创业板暴涨3.09%。昨日(2.14)，创业板指权重股东方财富突然崩盘。盘中一度跌逾15%，收盘跌幅仍超过13%。 　　

　　东方财富崩盘后，投资者讨论激烈。其中，东方财富注册的“关灯吃面”商标遭到了股东的吐槽。这不是自找的吗？ 　　

　　不过，也有“慧眼识金”的投资者总结，a股历史上每次东方财富走低，市场都会在短时间内见底，创业板指数会迎来反弹。 　　

　　本来我以为这个历史规律只是暴跌后股友自娱自乐的安慰剂，没想到这个规律又起作用了。今日创业板指数大幅反弹，收盘上涨3.09%，其中医疗板块上涨5.17%，新能源汽车板块上涨4.22%，半导体板块上涨3.64%。 　　

　　源选择数据 　　

　　那么，今天三大电路反攻带动创业板指数上涨，是否意味着创业板指数真的如历史规律所说，短期见底？ 　　

　　其实判断股市是否见底和算命差不多。这才是老神们应该做的。所谓反应大于预测，我们只能尽力找出当前市场的位置，通过一些客观的数据来确定风险收益比，这将比预测股市的涨跌更有价值。 　　

　　另外，很多投资者对创业板指数有一些刻板印象：比如创业板指数估值高，创业板指数泡沫大，创业板指数全是炒作，创业板指数走了三年牛市要走大熊市。那么，真的是这样吗，还是不止如此？ 　　

　　2019年以来，半导体、医药、锂电池三大赛道接连接力，推动创业板走出三年牛市。其中，创业板2019年上涨43.78%，2020年上涨64.96%，2021年上涨12.01%。截至2022年2月14日，2022年的跌幅为17.77%，2019年以来的涨幅为118.46%。这个双增确实可观。 　　

　　但如果再看创业板指PE波段，可以发现在创业板指牛的同时，其PE波段也在同步上升，这说明创业板指成份股的盈利能力也在快速增长。创业板指数虽然阶段性跑出PE波段，估值存在泡沫，但随着指数的调整和盈利的强劲增长，很快被消化。 　　

　　来源：Wind，截至2022年2月14日。 　　

　　截至2022年2月14日，创业板的滚动市盈率为51.48，而2020年1月2日的创业板为50.84，基本回到2020年初的水平。但从每股收益(TTM)来看，目前创业板每股收益为53.06，而2020年初美股每股收益为36.05。也就是说，从2020年到现在，创业板的涨幅主要是靠利润贡献实现的，而不是靠透支估值实现的。 　　

　　来源：Wind，截至2022年2月14日。 　　

　　从相对百分比来看，目前创业板的市盈率大约是最近十年的44%，也就是说创业板的市盈率只高于最近十年的44%。 　　

　　但相比2013年和2015年，创业板指的是牛市中的小炒、题材炒、并购炒，而现在的创业板指的是含金量更高、创新。 　　

　　截至2022年2月14日，创业板指前十大权重股主要分布在新能源、医药、生物两大行业。算上所有成份股，创业板指前三大权重股：电力设备(36.69%)、医药生物(21.10%)、电子(9.62%)。如果这些行业都不能代表中国经济转型和产业升级的方向，还有什么能？赛道投资虽然是洗脑，但其基本逻辑是站得住脚的，只是在资金和情绪的帮助下，阶段性的透支了自己未来的收益。 　　

　　来源：Choice数据，截至2022年2月14日。 　　

　　因此，赛道的过度公募和高度繁荣确实在一定程度上推高了市场泡沫，不利于市场的健康发展，值得反思。但是，不能因为创业板指数最近跌个不休，就给创业板一个情绪化的“上脸”。我们应该抛开舆论给的标签，理性认识创业板指数的走势和位置。 　　

　　创业板是否见底，也有去年底以来回调的深刻原因：一是新能源汽车、半导体、军工等轨道景气度低于去年，而低水平的金融、基建板块受益于“稳增长”逻辑的改善，一跌一升，低水平板块更具性价比；二是今年新基金遇冷，没有增量方式继续募集轨道；第三，美联储加息步伐加快，加息次数增多，全球流动性趋紧，高轨承压。 　　

　　当然，最重要的是，在过去的三年里，赛道积累了巨大的涨幅，随着市场环境的突变和不确定性的增加，人们的心态也发生了变化。 　　

　　目前这三个因素只能说是有所缓解，而不是逆转。低估值板块涨了一轮，估值修复了，高轨走了一轮，性价比上去了，需要平衡。创业板是否见底还不好说，但年初以来，一枝独秀的价值风格可能要改变了，市场风格会更加平衡。