最近很多读者都在问中证500指数基金应该加仓还是减仓？本帖就此谈谈我个人的一些想法，仅供参考。 　　

　　今年以来，中证500指数表现相当不错，截至目前涨幅19.48%。同期上证50下跌10.67%，沪深300下跌3.80%，印象中相对强势的创业板指数仅上涨8.96%。因此，中证500指数基金受到了投资者的青睐，各基金公司的中证500指数表现也非常强劲。例如，田弘中证500ETF联接C上涨了21.35%，华夏中证500ETFl联接C上涨了19.81%。作为增强型指数基金，华夏中证500指数增强C也表现不俗，涨幅达35.19%，博道中证500指数增强C涨幅达43.11%。 　　

　　但让人觉得奇怪的是，中证500指数涨了这么多，还是被低估了。到目前为止，中证500的市盈率为22.64倍，中证500最近两年的市盈率为11.65%。也就是说，目前中证500指数的估值比过去两年便宜了88.35%。要想知道自己未来应该增仓还是减仓，首先要知道是否如理论上所说的极度低估。如果真的是极度低估，那么安全垫足够厚。投资中证500指数基金，不仅可以受益于企业的成长，还可以受益于估值的修复。作为宽基指数基金加仓是没有问题的。但我在昨晚的帖子里提到，中证500指数虽然被低估了，但并没有大家想象的那么低。 　　

　　中证500在理论上被极度低估是有特殊原因的。要知道，中证500指数的成份股并不是一成不变的，每年的6月和12月都会换一次。最新变更日期为2021年6月15日。我们来看看当时估值的变化。 　　

　　从上图可以发现，中证500指数的估值在6月15日前后出现大幅下跌。也就是说，新增的成份股拉低了中证500的整体市盈率，使其从正常估值极度低估。 　　

　　那么理论上的极度低估是否意味着大幅加仓没有问题呢？投资者对估值的理解可以分为几个层次。有些投资人不看估值，看不到重点。当他们看到中证500指数连续上涨时，他们很恐慌，他们希望安全。这是因为他们不懂估值。有些投资人是知道估值的，但是了解的不深。他们认为如果估值得分低于25%就是低估。这种投资者也很常见。大多在中证医疗指数或者中欧医疗健康混C的评论区说为什么医疗估值那么低，却总是萎靡不振？一些投资者理解估值及其局限性。我之前说过，市盈率只适用于盈利能力变化不大的股票，比如中证白酒、中证消费。但不适合中证煤炭、有色金属等盈利变化较大的股票，不适合周期性股指，也不适合生物医药等因疫情而盈利变化较大的板块。 　　

　　目前中证500成份股中，周期股占了很大比重，如下图所示： 　　

　　目前原材料和工业企业盈利能力很好，导致股票市盈率下降(市盈率=市值/净利润，净利润增加，市值不变市盈率会下降)。但由于原材料和行业都是周期性行业，盈利能力一直在好与坏之间反复变化，所以目前的低市盈率意味着周期性股票盈利能力好，然后可能面临亏损。所以我在之前的帖子里提到过，周期股要用市盈率来衡量。中证500指数中周期股约占一半，用市盈率衡量这个指数不太靠谱。 　　

　　所以我们用市净率(市净率=市值/净资产)来衡量指数的估值更靠谱。目前中证500的市净率为2.22，过去10年为40.12%。从这个数据来看，中证500并不是高估值，但也不是极度低估。 　　

　　至于以后要不要加仓的问题，如果是ETF联接基金，在现有仓位的情况下适当加仓问题不大，比如嘉实中证500ETF联接C或者易方达中证500ETF联接a，对于增强型基金，要辩证看待，看基金仓位中周期股占比是否高。比如金创何新中证500指数增强A或者建信中证500指数增强c，比例高的可能近期不适合加仓，但是我觉得现在减仓太草率了。