1信用债估值和信用风险高票息是结果，背后更高的信用风险是原因。信用风险增加，到期收益率上升；信用风险降低，到期收益率下降。2.市场一直非常有效，并将继续有效：1 .估值低并不反映便宜，反映的只是当前的低经济和对未来低经济的预期；2.估值高也不反映你的价格，只是反映了当前的高景气度和对未来高景气度持续的预期。信用研究的核心是控制特定行业的信用风险；股票研究的核心是把握行业景气度。3宏观和中观在股票市场中，影响行业估值的因素也有两个：一是行业政策，包括监管政策和行业扶持政策；第二，行业本身的景气周期。经济景气回升，景气板块数量增加，市场回归平均值；反之，景气板块数量减少，市场走马太效应。4总结市场定价的层次不是在低层次——静态估值，而是在更高层次——繁荣。高估值、景气度高的板块会对三个因素极其敏感：1。自身的繁荣；2.其他部门的繁荣-机会成本；3.资金利率-机会成本；中央经济工作会议至今十个交易日，整个市场的结构发生了明显的变化，其中最大的一个变化就是旧的景气板块失效。一种解释是新能源产业链遭遇了一些负面行业；另一种解释是，在稳定经济的框架下，其他行业蓬勃发展。其实前一个因素没有想象的那么大；后一种因素更大，我们更应该关注后者，而不是只关注自己板块的景气度。最浅的投资，只看价格，躺着等均值回归；再者，要靠自己奋斗，强调自己的繁荣；再进一步，考虑历史进程，顺势而为。多想想市场哪里对，你哪里错；而不是相反。如何选择？最重要的是看大环境。大环境景气度低，景气度稀缺，低估值不稀缺，人就会陷入景气。如果大环境的景气度高，低估值稀缺，景气不稀缺，人就会回落到低估值。
