正文 　　

　　一、年后动力煤现货价格以稳为主 　　

　　 节前动力煤现货价格继续反弹，节后现货价格以稳为主。尽管下游需求仍未恢复，但由于坑口放假、港口短缺等因素，贸易商价格情绪浓厚，短期维持强势态势。未来随着上游煤矿的复产，估计正月十五之后，供应量会明显增加，届时现货价格将承压。 　　

　　二、港口调入量维持低位 　　

　　 近期港口调入量维持在较低水平，主要原因是航运倒挂。坑价的持续上涨也带动港口价格有较强的上涨需求。而倒挂的海运也导致贸易商出货积极性不佳，港口中转量持续低迷，形成恶性循环。 　　

　　三、煤炭公路运价有所反弹 　　

　　由于目前采购需求增加，节前备货的小高潮已经形成。运费也呈现出相应的增长趋势。从鄂尔多斯的煤炭公路货运可以看出，近期略有回升。此外，假期期间国内外航运价格也出现小幅反弹。随着印尼出口禁令的解除，未来航运状况将会有所改善。 　　

　　四、动力煤库存持续下降 　　

　　 截至2022年1月27日，秦皇岛库存402万吨，比上期减少8万吨，比去年同期减少100.5万吨；曹妃甸港库存279万吨，比上期减少38万吨，比去年同期减少17.5万吨；广州港库存140.8万吨，比上期减少10.8万吨，比去年同期减少160.4万吨；黄骅港库存178万吨，较上期增加2.2万吨，较去年同期减少54.6万吨。 　　

　　港口调入量的下降使得港口库存持续去化，为现货价格提供了有力支撑。此外，高热量煤炭的结构性短缺也是一个持续存在的问题。 　　

　　五、下游需求进入淡季 　　

　　据CCTD中国煤炭市场网监测，1月27日，沿海八省煤炭供应182.2万吨，较1月21日减少12.5万吨，下降6.4%；煤炭消费量183.1万吨，比1月21日减少23.9万吨，下降11.5%；库存3165.1万吨，较1月21日减少66.7万吨；可用天数为17.3天，比1月21日增加1天。连日来，中国中东部出现明显雨雪天气，西北地区气温明显偏高。未来几天，中东部地区仍将有大范围雨雪天气，南方大部地区气温仍将偏低。华南大部地区累计降水量10-25毫米，其中湖南、江西、浙江、广东、广西等地的部分地区有40-70毫米，较常年同期明显偏多。气温方面，除新疆西部和南部、内蒙古东北部、山西中南部、河北中南部、山东等地外，全国大部地区平均气温较常年同期偏低1-2，青藏高原东部、湖南、贵州、广西等地的部分地区偏低3-4。 　　

　　总体来说，现在的日常消费水平比去年低，但比19、20年有所提高。随着假期结束，下游逐渐复工复产，电厂日耗也将呈现触底回升的态势。库存方面，沿海八省电厂库存水平仍处于近年高位，除刚性长期合作采购外，补货需求并不强烈，大多以观望为主。未来随着气温的变暖，供热需求将会减少，电厂的日常用电量也将更多地依赖于工业需求。 　　

　　六、总结 　　

　　动力煤工作面节后大幅上涨，表现出较强的上涨动能。供应方面，节后上游煤矿将陆续复产，但进展缓慢。很多煤矿要到正月十五之后才会复工，届时供应端会逐渐放松。需求方面，下游复工复产需要时间。随着天气转暖，上游电厂库存水平较高，未来电厂补库需求不会大幅增加，整体采购节奏以刚性长协为主。库存方面，由于调入水平较低，港口库存持续下降，环渤海9个港口总库存降至近两年来的较低水平。再加上港口优质煤短缺等因素，动力煤现货价格稳中有强，贸易商更愿意支付价格。进口方面，印尼煤炭出口解禁后将逐步恢复正常，具有较强的价格优势。总体来看，动力煤将在短时间内维持相对较强的预期。主力05合约上方压力位1000，建议每次回调都可以买入。需要特别关注的是政策风险对盘面的扰动。 　　

　　本文来自方正中期期货。