这是费用基金回报中最容易控制的部分，也是投资者经常忽略的部分。事实上，成本远没有看起来那么高。这篇文章将带你揭开费用的神秘面纱。 　　

　　

　　读书笔记 　　

　　

　　古人云，鱼和熊掌不可兼得。似乎每个人都习惯于认为，在获得一些利益的同时，注定要付出一定的成本。但在火热的基金市场，无论投资多少，收益高低，都要付出一些成本。既然无法控制基金的净收益，那么是否可以通过减少需要支付的固定费用，以最低的成本获得最大的收益？今天，就和投资者一起寻找答案吧。 　　

　　

　　为什么费率很重要 　　

　　

　　在探讨与基金相关的其他费用的细节之前，我们先来讨论一下为什么费率如此重要。如果所有基金的费率都一样，或者费率和业绩正相关，那就无所谓了。但实际上，基金费率差异很大，低费率基金的业绩不一定比高费率基金差。如下图所示，我们对比了四只沪深300ETF联接基金过去五年的表现。同样的跟踪误差，规模和标的ETF表现居中，基金A凭借费率优势跑赢其他三只基金，总收益超过基金B 8.75%，基金C 3.96%，基金D 5.19%。虽然规模、交易成本等因素会对指数基金的业绩产生影响，但整体来看，低费率产品在业绩上还是有一定优势的，而且由于复利的作用，费率的微小差异会随着时间的积累越来越大。 　　

　　

　　 　　

　　

　　既然知道了费率的重要性，那我们就来看看买基金应该注意的问题：1)基金的费率会因基金的种类而异；2)了解费用的构成；3)关注隐性成本。 　　

　　

　　基金费率会因基金类型而异 　　

　　

　　一般来说，基金资产类别的风险回报越低，投资者支付的基金费用就越低。一般来说，货币市场基金的费用最低。不仅仅是因为这类基金的收益率低，还因为货币市场基金的整体运营成本低于其他类型的基金。其次是债券基金。试想一下，假设债券基金的收益率是5%，如果费率超过1%，就要扣除总收益的20%。所以债券型基金比股票型基金对费率更敏感。股票型基金的费率通常高于债券型基金。 　　

　　

　　了解费用结构 　　

　　

　　对于投资者而言，需要支付的基金费用通常包括申购费(募集期内的申购费)、赎回费、销售服务费、管理费、托管费以及基金发行和运作的其他相关费用。 　　

　　

　　申购费是投资者购买基金时支付的手续费。费率通常会随着认购金额的增加而降低。值得注意的是，投资者在不同平台购买基金的认购费率并不相同。比如在田甜基金等第三方平台，1%的申购费率会经常出现。投资者在购买基金时不妨多做比较，以获得最佳费率。 　　

　　

　　赎回费是投资者卖出基金时支付的手续费。费率通常随着持有期的增加而降低，也可能受到赎回金额的影响。有些基金会对巨额赎回收取惩罚性赎回费，放入基金资产。如先锋量化优化混合一度因巨额赎回费导致基金净值大幅波动，单位净值从2019年7月2日的1.0255暴涨至7月3日的47.7068。 　　

　　

　　对于特定的基金，不同的投资者支付的赎回费可能是不同的。以下运作费用均从基金资产中提取，对同一基金的所有投资者没有区别。 　　

　　

　　销售服务费是费用的一个大类，包括支付给销售机构的佣金、基金管理人的营销广告费和部分服务类型的费用。 　　

　　

　　管理费是支付给基金管理人的管理报酬。中国大部分基金收取固定费率的管理费，即基金资产净值的一定比例。但近年来，出现了一批根据业绩收取浮动管理费的基金。根据晨星的统计，目前以浮动模式收费的基金份额有27份，且多为货币型或封闭式基金，但也有一些其他类型的基金，如东方红产业升级灵活配置等。浮动收费模式看似合理，但关键在于性能比较基准的选择和细分目标的设定。如果目标容易实现，可能会向投资者收取更高的费用。 　　

　　

　　托管费是指基金托管人为保管和处分基金资产而向基金收取的费用。平均而言，QDII基金的托管费高于其他基金。 　　

　　

　　与基金发行和运作相关的其他费用是指除上述费用以外的其他相关费用。不同的基金在这个成本上可能差别很大。遗憾的是，投资者无法得知每笔费用的详细情况，只能从已披露的定期报告中寻找一些线索。 　　

　　

　　对于这样的运营费用，投资者可以参考晨星的“年度运营净费率”数据点，该数据点反映了基金包括上述所有费用在内的综合费率水平。 　　

　　

　　另外，对于申购费和销售服务费，一般不同时收取同一份基金份额。多数情况下，A类份额会收取认购费，直接从投资者的初始投资中扣除，但不收取销售服务费；C类份额不收取初始认购费，但会收取一定的销售服务费。不过也有收费设置不同的基金。比如易方达稳健收益债券基金，规定A类、C类不收取申购费但收取销售服务费，B类收取申购费但不收取销售服务费。投资者可以结合不同份额的收费方式，结合自己的投资策略，选择合适的份额。一般来说，一次性认购费更有利于长期投资，尤其是在认购费优惠的情况下；持续收取销售服务费的方式更有利于短期投资。 　　

资。

　　

　　本文将在案例分析部分就此进一步讨论。

　　

　　注意隐性成本

　　

　　除了以上费用外，基金交易市场上还有一些不容易被关注的隐性费用，比如交易费用和市场冲击成本等。

　　

　　 交易费用指基金在买卖证券时支付的相关费用。一般来说，交易费用随交易频率的增加而增加；但如果基金是通过高频交易获取超额收益，则另当别论。

　　

　　 市场冲击成本是指在交易中需要迅速而且大规模地买进或者卖出，未能按照预定价位成交而导致交易时间变长从而多支付的成本。如果基金的申购和赎回都是长期且均衡的情况，市场冲击成本会比较低。

　　

　　案例分析

　　

　　本案例研究不同预期持有期限对基金份额的选择问题，不考虑除申购、赎回和销售服务费以外的其他费用，也淡化了业绩的影响。

　　

　　案例 1:某股票型基金

　　

　　不同份额收费如下：

　　

　　

　　假设分别以10000元购买此基金A类和C类份额，A类享受1折申购费率，且持有期间单位净值均为1，仅在卖出当日上涨1.8%。在不考虑其他费用的前提下，不同持有期投资者回报如下表所示：

　　

　　

　　由上表可以看到，自买入伊始两类份额投资金额即产生差别。由于A类份额收取前端申购费，所以在10000元的基础上先扣除了0.12%的申购费，投资金额减少为9988元；而C类份额不收取申购费，投资金额仍然为10000元。

　　

　　持有1天后卖出，二者均收取1.5%的赎回费，需要注意的是，C类比A类份额多收取1天的销售服务费。但总体而言，若此时卖出基金，在上涨1.8%的前提下，C类份额产生的回报较A类更多。

　　

　　持有期在7天-6个月内时，A类比C类份额多收取固定的0.5%的赎回费，C类比A类份额多收取持有天数的销售服务费，显然二者费用孰多孰少取决于持有天数。如果持有8天后卖出，在上涨 1.8%的前提下，C类回报略高于A类；而如果持有30天后卖出则相反。由于A类份额是一次性收费，而C类是逐日计费，因此持有时间越长C类越不占优势。可以看到在持有365天时，C类回报已经落后于A类。

　　

　　持有期对份额选择的影响取决于费率设置标准。以下案例中A类份额战胜C 类份额的时间则需要更久。

　　

　　案例 2:某债券型基金

　　

　　不同份额收费如下：

　　

　　

　　假设分别以10000元购买此基金A类和C类份额，A 类享受1折申购费率，且持有期间单位净值均为1，仅在卖出当日上涨1.8%。在不考虑其他费用的前提下，不同持有期投资者回报如下表所示：

　　

　　

　　在此案例中，持有约 18 个月 A 类优势才得以显现。