图片/郁金香 　　

　　

　　作者/一石二鸟 　　

　　

　　标签/教学 　　

　　

　　近年来，随着人均可支配收入的不断增加，居民对理财的需求越来越强烈。其中，固定收益类产品由于收益相对稳定，与股市相关性较低，是资产配置的基石。 　　

　　

　　五年来，公募债券基金的规模也证明了其重要地位。截至2020年一季度，债券基金规模接近4.5万亿元，占非货币基金规模的54.47%，超过其他所有非货币基金的总和。 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：Wind，截至2020年3月31日。 　　

　　

　　投资者在投资债券基金之前，需要对债券基金有更多的了解，判断一只债券基金的分类，这是投资债券基金的起点。 　　

　　

　　01、债券基金分类 　　

　　

　　债券是指其合同规定基金资产的80%以上必须投资于固定收益类基金的基金。相对于其他类型的基金，债券型基金的分类体系相对复杂，分类方式多种多样。 　　

　　

　　最基本的类别是主动债券基金和指数债券基金。一直以来，我们都在专注于主动管理基金的研究，帮助大家获得更好的超额收益。因此，本文主要介绍主动债券基金的分类和适用性。 　　

　　

　　主流的分类方法如下，如下图所示： 　　

　　

　　1.根据基金合同约定的基金资产投资范围在固定收益类资产和权益类市场的比例，债券基金分为纯债基金、一级债基和二级债基；. 　　

　　

　　2.根据基金合同约定的固定收益类基金资产投资范围的比例，可分为信用债基和普通债基；. 　　

　　

　　3.根据基金合同约定的运作方式，可分为开放式债基和封闭式债基. 　　

　　

　　 　　

　　

　　具体来说，纯债基金只投资债券，不参与一级市场新股申购，不参与二级市场和权证投资。需要注意的是，对于可转债，并不禁止纯债基基金参与。但一般都有严格的限制，具体取决于基金合同中的约定。 　　

　　

　　过去，一级债基's主要投资债券可以在一级市场参与新股认购，但不能在二级市场和权证。由于新规则的改变(需要持有底层股票市值才能参与打新交易)，一级债基已经基本停止参与打新交易。目前一级债基主要通过可转债来增强。可以把一级债基理解为增强版的纯债基金。 　　

　　

　　二级债基可以参与一级市场的新股认购，以及二级市场和权证的投资。一般来说，二级债基股票的仓位不高于20%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　信用债基's固定收益投资中信用债和可转债的比例不低于80%，而普通债券基金没有明确要求。 　　

　　

　　和开放式债基,这是运作模式的不同。开放式基金可以随时申购赎回，封闭式债基有封闭期。对于基金经理来说，管理封闭式基金不会受到基金份额申购赎回的影响，长期来看更有利于提高基金业绩。封闭式债基可以牺牲一定的流动性来换取收益的提高。 　　

　　

　　封闭式债基02、 　　

　　

　　给定一只债券基金，一般可以从三个方面判断它属于哪种类型： 　　

　　

　　如何判断债券基金的类型 　　

　　

　　1、 债券基金名称的字眼：纯债、短债、中短债、信用债、产业债、可转债。 　　

　　

　　2、 基金合同规定的投资范围：合同一般会对基金可投资的品种做限制。 　　

　　

　　像这样说 　　

来大家没有直观感受，下面举几个例子。

　　

　　

比如规模最大的短债基金嘉实超短债基金，从名称可以看出其为短债基金，再看看其投资范围，明确指出投资范围只有固收类金融工具，且不可投可转债，可以判断其为纯债基金。

　　

　　

　　

再看一个例子，比如易方达稳健收益债券基金，通过名字只能判断其为一只债券基金。接着看看基金的投资范围，合同中指出投资范围为具有良好流动性的金融工具，并没有限定在固收类金融工具中，可以投资股票和可转债，且不超过20%和30%，可以判断这只基金为二级债基。

　　

　　

　　

需要注意的是可转债的两个问题：二级债基虽然有规定股票不超过20%，但是并没有对转债进行限制，所以二级债基持有股票和可转债之和很有可能会超过20%，投资者进行投资时应当注意这一点。

　　

　　

可转债基金绝大部分都属于二级债基，合同规定80%可以投资可转债，风险收益特征跟权益类基金更类似，投资者选择这类债券基金时一定要先了解清楚。

　　

　　

03、适用性

　　

不同类型债基，在投资标的或投资比例上配置的不同，使其具有不同的风险收益特征，投资者在考虑投资债券基金时，应结合自身风险承受能力和资产配置需求加以选择。

　　

　　

从风险承受能力方面考虑，低风险承受能力的投资者应当选择纯债基金，这类基金净值损失概率相对较小，但收益也相对有限。风险承受能力稍高的投资者，可选择二级债基，由于参与了股票市场投资，净值波动程度要大于纯债基金和一级债基，预期收益也会高于纯债基金和一级债基。

　　

　　

从资产配置方面考虑，看好固定收益市场，应投资纯债基金，而既看好固收市场，也看好股票市场，希望进行小比例权益资产配置，可以选择二级债基。

　　

　　

纯债基金和一级债基适合风险偏好低，预期收益也低的投资者，在股市下行和债券牛市中有高的投资性价比。二级债基适合风险偏好稍高的投资者，由基金经理来做股债的配置，具有进可攻，退可守的特征。

　　

　　

总之，投资者可以根据自己的风险偏好和收益预期选择适合自己的债券基金，如果说权益类基金是博取高收益的利器，那么配置一定的债券基则可以熨平组合波动，提升投资体验，帮助投资者长期持有。

　　

　　

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