不限于提示该类股东高比例质押时的风险，督促股东理解并遵守信息披露规则，在获悉股东被动减持后尽快进行充分披露，协助其他投资者进行追偿和索赔.
同时，投资者可以通过各种方式主动“防雷雨”。投资者可以尝试通过分析上市公司重要股东的股权质押率来预测被动减持的风险。也可以选择赛道，避免触及流动性压力行业的上市公司。
突如其来的雷雨天气虽然无奈，但合理规划行程，携带必要的雨具，追究打扰行程的人为因素的责任，都是化解困局的潜在选择。被动减持频繁，投资者不能只被动接受。
