可转换债券是上市公司发行的债券，可以像股票一样在市场上交易，并具有实时价格。
在一定条件下可以转换为公司股份。这是陈格非常喜欢的投资产品。它可以体验炒股的乐趣，但有安全边际。只要掌握了方法，历史上就没有输过。
上市公司需要资金来扩大生产。有三种融资方式：
1)债务融资，向银行或金融机构借款，到期还本付息。
2)股权融资，上市发行股票，转让股权，从市场上拿钱。
对于债权融资，需要支付的利息比较高，而对于股权融资，需要稀释股权。
于是就有了第三种方式，半股权融资，也就是今天要给大家介绍的可转债。
上市公司发行面值为100元的债券，约定转股价格。半年后可以按照转股价格转换为公司股份。如果你不想转学，也没关系。债券的期限是6年，只要你持有它，你将每年支付利息，直到到期并归还本金。只是这个利息会比普通债券少。它“既是债券又是股票”
本质上，它是一个看涨期权。上市公司借可转债融资，最坏的结果是到期还本付息，但利息会比普通债券少。如果经营业绩看涨，公司希望你把手中的可转债转换成他们公司的股票。这样你就成了股东，盈亏共担，不用还钱。其实你也很乐意这么做，因为过程中的收益很可观。
收益有多可观？历史上发行的可转债几乎100%都达到了130元以上的价格。也就是说，在100元附近的价位买入，大概率获得30%的回报。机构运作的可转债基金也有超过7%的复合年化收益。
这只可转债，上市一年半，最高翻了30多倍。
下面详细介绍可转债的“债”和“份额”。
所有数据均来自陆
1)债务
这是一份可转债的发行公告，明确标明了募集资金用途，债券将于2025年12月16日到期。在持有过程中，利息将每年支付。持有时间越长，年化利息越高，算是长期持有的回报。只要以100元在发行价附近买入，不仅到期可以拿回本金，还可以按年领取一点利息。
a股市场上有成千上万家公司，但只有几百家可以发行可转债。发行可转债的门槛特别高。只有公司业绩优秀，稳定增长，才能发行可转债。这就是它的“保本”特性。以上的“税后收益”，也就是按目前市场价买入的年收益率在4个点以上，已经跑赢了主流的货币基金。
2)持股
如果你只是把它当债券来玩，持有6年，收益比货基高一点，相信大家都会说，我还不如直接玩债券基金，收益可以更高。等等，它的“债”只是“保本”的安全垫，它的“股”才是灵魂。
可转换债券上市半年后，可按约定价格转换为公司股份。
如果股价一直上涨，直到高于转股价格，那么转换成股票就会有收益，价格上不封顶。同时，股价的上涨也会带动可转债的价格，历史上几乎100%的可转债都达到了130元的价格。而且可转债只要不触发临时停牌，就可以T 0交易，没有10%的涨跌限制，比直接买卖股票爽多了。
在介绍了可转换债券的债务和股票性质后，下面是它的几个术语。
1)强制赎回
换句话说，正股的股价涨得太好了，折算下来已经涨了30%以上。这个时候就会触发这个强制赎回条款。在强制赎回期间
一般上市公司会在6年内抬高公司股价，触发这种强赎回条款。因为这才是发行可转债的最终目的，而且实现了与投资者的共赢。
」2）下调转股价
上市公司发行可转债，最终是希望能把投资者变成股东的，现金流总是宝贵的。所以，在一定条件下，还可以下调转股价，以鼓励投资者把他们手中的可转债转股。一般这时候，转股的投资者增多，可转债价格也会跟着上涨。
3）回售
如果正股价格一直低迷，转股收益不佳，又没有耐心一直等到6年到期，可以在到期前，行使这个回售条款，也就是提前无条件退货了。可以保本并且拿到一点点「债券」的利息。这也是上市公司最不愿意看到的情况。
具体实操可转债前，一般需要关注下面几个指标：
1）
到期收益率，以当前市价买入，持有到期，每年的年化收益率。这是保本的前提，如果这个值小于0，那到期可就不保本了。如果你看中可转债的「债性」，则格外需要关注这个指标。历史上，10个多点到期收益率的可转债也是有的。
2）信用评级
虽然发行可转债的公司，已经优中选优，且历史上，还未出现过债券违约的情况，但是还是有个指标，再对它们进行排序，就是信用评级。追求「债性」的投资者，可以关注下，一般A以上就很稳了。
3）市价
这个价格随市场波动，只有买的比较便宜，上涨的空间才比较大。琛哥不建议追高130元以上的可转债，因为130元基本上是可转债收益的最大期望值，再往上，空间就比较有限了。上面那个一年半翻30多倍的，可遇不可求。
4）剩余年限
到期履行债权的剩余年限，这个值，越小越好。因为快到期的可转债，投入资金占用的时间也越少，并且上市公司大概率会在这个时间，拉升可转债的价格，触发强赎条款。
5）转股溢价率
简单说，就是以当前市价买入，立即以转股价转股，溢价的值。这个值越小，说明它和正股价格偏离越少。如果正股波动剧烈，也会拉动可转债价格剧烈波动，「股性」也就越强。追求「股性」的投资者，应该重点关注它。
最后，介绍几种常见的可转债玩法：
1）当债券玩
当股票市场遇到熊市，债券市场一般反向牛市。这时候，布局一些价格便宜，到期收益率高，并且信用评级良好的可转债，当成债券防守，并且有机会博弈更高收益。
2）当股票玩
如果想体验T+0交易，并且不受涨跌停限制，可以选择一些公司基本面好，舆情好，转股溢价率低，波动大的可转债，有机会短线波段一些收益。琛哥喜欢拿这种方式，作为自己短线投资的布局，并且已经获得了一些收益。
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集思录上的「双低」转债，指的就是这些价格低，并且溢价率也低的可转债。
3）博弈30%+期望收益
这个需要一些策略，当可转债对应正股价长期低迷，远低于转股价时，上市公司一般都会用一些方法，拉升正股价格，触发强赎条款，以促使投资者进行转股。可以重点关注快要到期的，正股价格远低于转股价的，并且大量未转股的可转债，低位埋伏。
4）如果你嫌上面的都太麻烦，直接购买可转债基金也可以。历史复合年化收益率也有7个点左右，跑赢主流货币基金，并有机会跑赢债券基金。
最后，可以用两个指标，「到期收益率」和「转股溢价率」对应四象限，来快速筛选可转债，
1）到期收益率高，转股溢价率低，债性股性都很好，攻守兼备。
2）到期收益率高，转股溢价率高，债性强，股性弱，是「稳健的债券」
3）到期收益率低，转股溢价率低，债性弱，股性强，比较像「股票」
4）到期收益率低，转股溢价率高，债性弱，股性弱，直接Pass吧。
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