全面的a股注册制越来越近。作为最重要的环节，新股发行将发生质的变化。最直接的体现就是新股定价会逐渐降低，因为注册制下并不是所有的新股都能发行成功。最好的结果是买卖双方共赢，让新股上市后能有更好的走势，对投资者申购新股更有利。
春节前，IPO上市就有不少IPO破发的案例。节后IPO再现。发行人首先要关注的是IPO定价。如果新股上市继续破发，未来不排除发行困难的可能，解决问题最直接的办法就是降低新股发行价格。只要把新股的发行价格降低到一个足够合理的水平，在一二级市场保持一个合理的价差，那么新股发行就可以保持良性循环。
否则，当新的投资者认为不划算时，就会出现大规模的弃投，导致中签率上升。一旦中签率提高，投资者认购新股的决心就会减弱，因为大部分新股民在认购新股时并不会过多分析上市公司的基本面。一般投资者只看发行价和发行市盈率。因此，较低的新股定价可以吸引投资者踊跃认购新股，既能保证公司IPO的顺利进行，又能让新投资者理性。
IPO价格的下跌包括两个因素。一方面，新股市盈率在下降；另一方面，新股绝对发行价在下降。
最直接的一点就是，既然主板的市盈率一般不超过23倍，而且一直平稳运行，那么创业板和科创板新股的市盈率能不超过23倍吗？当然，很多科技创新板和创业板的新股是在业绩亏损的情况下上市的，并不能用市盈率来衡量股价，所以新股的绝对价格对于科技创新板和创业板公司来说也是非常重要的。
比如新股发行价定在5元，即使其发行市盈率高达100倍，其破发概率也低，因为投资者认为5元的股价给人一种天然的安全感，投资者不愿意在绝对低位割肉出局。但如果一家公司的市盈率定在30倍，其绝对发行价高达50元的，那么如果其概念题材不受投资者欢迎，也有破发的风险，因为投资者会更担心50元的股价跌到30元，而不太担心5元的股价跌到3元。
如何降低新股绝对发行价？最好的办法是增加新股发行数量，上市前稀释股份，有助于提高同等市盈率水平下的发行成功率，更受新股民欢迎。
当然，新股上市后的走势最终还是由公司的好坏决定的。只要公司的业绩和增长符合投资者的良好预期，那么它的股价就会走好。相反，如果投资者不喜欢公司的后市，就有连最低发行价都破发的风险。因此，虽然新股发行价下降是必然趋势，但公司质量也需要良好的保障。
北京商报评论员周
