近年来，特别是2018年以来，我国债券收益率逐年下降。伴随疫情而来的诸多货币宽松政策带来了几波债市行情，但同时又不得不面对逐年下降的债券票面利率。在这种情况下，投资机构提出了“固定收益”的策略，而可转债就是最常见的“资产”。
什么是可转债
可转换债券，全称为可转换公司债券，是指上市公司发行的在一定条件下可以转换为公司股份的债券。
首先，可转债是债券，具有固定收益的属性，面值100元。持有期内获得票面利息，到期可收回票面本金。同时，由于可转债的条款赋予持有人一定的权利(期权)，这种权利是指在一定条件下，可转债可以转换为股票并出售，享有转换价格与出售价格之间的差价，其收益与正股价格的股价波动相关，称为股票性质。这种股票是通过期权实现的，期权不是天上掉馅饼，而是以一定的票息为代价的。
可转债投融资双方的诉求
1.融资人：降低融资难度或降低融资成本
上市公司的快速发展需要大量的资金。仅仅依靠股票融资是远远不够的。他们可能从银行筹集资金或发行普通债券，但利率很高。近年来，一些公司债券很难发行。为了降低利率，实现融资，选择发行利率较低的可转债，可以换取投资者的购买热情，给债券投资者一定的选择权，或者说想象空间。
在可转债成功发行的那一刻，融资者的目的已经达到。卖出期权行权时，上市公司债券转换为股份，节省了偿债资金。投资者的超额收益是从股票二级市场套现的。除了在一定程度上稀释了股东权益，上市公司本身并不付出额外的成本。
一般来说，如果上市公司本身有股权融资的需求，且转股价格符合原始股东的利益，那么发行可转债就是上市公司发挥杠杆力量的最优策略。
2.投资人：博取想象空间
债券收益率是一定的，但没有吸引力；股票承担风险太大，处于纠结状态。虽然可转债是一个交换票息和长期收益率的想象空间，但直接感受有两个好处：
有保证的。一方面支付到期面值作为担保(信用风险分析同纯债)，另一方面纯债具有一定的盈利能力。
第二，上不封顶。因为股票的特性，有可能翻倍，甚至翻倍。
3.投融资诉求的本质
可见，券和期权是双方交换的筹码，量化的过程是发行方和投资方的博弈，双方各得其所。
可转债的分析指标
在可转债交易界面，可以看到很多用于投资分析的指标。
(1)正股：发行可转债的上市公司股票称为正股。
(2)价格：指市场上实时变化的可转债价格。
(3)转股期：转股期的起始日一般是可转债发行后的6个月，也就是说没有进入转股期的可转债是不能转股的，也就是说要有一定的持债过程。
(4)转股价格：转股价格是可转债的核心。一般来说，它是可转债和相应股票之间的桥梁。转股价格和二级市场价格决定了可转债的转股收益。如果二级市场的股价低于转股价格，转股价格就意味着亏损。
(5)转股价值：=(面值/转股价格)x正股价，是衡量每张可转债按转股价格转股后，在某一时间点能换多少钱的指标。主要作为衡量可转债二级市场价格合理性的参考指标。
(6)转股率：=(可转债价格-转股值)/转股值x100%，用于衡量转股后可转债价格比转股后贵多少。正溢价
(7)发行/剩余规模：发行规模是指上市公司发行多少只与本代码对应的可转债。剩余规模是指剩余规模的债务经过一段时间转换后仍未转换成股份的数量。在二级市场交易可转债不影响剩余规模，但如果可转债转股，剩余规模会减少。
目前由于可转债的高人气，普遍存在溢价的情况。也就是说，可转债的二级市场交易价格高于转股价值，转股率为正，意味着购买价格高于对应的标的资产价值。这应该属于品种溢价，或者期权溢价。
可转债的风险
我们前面说过，可转债下面有担保，但是上不封顶，但是这也有一定的局限性。在投资过程中，由于对条款的把握不完全，会有一定的风险。
1.强制赎回条款
不封顶意味着股价上涨有无限的想象空间，但可转债可能因为“强制赎回条款”给投资者带来投资损失。
比如“在转股期内，公司股票至少连续十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含130%)的，上市公司可以选择以“面值活期利息”赎回可转债。如果投资者未能把握住改善股票的机会，触发强制赎回条款，收益将减少30%左右。如果是溢价买的可转债，可能会有本金损失。
rong>2.溢价买入的风险可转债的保底性（如果不违约的话）是指到期可以收回本息，但这个本息是票面金额。故保本的前提是买入价格不能超过本金和利息的总额。在当前市场环境下，价格低于100元的转债较少。但可以通过打新买入新债。
同时，在某些时点，个别债券会出现市场价格跌破面值的情况，即破发。在此时卖出，也会出现亏损。
新手参与可转债：打新
可转债打新就是申购即将上市的可转债。打新债的门槛较低，在一般的股票交易软件，都有一个打新股和打新债的入口。
如果上市当天卖出少则赚100多元，多则赚300-500元，收益率可达10%~50%不等。但也存在上市首日破发的可能性。考虑到可转债中签后缴款日至上市后交易，也就一周左右的时间，占用资金时间较短，年化收益率非常可观。
