来源：经济参考报 　　

　　

　　俄乌冲突升级加大了全球大宗商品市场的压力。一些商品的名义价格已经达到历史最高水平，并且正在发生持久的连锁反应。然而，由于市场对需求的担忧，火热的大宗商品市场本周遭受了冲击。同时，在不同的商品市场中，市场变化表现出明显的差异。分析人士认为，短期市场高位震荡仍将持续，一旦俄罗斯和乌克兰局势缓和，大宗商品市场可能掉头向下。 　　

　　

　　供应忧虑支持价格高位运行 　　

　　

　　由于疫情对全球供应链的干扰，大宗商品市场持续上涨，俄乌冲突升级加剧了这一趋势。目前全球大宗商品价格总体处于历史高位，供应担忧并未得到根本改善。 　　

　　

　　在国际原油市场上，主要产油国之一的俄罗斯深受俄乌冲突导致的制裁影响。俄罗斯财政部长西卢阿诺夫27日表示，在国际限制购买俄罗斯原油的情况下，俄罗斯今年的石油产量可能下降多达17%，具体降幅将取决于外国对俄罗斯原油的需求。西里亚诺夫表示，俄罗斯将努力引导原油流向仍有兴趣购买俄罗斯石油的市场。 　　

　　

　　原油库存不容乐观。美国能源信息署(EIA)数据显示，上周原油库存仅增加69.2万桶，增幅低于预期，而包括柴油和航空燃油在内的精炼油库存降至2008年5月以来的最低水平，令美国取暖油期货收于每加仑逾4.67美元的纪录高位。石油输出国组织(石油输出国组织)坚称高油价的动机是暂时的，因此拒绝快速增产，加剧了原油市场对供应短缺的担忧。 　　

　　

　　在天然气市场，俄罗斯切断了对东欧两个邻国波兰和保加利亚的天然气供应。26日晚，欧洲天然气价格涨幅超过10%。这也导致市场担心更多欧洲市场会陷入困境，推动天然气价格继续上涨。据《华尔街日报》报道，27日欧洲基准天然气价格上涨4.1%，结算价为每兆瓦时107.43欧元(约合114.28美元)。虽然低于3月份达到的高点，但仍是一年前的5倍左右。随着欧洲天然气价格的上涨，更多的美国天然气被运往欧洲。美国天然气基准价格27日也攀升6.1%，结算价报每百万英热单位7.27美元，明显高于年初不足4美元的水平。通常，随着春季天气转暖，天然气价格会下降。 　　

　　

　　粮食市场上，乌克兰官方消息表明，2022年乌克兰粮食收成可能比2021年低20%左右。乌克兰是世界第四大农产品生产国和出口国，供应量减少会对全球供应产生一定影响。此外，化肥等农资价格上涨也影响了一些国家的春播，粮食贸易的扰动抑制了全球市场的粮食供应能力。根据联合国粮食及农业组织的报告，世界粮食商品价格在3月份已跃升至历史最高水平。 　　

　　

　　值得注意的是，自俄乌冲突升级以来，世界各地都出现了供应链不畅、运输成本剧增的问题。此外，全球大宗商品市场不断受到变化更快的基本面的影响。重要商品价格不仅“高烧不退”，而且波动性大大提高。 　　

　　

　　多因素抑制价格续涨 　　

　　

　　目前全球大宗商品市场价格已经处于历史高位，进一步快速上涨的动力明显不足。近期，对美联储加息和需求减少的担忧也在一定程度上削弱了大宗商品价格上涨的动力，部分品种的价格也有所调整。 　　

　　

　　在高通胀的支撑下，市场对美联储快速加息的预期越来越强烈。美元指数受益于美国货币政策收紧，从去年开始进入上行周期。当地时间27日 　　

　　

　　全球疫情反复，也导致海外市场不断减少全球对金属的需求。25日，金属价格普遍下跌，伦敦金属交易所铜价突破每吨1万美元大关；国际时段钯现货价格暴跌，钯现货价格下跌11%至2061美元/盎司，黄金一度突破1900美元/盎司。 　　

　　

　　油价也从俄罗斯-乌克兰冲突升级后的每桶近130美元跌至每桶100美元左右。27日布伦特原油价格每桶103.40美元，但仍受供应扰动支撑。法国外贸银行首席能源分析师汉考克表示，油价不断被拉回每桶100美元左右的底部，市场无法在这一水平之上保持有意义的上涨。 　　

　　

　　芝加哥农产品市场，玉米、大豆、小麦价格继续高位运行。需要注意的是，这些品种的价格走势出现了分化。经过3月份的一段时间调整，玉米价格仍在上涨，今年以来已经上涨了30%以上。然而，小麦价格在3月初达到高点后开始下跌，大豆价格近两个月来一直上下波动。 　　

　　

　　高位震荡或将持续 　　

　　

　　展望大宗商品市场走势，最新一期世界银行报告《大宗商品市场展望》称，俄乌冲突对大宗商品市场影响巨大，由此带来的全球贸易、生产和消费模式的变化将使全球价格保持历史高位，直至2024年底。远高于过去五年的平均水平。如果俄罗斯和乌克兰之间的战争延长或对俄罗斯的制裁增加，价格水平可能比目前的预测更高，更不稳定。 　　

　　

　　世界银行预测2022年能源价格上涨50%以上，2023年和2024年回落；包括农业和金属在内的非能源价格预计将在2022年上涨近20%，随后几年也将下跌。预计2022年布伦特原油均价为每桶100美元，为2013年以来的最高水平，较2021年上涨40%以上。2023年将回落至每桶92美元，仍远高于每桶60美元的五年平均水平。2022年，欧洲天然气价格预计将是2021年的两倍，煤炭价格将上涨80%，均创历史新高。 　　

　　

　　显示《华尔街日报》对分析师 　　

预期进行的调查，地缘政治紧张因素压倒对全球增长放缓和需求减弱的担忧，原油价格在今年余下时间内将保持在每桶100美元附近。

　　

根据13家主要银行提供的平均预期，布伦特原油平均价格在2022年将为每桶99.96美元，在2023年将下降到每桶91.59美元，2024年下降到每桶76美元。

　　

高盛认为，由于投资匮乏，加上没有库存缓冲来应对巨大冲击，因而大宗商品的超级周期将继续推进，继续看多各类大宗商品。高盛表示，受政策因素影响，自2014年以来，一次能源资本支出下降了35%，长周期油气项目的资本支出承诺减少了一半以上。这种不平衡的政策可能需要数年才能纠正。

　　

市场分析人士认为，对于全球大宗商品市场走势的判断需要区分不同市场、不同阶段。俄乌局势短期难以出现缓解，这也意味着大宗商品的牛市短期也很难结束风险溢价状态，后续一旦俄乌局势缓和，这些风险溢价品种都会有一波急速回调。如果通胀环境加上市场需求疲弱，则大宗商品的牛市将走向尾声。