熊市止损，牛市耐心持仓，即‘有限亏，无限赢’是大多数投资者的预期结果。如果投资者普遍遵循这个原则，那么牛市中的交易量会很小，而熊市中的交易量会大幅增加，但实际上是相反的。这是牛市和熊市中投资者不同的心理造成的。 　　

　　为了解释这种现象，我们先来看一个有趣的实验，这个实验是卡尼曼和特维斯在1981年首先做的。 　　

　　回答这个问题：600人感染了一种致命的疾病。有两种药可供选择。 (A)可以拯救200条生命。(b)有1/3的机会治愈所有人，有2/3的机会拯救所有人。你选择哪种药？ 　　

　　选A你确定能救200人，选B你想赌多少人，72%的受访者选A是因为你不敢赌你能救多少人。 　　

　　这里还有一个问题：600人感染了一种致命的疾病，有两种药物可以选择：(a)它肯定会杀死400人；(b)有1/3的机会治愈所有人，有2/3的机会拯救所有人。 　　

　　你愿意杀死400个人吗？不会，至少有救大家一命的可能：这个问题只有22%的人选A。 　　

　　这个实验表明，人们对得失的态度是不同的，即人们更愿意赌输而不是赌赢。在应用金融市场，假设你买的股票已经亏损了，你会和其他大多数人一样，赌它有一天会再涨。现在假设你买的股票已经盈利了，这次你不会再赌了。你的方法很简单：立即卖掉它，把它留在袋子里。 　　

　　根据金融学中的预期理论，我们更关注同大小的得失。从更深层次的心理学角度，我们可以用后悔理论来解释这一现象。按照这个理论，人在炒股的时候，总是在决策正确的时候带来骄傲，在失败的时候带来遗憾。所以大多数人不敢面对失败的现实，宁愿输也不愿赢。也就是当你亏损的时候，你不必承认我们持有这只股票(押注它会上涨)是错误的。毕竟股票还在你手里，所以你倾向于在股市下跌时停止交易。 　　

　　当市场上涨，投资者开始赚钱时，情况就完全不同了： 　　

　　赢家没有什么好隐瞒的。但大多数投资者更愿意认为他们的成功是个人努力的结果，而不是运气。 　　

　　社会心理学家将这种现象称为“自负”。平均来说，我们都是自负的，大多数人都认为自己的每一个个人道德优点都在平均水平之上。 　　

　　对于在牛市中挣扎的投资者来说，这种理论认为，很多投资者把自己最近在股市中的钱(即使收益率低于市场平均水平)归因于自己超过普通人的投资水平。因为他们认为自己很优秀，所以操作更频繁。 　　

　　所以牛市中交易量显著增加的原因主要是因为自信，这和熊市中的后悔是一个道理，让大家按兵不动，交易量急剧萎缩。