2014年以太坊(ETH)的成立，开启了区块链2.0的里程。随着公链技术的发展和应用，区块链和数字货币可以应用到更广泛的场景。以太坊使用的是PoW共识机制，但是代币“以太坊”的分发是以ICO的形式，并且取得了巨大的成功。以太坊的出现为以后ICO和假币的爆发埋下了伏笔。
2014年投资ICO的人基本都是数字货币爱好者或者技术极客，能够清楚的知道ICO对象的区块链技术的应用场景和未来方向，所以早期ICO的货币一般成功率都很高。2016-2017年，随着ICO热潮的发展，很多ICO货币让早期参与者获得了50倍、100倍甚至更高的收益。于是，在金钱的诱惑下，参与者逐渐演变成了从五六十岁的大妈到十八九岁的学生等各种投机者。大多数人根本不看白皮书上写的内容，ICO的项目方水平也越来越参差不齐。空气币、传销不断，ICO的内容也是五花八门。英雄链，空间链，巨星，融资几千万甚至几十亿，一上线就破九成以上甚至归零。
2018年，币圈迎来熊市寒冬。虽然区块链门前的钱盘和传销币还在民间流传，但交易所几乎没有交易量，大部分资金都集中在几种主流货币上。整个行业开始了维权、裁员、倒闭的大潮。ICO也慢慢淡出了人们的视线，不再受到人们的追捧。然而，币圈在2019年再次开始复苏，比特币从2018年底的3155美元低点上涨至2021年4月中旬的64863美元。在此期间，硬币ICO模型也变成了各种新的模型，如IEO，STO，IBO，德菲等。再次冲击市场，卷土重来。
圈内资深投资人迈克尔奥利弗在谈到ICO模式的转变时说：“从2014年开始，我参与了300多个ICO项目的募资。一个项目的成败，不能只靠模式的转换来吸引眼球，而是由项目本身的可行性、可靠性、解决方案和构建的生态圈来决定的。无论ICO以什么花哨的模式出现在投资人面前，我们都要牢记项目的初衷，以它能给社会带来的解决方案为核心考量。”Michael也是联合全球网络(「UGN」)的首席投资官，负责公司定制投资组合策略的开发和实施。
迈克尔还表示，“在投资任何ICO、IEO、STO、IBO、DEFI等项目之前，UGN都会彻底考察其初始团队的真实实力，进行深入评估并了解其白皮书，并搜索reddit和bitcointalk等顶级加密社交网络，以评估项目在广大货币社区中的受欢迎程度。当我们确定了一个项目，就会以绝对优惠的价格进入市场，会出现在不同的阶段。当然，不排除长期持有优质项目的代币；比如2020年我们抢购索拉纳代币。套利后，我们仍持有相当数量的索拉纳代币。”
听了Michael的解释，边肖认为币圈已经走过了一个浮躁的阶段，接下来会是一个比较理性的阶段。几十万的硬币不会像以前那样爆炸，稀有的潜力币需要我们提高理性分析能力。就像2000年初的互联网泡沫，历史总是惊人的相似。
