目前，行业基本面影响因素分析：从基本面的角度，证券行业的影响因素可归为以下几类：监管态度与政策、二级市场环境、资本约束等。,资本市场改革正在加速，二级市场趋于稳定，行业杠杆率相对较低。整体来看，证券行业基本面呈现企稳向好的趋势。 　　

　　证券行业也在不断进行业务转型和创新，主要体现为重资产化和多元化，以经纪业务为典型的传统中介业务收入占比下滑，自营、资管、融资和其他业务收入占比提升，同时多业务也不断进行转型，包括财富管理转型、投行资本化、衍生品业务快速发展等。 　　

　　目前，券商已经进入新一轮扩张周期。从资产结构来看，资产的扩张主要来自于两家财务公司金融资产的快速扩张，金融资产的扩张主要包括自营投资和代客衍生品业务的快速发展。证券作为资本密集型和劳动密集型行业，净利润率短期提升空间有限。但杠杆率提升空间仍较大，新一轮杠杆率提升主要由客户需求业务驱动。除了传统的融资、股权等业务，主要在于衍生创新业务的发展。资本市场改革进入加速期，“扶优限劣”分化加剧。资本要素市场化改革进入加速期，扩大股权市场和建设多层次资本市场是重要的长期改革主题。市场的政策红利有三个作用：一是打开行业发展空间，为证券公司带来新的业务增长点；二是政策利好催化板块估值修复；第三，头部券商的综合优势将在改革期间更加凸显。从具体政策方向看，有望在以下几个方面实现重点突破：(1)实现股票发行全面注册制；科创板率先实施做市商试点，场内场外进一步推进做市商制度；通过存托凭证业务实现资产端跨境市场的互联互通。此外，证监会“扶优限劣”，引导行业合规经营。在监管的引导下，行业分化可能会进一步加剧。通过分析估值位于底部区域，修复空间较大。2012年以来近十年的数据发现，截至6月10日，a股上市券商整体PB(LF)算术平均估值约为1.9X，行业PB(LF)估值为1.41X，处于历史底部。2000年四季度以来，证券板块持续调整。目前估值已经反映了部分市场的悲观预期，存在一定的修复需求。从上市公司来看，部分头部券商的PB(LF)估值已降至1倍左右，估值修复空间较大。看短期主动资金持续减持券商股，部分券商再融资减持，是行业估值下降的主要原因。长期来看，一方面直接融资规模和权益市场保持上升趋势，带动券商相关收入增加；另一方面，各大券商积极布局理财业务，券商理财业务转型有望带动行业ROE上升。因此，整体来看，目前券商行业估值的下降是行业转型和各方面短期因素叠加的结果。长期来看，估值上升空间很大。同时，考虑到投资建议：在下半年宽信用背景和资本市场改革利好背景下，我们仍看好证券行业表现。,业务转型等积极因素，一些以财富管理和机构业务为特色的公司将表现更加稳定，股票有望走出阿尔法市场。 　　

　　目前行业估值和机构持仓比例仍处于较低水平，资金和交易行为逐渐向大金融板块切换，这也有利于证券板块。在广义信贷和资本市场重要性提升的同时，证券行业的重要性和发展空间也将进一步提升。推荐两条主线：1)财富管理时代，推荐赛道独有的互联网财富管理龙头东方财富和受益于基金子公司快速发展的广发证券。2)中信证券(A H)和华泰证券(A H)是券商板块综合实力突出、市场份额不断增加的龙头券商的机会推荐。风险分析：稳增长政策不及预期；'s二级市场下跌了10%