回顾今年一季度公募基金收益，可以说是遭遇了近年来最大的回撤。从我个人情况来看，平均亏损幅度20%，部分基金亏损接近30%。我觉得对于大部分持有基金的投资者来说，这是很正常的情况。这个问题也很好理解。前几年赚了钱，今年亏了给你点教训也正常。 　　

　　从周期波动理论来看确实如此。根据历史统计，基金连续几年大赚之后，总会有一年出现明显亏损。这也和股市的获利盘有关。如果从这一点来看，今年一季度的亏损几乎为零。但是，面对这种现象，我们还是要总结一下，为什么今年基金整体亏损20%？有什么问题？ 　　

　　基金的亏损与股市的波动密切相关。你看这一波沪指从3700点调整到3000点左右，跌了700点，接近20%。再看看创业板指数，从去年的3500点跌到现在的2300点，跌了35%。在指数调整如此剧烈的时候，基金的亏损基本和指数差不多，就成了非常正常的事情。毕竟，在许多情况下，基金组织 　　

　　市场还有一个错觉，就是过去的价值投资让我们相信基金投资可以摆脱指数。中国股市进入注册制后，所有股票只涨不跌的时代结束了，市场必须在个股的独立运作下不断上涨。几乎所有人都不相信指数还会经历涨跌，这也是我一直坚持持有基金的原因。 　　

　　只是今年以来，注册制下的新股发行模式并不是理性的体现。市场的投机氛围和一级市场的混乱依然存在。大规模无休止的发行，还有上市公司超募的现象，感觉和以前的审核制度差不多。好像还不如审计系统。至少，审核制下新股发行超募现象似乎并不明显，这大大降低了市场对注册制的良好预期。所以市场上的价值投资被彻底颠覆了，所以你可以看到为什么很多白马股被腰斩了。原因很简单。既然注册制是投机，为什么还需要价值投资？所以从去年开始，垃圾股和题材股的出现改变了价值投资的规则。在这种情况下，我们的股市似乎又回到了过去的大起大落，大家又开始了积极的炒作。这是市场的倒退行为。事实上，现在，这真的是一种倒退的行为。 　　

　　也就是说，在大多数人还没反应过来的时候，自己的资金已经缩水了。如果让我重新选择，或者当我看清注册制下的乱象时，投资基金肯定不会采取这种长期的态度，会按照周期的概念灵活应对，即在市场乱象出现时，必须及时减仓，管理好自己的市值。 　　

　　除了市场上的一些乱象，公募基金本质上也存在很多问题。市场好的时候，难以克制利益的诱惑，不断扩大规模，以至于自身难以运营。有些基金经理太吃香了，连几十亿的基金都管理不好，甚至大规模扩张到几百亿的基金。但是，也不能全怪基金经理，还是规则有问题。如果公募基金的考核可以灵活一点，比如管理费和收益挂钩，收益为负你就拿不到管理费，或者收益多少拿多少。你可以看到基金将如何对待规模。公募基金共赢的时代，还是期待未来的进一步改变。 　　

　　声明：本文内容仅供参考，不构成任何操作建议或提示。股市有风险，投资请谨慎！