统景财经APP获悉，华金证券发布研报称，煤炭行业估值修复正在进行中，夏季供需压力凸显。随着2021年、2022年一季度业绩的持续释放，大部分公司业绩均超市场预期，行业动态估值水平再度回归低位。随着疫情好转和迎峰度夏，需求端持续改善，估值修复正在进行中。考虑到目前估值仍处于较低水平，未来仍有一定空间。供给侧结构偏紧，夏季能源安全问题突出。近期主产区陆续开展保供增产工作，总体来看保供压力依然存在。随着欧盟对俄罗斯的能源制裁不断推进，海外煤炭贸易的不确定性增加，国内煤炭进口量萎缩达成共识预期。煤炭旺季特征逐渐显现，价格开始反弹；冶金煤需求端有所改善，海外煤价支撑有力，走势稳定。考虑到此轮价格约束主要针对动力煤，预计未来动力煤的业绩确定性更强，非动力煤的业绩弹性更大。煤炭方面建议关注兖矿能源(600188。SH)、陕西煤业(601225。SH)和中国神华(601088。SH)；非动力煤建议关注平煤(601666。SH)、潞安华能(601699。SH)和华阳(600348。嘘)。 　　

　　华金证券主要观点如下： 　　

　　从1月到5月，供给端：,的煤炭产量继续释放，但供应面结构性紧张。统计局数据显示，2022年1-5月，全国煤炭产量18.14亿吨，同比增长10.4%；5月份产量达到3.68亿吨，同比增长10.30%，环比增长1.39%。CCTD-D下，山西、陕西、内蒙古的产量不断释放，但从全国来看供给结构偏紧。除山西、陕西、蒙古主产区外，新疆和贵州对煤炭产量增量的贡献都在5%以上。由于新疆、贵州远离东南沿海消费地，其产出更多服务于区域市场。五大主产区以外地区产量收缩明显。综合来看，当前煤炭供应结构偏紧，保供压力依然较大。 　　

　　需求端：下游产业整体增速放缓。从终端需求来看，投资增速向下修正，制造业和房地产投资下降，基建边际改善。1-5月，固定资产投资累计增速6.20%，比上月回落0.60个百分点，其中制造业、基础设施和房地产累计增速分别为10.60%、6.70%和-4.00%，分别比上期收窄1.60%、收宽0.20%和收窄1.30%。2022年1-5月，原煤、焦炭、生铁、火电、水泥累计增速分别为10.40%、-0.50%、-5.90%、-3.50%、-15.30%，煤炭产量增速高于下游行业。 　　

　　库存端：动力煤继续得到补充，冶金煤被移走。电厂库存继续得到补充。截至2022年6月10日，沿海八省电厂日耗171万吨，环比增长2.15%；库存3047万吨，环比增长0.69%，同比增长21.7%；可用天数为17.8天，比上月增加0.2天。5月份，环渤海动力煤港口继续补库。逐渐进入旺季，上游港口库存持续补库。截至2022年5月，全国主要港口库存环比增长12.33%，同比下降11.36%。自5月下旬以来，冶金煤库存一直相对较低。焦煤库存从2021年11月份开始出现供不应求，库存开始得到补充。12月份库存迅速回补，超过历史水平。截至6月13日，冶金煤总库存2557.62万吨，较上月同期下降1.79%，其中六大港口下降