《基金经理投资笔记》 资产配置系列 　　

　　一层一层，剥开大类资产配置的心 　　

　　作者：刘平安基金ETF指数投资部基金经理 　　

　　在讨论ETF配置资金的价值之前，首先要关注一个问题，为什么要配置资产？ 　　

　　假设一个投资者对一只股票未来的上涨有100%的信心，那么他就可以把100%的资产投资在这只股票上，甚至可以进行杠杆操作，而不是分散配置。然而，在实践中，我们经常看到这种操作导致公司或个人面临巨大风险甚至破产的情况。原因是我认为投资是一个概率事件，人的信息处理能力是有限的。即使借助计算机或人工智能，大多数人也无法提前预测所有风险，尤其是短期波动，这就产生了资产配置的需求。对于有明确投资目标和风险承受能力的投资者来说，通过配置到不同的投资工具或品种上，可以最大概率实现预期的风险收益目标。 　　

　　那么，作为一种投资工具，ETF在资产配置上有什么优势呢？ 　　

　　ETF是交易所交易基金，类似于股票在交易所上市，大部分是指数基金。ETF具有风格稳定、交易灵活、品种多样等优势，可以更好地帮助投资者实现资产配置目标。 　　

　　第一，风格稳定。大部分ETF都是指数基金，主要跟踪特定的指数。PCF列表每日发布，风格清晰稳定。比如近几年跟踪特定行业/主题的ETF，只投资相关行业或主题，不会出现风格漂移。相比之下，主动管理型基金存在一定的风格漂移风险，基金经理选择的主动性更大，基金仓位只会在定期报告中公布，具有一定的滞后性。 　　

　　其次，交易灵活。ETF在交易所上市交易，卖出当日资金到账。所以ETF在资产配置切换上效率更高。相比之下，一般基金从发起赎回到赎回到位需要2-3个交易日，在市场剧烈变动时容易错失良机。另外，在买入时，普通基金只能按照当日的基金份额净值买入，而ETF可以在当天合适的时间买入，更加灵活。从流动性来看，目前中国市场ETF的日均成交量非常大。wind数据显示，68只ETF(非货币类)日均成交额超过1亿元，基本可以满足大部分投资者的需求。 　　

　　最后，品种多样。wind数据显示，截至2021年6月底，全市场共有534只ETF，总规模为1.26万亿元;其中，非货币ETF有507只，总规模为9133.3亿元。包括股票ETF、债券ETF、货币ETF、黄金ETF、商品ETF、QDII ETF等等。股票ETF还包括宽基ETF、行业ETF、主题ETF、智能贝塔ETF等等。以平安基金为例，其ETF涵盖股票、债券、货币、港股等品种。除了各种宽基ETF，股票ETF中也有各种行业/主题ETF，包括新能源汽车ETF(515700)、光伏行业ETF(516180)、新材料ETF(516890)。多种ETF可以为投资者提供不同的配置选择。 　　

　　总的来说，资产配置作为一种投资选择，首先要具有比较清晰的投资目标和风险承受能力，在此基础上，ETF由于其风格稳定、交易灵活、品种多样，可以帮助投资人实现其既定的资产配置目标. 　　

　　刘现任平安基金ETF指数投资部基金经理。浙江大学数学专业博士生。曾任国泰基金产品研究总监。2018年8月加入平安基金，担任资产配置事业部ETF指数投资中心指数研究员。管理的基金有平安粤港澳大湾区ETF、平安中证光伏行业ETF、平安中证新材料主题ETF等 　　

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